自09年初新疆众和进入我们的视界以来，我们看到它不断地带给市场正面的惊奇。当时的有色金属依然是哀鸿遍野，除黄金类外，多数公司均在盈亏平衡线上下挣扎，但新疆众和拜国内电子产品消费需求的快速增长之赐，不仅原有产能能够开足马力，新增产能也得以顺利释放。09年1季度收入环比增长25%至1.59亿元，毛利率较08年4季度提升4个百分点至24%，实现扣除非经常性损益后的净利润1063万元，迅速地脱离了亏损的泥淖。
此后，公司的业绩成长曲线便一直昂扬向上，如同一场精彩而华丽的表演，让人们争相鼓掌喝彩。公司09年1-4季度的EPS分别为0.03元、0.12元、0.14元和0.18元，去年为0.13元、0.2元、0.21元和0.22元，今年1季度达到0.2元。更重要的是，在09年1季度以来，几乎每个季度的业绩成长，都有超出市场的预期。给市场正面惊奇不断，似乎已成了公司的特征。
公司是我国的电子新材料生产领先企业，目前高纯铝和电子铝箔的年产能各为3.3万吨和2万吨，相应市场占有率分别为70%和60%，形成以“高纯铝、电子铝箔、电极箔”为主导产品的“能源———高纯铝—电子铝箔—电极箔”铝深加工产业链。主要产品高纯铝、电子铝箔、电极箔、电解铝和铝杆，在2010年的主营收入占比分别为11.65%、52.43%、17.94%和7.39%。其中，前三者属于电子新材料业务，贡献八成收入和九成盈利；电解铝属于初级产品，主要用来供应其他铝深加工产品的生产，铝杆业绩变化也较小，因外售量减少，2010年营利贡献更是减少至2%，对公司整体业绩影响不大。
电子铝箔和电极箔支撑公司业绩80-90%以上，这两项产品主要用来制备电解电容器。目前铝电解电容器不仅在传统消费电子领域快速增长，在工业变频节能、电动车、新能源（风电、太阳能）等新兴领域亦不断延伸，市场普遍预期未来三年我国电子铝箔和电极箔需求年均增速有望超过20%。7000吨非铬酸电子铝箔生产线二期项目和500万平方米高压电极箔产能项目预计于今年年底建成投资，届时公司电子铝箔和电极箔产能将分别达到2.7万吨和900万平方米。2010年电子铝箔和电极箔分别实现销售收入8.42亿元和2.88亿元，同比增长76.93%和68.11%，毛利率基本稳定。今年两者产销规模继续提升的空间较小，明年新建项目投产后，业务增长有望再次提速。
总的来看，产能扩张和成本下降是公司未来业绩的主要支撑。除已有的在建项目外，7月初公司完成用于建设新疆电子材料循环经济产业化项目的增发募资，预计2012年建成投产，届时公司高纯铝、电子铝箔和电极箔产能将分别达到5.3万吨、4.7万吨和2100万平方米，较现有产能翻番。另外，公司正在建设2×150兆瓦热电联产机组及相关配套设施，2011年投产后将实现电力完全自给，年平均节约成本1.5亿元。
7月初公司增发5898万股，增发价20.05元，较当初底价16.15元溢价24%，机构投资者依然热情不减，传达出对公司未来业绩保持快速成长的强烈信心。市场预期新疆众和在未来两三年盈利可达到40%的年复合增长。6月以来公司股价的最大区间涨幅达34%，但即便以最新股价（25.59元）计算，目前PE为27倍，低于30倍的过往中位水平，PEG不到0.7，PB也处于近5年的中低位，估值依然合理。新疆众和在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长动能和安全性排名均为1，股价处于君亮估值JW4点股票图谱的B点位置。
吴君亮王喜
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