淘汰落后产能下的投资机会
- 来源:股市动态分析
- 关键字:淘汰,工业行业,水泥行业
- 发布时间:2011-07-27 12:51
有色金属等行业淘汰力度大2011年18个工业行业淘汰落后产能共涉及2255家企业，按照《2011年工业行业淘汰落后产能企业名单》，所有行业实际淘汰的落后产能都将超出工信部5月份公布的任务目标，超出幅度最大的行业有柠檬酸、铜冶炼和制革等，分别超出任务目标145%、46%和23%。
对比2009年以来的落后产能情况，无论是任务目标还是实际淘汰量，总体上来看淘汰力度都在逐年加大。从数据来看，18个行业中，有11个行业2011年实际淘汰产能将比2010年的淘汰量大。其中电石、铜冶炼、铅冶炼、玻璃、柠檬酸等行业的落后产能淘汰量增长幅度超过100%；其次是电解铝、水泥和造纸行业，增长幅度在50%左右。整体上来看，有色金属、非金属建材（水泥&玻璃）和造纸行业淘汰产能较之前出现显著的增长。
重点关注非金属建材、钢铁行业从供给关系来看，淘汰落后产能的政策和执行对相关产业是持续性的收缩供给，而从产能过剩到平衡将是一个长期的累积效应；除了淘汰的产能，其供需平衡还需要考虑需求、新增产能等因素；钢铁、水泥、造纸经历了前期的持续性淘汰，供需关系已经从严重过剩过度到了供需平衡的局面。从淘汰落后产能的初衷出发，其调控目标是提高生产效率、减少资源浪费，而这不仅对产业的持续高效发展有提升作用，而且产业中的优势公司也能从中受益。我们认为水泥、钢铁等产业将会在目前相对平衡的供需关系中持续提高边际效用。
水泥行业是《国务院关于促进企业兼并重组的意见》提到的重点重组行业，而工信部今年5月下发的《关于抑制平板玻璃产能过快增长引导产业健康发展的通知》要求“十二五期间，通过兼并重组，逐步将玻璃深加工率提升到45%以上，行业前10家企业平板玻璃产能占总产能的比重提升到75％以上”。
市场可以说对淘汰政策已作较充分预期，但这一政策真正执行后对行业的实质性利好程度相信目前是无法准确预测的，毕竟是1.53亿吨的总量规模，其淘汰时点大概率是在8-9月后正好是行业年内最旺的一季！供给下行，需求上行，具体会出现何种情况无法准确预期！标的：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等”。
钢铁行业在炼钢方面淘汰力度增长很快（有去年基数低的原因），炼铁、焦炭产能淘汰的力度较去年有所下降，但淘汰力度总体上还是比较显著增加了。4个子行业今年总共淘汰8102万吨产能，而去年为7159万吨。经过前几年的落后产能淘汰，钢铁行业已逐步从产能严重过剩逐步过渡向供需平衡状态。今年以来，粗钢产能利用率处于高位，而下半年来看，保障房建设、水利建设的投资力度逐步加大的概率较大。在这种背景下，下半年出现钢铁供需状态偏紧的可能性较大。另外，兼并重组作为淘汰落后产能的重要手段，钢铁行业是我国促进企业兼并重组的重点行业。跟非金属建材一样，我们需要关注后期各省市淘汰落后产能的执行力度和效果。根据工信部公示的数据，我们统计了各省市钢铁行业的落后产能。总体上，华北地区是钢铁落后产能淘汰的重心，特别是河北和山西，建议积极关注河北钢铁、太钢不锈等相关标的。
光大证券薛俊
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