为什么股票赚钱这么难
- 来源:股市动态分析
- 关键字:股市,市场结构,交易者
- 发布时间:2011-09-14 13:15
一般认为，股市受到大的经济环境的影响，经济的波动性对市场的影响是最根本的，但如果以改革开放作为大背景，我们会发现市场的表现确实很苍白，与基本面严重不符。各位可以将近20年GDP的总值与上证指数表现作个比较，哪怕是粗略的比较也会让人瞠目结舌，这种反差背后应该反映出诸多问题。
是中国经济逐步市场化造成的差异，还是市场结构缺陷造成的大反差？应该说两者都有，但如果孤立地分析，则市场缓慢的结构性完善过程是造成赚钱难的最重要因素（这与市场的顶层设计思路有关）。影响市场结构的因素很多，笔者仅想从市场设计充分性的角度尝试性地作一论述，其他因素的阐述留待以后进行。
所谓充分性，是保证市场有效、公平的不可或缺的制度设计，它意味着至少有这么几个方面的充分：发行人的充分，交易者的充分，博弈工具的充分。现逐一分析：首先，发行人的充分性。所谓发行人的充分，是指只要企业满足条件，就可以在证券市场上市，上市公司的数量可以非常多，只要投资者愿意接受。我们的市场里，发行人的充分性才开始体现出来。我们股票市场设立的初期，只是让小企业试水，以后，成为国企改革的途径之一，再后来，才开始考虑一些小型企业和轻资产企业，到目前，还有很多最赚钱的企业没有上市（烟草、电网等），对行业的歧视现在仍存在于一般投资者中，虽然它们可能是很赚钱的企业（像红枣、扑克、按摩类企业）。我们可以看到，上市公司代表的充分性是一个缓慢进行的过程，在上市的阶段性上，中石油是在最赚钱的时段过去了之后才回归A股的，中移动回归也将在鼎盛期以后。这些制度性安排与节奏，都使得中国股民在分享经济成长上大受限制。
其次，交易者的充分性。在个人投资者的参与上，充分性是有足够的体现，但在机构投资者方面显然存在不足，特别专业投资机构———基金的构成上，公募成了市场里的贵族，维护其特权的是特殊的准入制度，私募在市场里艰难地生存，其数量与影响力都相当有限。你成为哪一方不是靠你的过往成绩与经验，而是看你的出身、你的站队。交易者的不充分会带来怎样的结果？价格形成的有效性大受影响，市场生态不完善。
现在在交易者群体中，加入了上市公司股东，这使得交易者的充分性有更好的体现（虽然仍有诸多不足）。最近，市场总是议论产业资本的增持，殊不知产业资本同时还在更多地减持，在这一类交易者逐渐显山露水的背景下，市场畸高的价格还能继续维持下去吗？
第三，博弈工具的充分性。在工具的完善中，市场做空赚钱已经成为可能，不管是通过股指还是通过融券。但遗憾的是，在工具的丰富性上，市场只是被动的接受者，而不是积极的创造者，在强调市场安全的同时，市场的活动受到抑制。但我们至少可以说，在融资融券成为券商的常规业务后，特别在转融通可行之后，市场价格的形成才更为真实、有效，股民也不必反感唱空者。
上述只是笔者一些不完全的论述，只是想说明，市场缓慢发展在比较长时间让投资者难以分享中国经济增长的成果，现有的缺陷也会使一些盈利方式匪夷所思，但是，目前市场正在进行的完善过程会对投资者原有的投资风格造成冲击！
笔者观察过两个类型截然相反的投资者：一位是50年代的大学生，一直有探究的精神，进入股市以来就做足了功课，但最后的结果是赔了几十万；一位是比较懒散的人士，在市场里坚持不赚钱不出场的精神，倒是赚得盆满钵满。是研究的问题，还是市场制度的问题？死守赚钱的路还能走多久？
吴佳
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