私募基金正在经历洗牌
- 来源:股市动态分析
- 关键字:私募基金,私募行业
- 发布时间:2011-09-22 08:51
仇晓慧：较之前两年，当前私募的生存环境要险峻得多。
首先，是显而易见的市场因素。美债危机带来的全球经济结构深度调整、超发货币，造成了通胀与紧缩等矛盾，市场呈现阶梯式震荡下行，由于环境复杂，增加了操盘难度，很多私募损失惨重，甚至出现惊人的三毛“仙私募”，所以分手的私募也特别多。相比，在2008年，私募创立高峰期，市场单边剧烈下跌，反而静养得较多，基本都保住了元气。
其次，私募政策环境一直不明朗。从2009年就热议的《基金法》加入私募合法化规定至今都未见踪影。而且有消息透露，私募法规可能更多关注的是股权私募，对二级市场私募未必有明显的政策扶持。尽管如今多了一个公司形式——合伙制，然而诸多细节问题未能解决。比如虽然可以用公司账户开户，但固定的合伙人制不利于资金募集，税收也成问题。
此外，对私募而言，渠道环境也更为恶劣。源头上，信托公司新设证券投资账户封闭增加了壳成本，银行、券商如今都热衷于发行自己的产品，私募发行通道更窄。
记者：当前私募行业格局具有怎样的特点？
仇晓慧：当前私募行业格局具备三个特点。
第一，当前行业整体规模仍在快速扩张，无论从个数上还是从整体规模而言。2009年底，中国阳光私募已经发展到超过500只产品和500亿管理规模的水平。而2010年一年，中国阳光私募新发行产品就超过600只，总资产管理规模达到千亿元人民币。在2009年时，超过20个亿的私募已经是大型私募，在行业内可以排在前列，如今这个规模对私募公司而言司空见惯。
第二，私募个体呈现两级分化，行业正在经历洗牌。不少业绩非常糟糕的私募索性清盘，退出江湖，2011年出现了一波清盘高峰。另外一些业绩比较稳定的私募只数都保持在20个以上，比如截至2011年8月底上海朱雀发行了30个，广东新价值29个，淡水泉26个，尚雅25个，星石、从容与武当也在20多个。
第三，行业中开始出现一些有鲜明特点的公司。股指期货效应，让一些有期货经验的私募脱颖而出。另类投资的市场也开始形成，量化投资私募不再新鲜。海外投资业绩突出的私募消息也时常传来。
记者：从本轮私募行业大洗牌的过程中，阶段性脱颖而出的私募基金具有怎样的特质？
仇晓慧：阶段性脱颖而出的私募普遍具有三个特点。
一是具有很深的背景优势或是本身就具备资金优势，比如重阳；或是原本就在自营业务方面有突出优势的券商型私募，人脉广阔、思路灵活，比如金中和。这些私募业绩都比较稳定。
二是风格突出。比如像今年异军突起的博弘投资，就是凭借定向增发与量化优势，找准了自己的定位。像名气很大的徐翔，很大程度上在敢死队时期就形成了威信，加之灵活的操盘，可信度很高。
三是早已形成明星品牌的公司。这些私募这多是从公募出身的，如2010年成立公司的华夏系明星基金经理孙健冬、张益驰，很快就受到关注。整体来说，这个群体的业绩还是比较可靠稳定，每年前几名基本都原先公募明星基金的身影，形成了持续的品牌优势。再如今年突起的呈瑞，其投资核心人物也是上投摩根基金经理的芮嫛？
如果从深度上来说，恐怕还有强大文化与制度合理两类。比如有自己强大投资文化，这不是一两句投资理念就可以达成的，比如重阳，圈内感觉就是沉稳、可靠。另外，像朱雀投资这样合伙人制度上有优势的公司，也容易业绩稳定、公司稳定的感觉。
脱颖而出的公司，归根到底还是业绩与可信度。
记者：那么，近年来遭遇重创的私募又在哪些方面出现了失误呢？
仇晓慧：遭遇重创的公司，主要是风格落伍导致，毕竟现在市场环境比早先坐庄时期要规范得多，如赵笑云、“三秦股王”阮杰的风格早已不适应现在的市场。还有一些是风格过于单一，没成灵活体系，不适应当前复杂的市场，没能很好地规避市场风险。另外，是管理机制不健全造成，比如人事动荡，一些核心人物的出走，对公司业绩影响也不可小觑。
本刊记者于勇
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
