A股2012：清算之后迎黎明
- 来源:投资者报
- 关键字:A股,投资,清算,风险
- 发布时间:2012-01-04 09:49
2012年的市场，外患并不打紧，真正的危险还是来自国内，因为投资者必须面对两场大级别的清算，之后，我们相信有一个光芒四射的黎明
亲爱的投资者：
还在沮丧吗？
我想是的，在刚刚过去的2011年，即便是最为优秀的中国投资者，也几乎不得不面对股票账户里负收益的惨淡景象。有人总结说，这是异常艰难的一年，充满悲伤，无限惆怅。
在2012，一个曾被远古诸神诅咒的年份，这一切会结束吗？未来，市场究竟会怎么样？是坠入无边的黑暗，还是迎来希望的曙光？
答案，也许只有上帝知道。我们，作为媒体，能给你的就是将内心深处最为真实的看法说出来，这些话可能犯错，但绝对真切，不像有些机构，说的和做的总是不一样。
两场较大级别的清算
很遗憾，在这里我们无法给你提供惊喜，相反，我们首先要提醒的就是风险。
在去年年底发布年度报告的时候，不少机构将今年A股市场面临的重大风险锁定在欧债里。中金就是其中的代表者，他们认为，最大的风险仍在外部，欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到极大冲击，同时资本流出将增加，由此他们看到了A股市场最低1680点的悲惨前景。
对此我们无法完全同意，欧洲的日子是不好过，但要崩盘也不至于。可以说，从生病始，其病情就极不稳定，那种时好时坏的状况始终折磨着投资者，但拉长时间来看，其实它们对A股市场的影响已趋于中性，投资者对其反应也近于麻木。
所以，在我们看来，2012年的市场，外患并不打紧，真正的危险还是来自国内，因为投资者必须面对两场大级别的清算。
其一，经过30年来的改革开放，经济层面已积弊沉重，整体上需要一次对过往30年高速发展的大清算。所谓的“转方式”、“调结构”，其实就是这个意思。
这场清算，原本始于2007年，但中间经过金融危机，再因欧债危机而搁置，事情发展到今天，政策腾挪空间日渐逼窄，再拖显然已经无法交代，全球宏观环境的巨变也不容许中国再拖下去了。
这个时候，必须作出决断，不要受诸如政治换届等因素的影响，经济有其迫切需求，就要尊重并按照经济规律来办事。
值得庆幸的是，就在新年到来之前两天，国务院终于敲定了下一步加快转变经济发展方式的六大重点工作，其中，扩内需特别是消费需求位列第一。决心既然已经彰显，动作必将紧随其后。
对市场而言，这场清算的风险在于，它会使经济增长在多大程度上付出代价。放缓是肯定的，但会不会出现失控局面呢？或大幅下滑，或突然失速，甚或硬着陆。如果这些极端情况不幸发生，这不但会成为经济的不可承受之重，也将使市场在顷刻之间出现坍塌。
其二，20年股市运行累积的沉疴，丝毫不亚于经济30年发展产生的问题，这同样需要股市也来一场大级别的清算，并重建秩序。
事实上，自从郭树清就任证监会主席起，这场清算就已开始了。从严打内幕交易，到从严规范上市公司重组行为，虽然调子很低，但震动不小。从当前监管层传递出的零容忍信息来看，2012年，类似的清算还将持续深入展开。
从中信证券明星分析师杨治山涉嫌泄密漳泽电力重组消息被查，到深圳证监局核查大摩华鑫内幕交易案件，我们相信，伴随监管当局的严打，长期横行于A股市场的一切牛鬼蛇神，必将逐个现出原形。
在这种局面之下，市场风闻，部分机构已经封仓自查。是的，不管是公募私募，还是券商自营，其持仓组合里究竟有没有涉嫌内幕交易的股票，谁也不敢拍胸加以保证。
当前，零容忍的恐慌还在继续，由此带来的市场混乱也不可能在短期内消失。但更要命的是，这种对内幕交易的零容忍，不但让某些人害怕和恐惧，而且在某种程度上正在解构过去曾经行之有效的投资范式，跟踪庄家不再灵验，机构和上市公司的“合作”游戏也将面临玩不下去的局面。
这些变化，你或许在过去几周的交易日里已经有所感受：曾经朝夕相处的市场，为何突然变得陌生，一下子看不懂了。其实这并没有别的原因可以解释，根本上就是因为这场清算已经带来了混乱和恐慌，致使很多问题资金仓皇出逃。
一个光芒四射的黎明
亲爱的投资者，看到这里，你是不是觉得，玛雅人预言的世界末日真的要来了。说实话，这种恐惧也曾占据着我们。当然，我们担心的并不是这两场清算本身会如何，而是担心会不会有人利用这两场清算，在A股搞一场大屠杀。
因为在旧模式被打破、新秩序尚未建立之时，非理性的杀戮总是难以避免，王朝之间的更替如此，市场亦然。但这也并非铁律，关键是，在打破旧王朝的同时，我们要建立一个什么样的新世界。
如果新世界只是重复过去的旧秩序，所谓严打也只不过是抓几个内幕交易者以儆效尤，而不在市场制度上做根本的改变，那屠杀就不可避免。
可喜的是，不管是对经济的清算还是对市场的整顿，我们看到的不光有“破”，同时还有“立”。而且这种“立”，均意在长远，而非短期行为。
先看看经济。扩内需特别是消费需求已经成为国务院工作的第一重点，虽然最后的实施情况未必会尽如人意，但这次至少在方向上决策层是整对了：你要扩大国内的消费需求，你就得让老百姓口袋里有钱才行，而你要让老百姓有钱，那就必须进行实质性减税并加大收入分配改革，而不是像过去那样只富国不富民。而也只有这样，才能真正给整体经济的转型成功奠定一个基石。
市场也是一样，从力推分红新政，到严打内幕交易，从规范公司治理，到完善退市制度，从严审IPO，到吸引长期资金入市，我们看到，监管当局现在所做的，已经不是在某一个环节大做文章，而是在系统性地解决问题。
这是对的，因为中国资本市场所面临的，已经不是局部的问题，而是整体性的危机。所以，清除资本市场里的牛鬼蛇神固然必要，而且也必须坚持搞下去，但更重要的是要同时改变牛鬼蛇神生长的环境，否则，他们过一阵子又会复活，继续为害市场。
从这个意义上理解，对于A股市场的清算，我们不能仅仅看到清算本身，还要看到清算的目的所向，如果是为了打造一个更加干净的投融资场所，如果是为了创造一个值得向往的市场，那即便短期可能带来混乱，但中长期必然会引领市场开创一个大场面。
所谓乱极而治，向死而生。我们知道，通往2012年的路程漫长而艰辛，但我们相信，当山雾散尽，不远处，必有一个光芒四射的黎明。
……
亲爱的投资者：
还在沮丧吗？
我想是的，在刚刚过去的2011年，即便是最为优秀的中国投资者，也几乎不得不面对股票账户里负收益的惨淡景象。有人总结说，这是异常艰难的一年，充满悲伤，无限惆怅。
在2012，一个曾被远古诸神诅咒的年份，这一切会结束吗？未来，市场究竟会怎么样？是坠入无边的黑暗，还是迎来希望的曙光？
答案，也许只有上帝知道。我们，作为媒体，能给你的就是将内心深处最为真实的看法说出来，这些话可能犯错，但绝对真切，不像有些机构，说的和做的总是不一样。
两场较大级别的清算
很遗憾，在这里我们无法给你提供惊喜，相反，我们首先要提醒的就是风险。
在去年年底发布年度报告的时候，不少机构将今年A股市场面临的重大风险锁定在欧债里。中金就是其中的代表者，他们认为，最大的风险仍在外部，欧债危机如果恶化成全球金融危机，中国出口将受到极大冲击，同时资本流出将增加，由此他们看到了A股市场最低1680点的悲惨前景。
对此我们无法完全同意，欧洲的日子是不好过，但要崩盘也不至于。可以说，从生病始，其病情就极不稳定，那种时好时坏的状况始终折磨着投资者，但拉长时间来看，其实它们对A股市场的影响已趋于中性，投资者对其反应也近于麻木。
所以，在我们看来，2012年的市场，外患并不打紧，真正的危险还是来自国内，因为投资者必须面对两场大级别的清算。
其一，经过30年来的改革开放，经济层面已积弊沉重，整体上需要一次对过往30年高速发展的大清算。所谓的“转方式”、“调结构”，其实就是这个意思。
这场清算，原本始于2007年，但中间经过金融危机，再因欧债危机而搁置，事情发展到今天，政策腾挪空间日渐逼窄，再拖显然已经无法交代，全球宏观环境的巨变也不容许中国再拖下去了。
这个时候，必须作出决断，不要受诸如政治换届等因素的影响，经济有其迫切需求，就要尊重并按照经济规律来办事。
值得庆幸的是，就在新年到来之前两天，国务院终于敲定了下一步加快转变经济发展方式的六大重点工作，其中，扩内需特别是消费需求位列第一。决心既然已经彰显，动作必将紧随其后。
对市场而言，这场清算的风险在于，它会使经济增长在多大程度上付出代价。放缓是肯定的，但会不会出现失控局面呢？或大幅下滑，或突然失速，甚或硬着陆。如果这些极端情况不幸发生，这不但会成为经济的不可承受之重，也将使市场在顷刻之间出现坍塌。
其二，20年股市运行累积的沉疴，丝毫不亚于经济30年发展产生的问题，这同样需要股市也来一场大级别的清算，并重建秩序。
事实上，自从郭树清就任证监会主席起，这场清算就已开始了。从严打内幕交易，到从严规范上市公司重组行为，虽然调子很低，但震动不小。从当前监管层传递出的零容忍信息来看，2012年，类似的清算还将持续深入展开。
从中信证券明星分析师杨治山涉嫌泄密漳泽电力重组消息被查，到深圳证监局核查大摩华鑫内幕交易案件，我们相信，伴随监管当局的严打，长期横行于A股市场的一切牛鬼蛇神，必将逐个现出原形。
在这种局面之下，市场风闻，部分机构已经封仓自查。是的，不管是公募私募，还是券商自营，其持仓组合里究竟有没有涉嫌内幕交易的股票，谁也不敢拍胸加以保证。
当前，零容忍的恐慌还在继续，由此带来的市场混乱也不可能在短期内消失。但更要命的是，这种对内幕交易的零容忍，不但让某些人害怕和恐惧，而且在某种程度上正在解构过去曾经行之有效的投资范式，跟踪庄家不再灵验，机构和上市公司的“合作”游戏也将面临玩不下去的局面。
这些变化，你或许在过去几周的交易日里已经有所感受：曾经朝夕相处的市场，为何突然变得陌生，一下子看不懂了。其实这并没有别的原因可以解释，根本上就是因为这场清算已经带来了混乱和恐慌，致使很多问题资金仓皇出逃。
一个光芒四射的黎明
亲爱的投资者，看到这里，你是不是觉得，玛雅人预言的世界末日真的要来了。说实话，这种恐惧也曾占据着我们。当然，我们担心的并不是这两场清算本身会如何，而是担心会不会有人利用这两场清算，在A股搞一场大屠杀。
因为在旧模式被打破、新秩序尚未建立之时，非理性的杀戮总是难以避免，王朝之间的更替如此，市场亦然。但这也并非铁律，关键是，在打破旧王朝的同时，我们要建立一个什么样的新世界。
如果新世界只是重复过去的旧秩序，所谓严打也只不过是抓几个内幕交易者以儆效尤，而不在市场制度上做根本的改变，那屠杀就不可避免。
可喜的是，不管是对经济的清算还是对市场的整顿，我们看到的不光有“破”，同时还有“立”。而且这种“立”，均意在长远，而非短期行为。
先看看经济。扩内需特别是消费需求已经成为国务院工作的第一重点，虽然最后的实施情况未必会尽如人意，但这次至少在方向上决策层是整对了：你要扩大国内的消费需求，你就得让老百姓口袋里有钱才行，而你要让老百姓有钱，那就必须进行实质性减税并加大收入分配改革，而不是像过去那样只富国不富民。而也只有这样，才能真正给整体经济的转型成功奠定一个基石。
市场也是一样，从力推分红新政，到严打内幕交易，从规范公司治理，到完善退市制度，从严审IPO，到吸引长期资金入市，我们看到，监管当局现在所做的，已经不是在某一个环节大做文章，而是在系统性地解决问题。
这是对的，因为中国资本市场所面临的，已经不是局部的问题，而是整体性的危机。所以，清除资本市场里的牛鬼蛇神固然必要，而且也必须坚持搞下去，但更重要的是要同时改变牛鬼蛇神生长的环境，否则，他们过一阵子又会复活，继续为害市场。
从这个意义上理解，对于A股市场的清算，我们不能仅仅看到清算本身，还要看到清算的目的所向，如果是为了打造一个更加干净的投融资场所，如果是为了创造一个值得向往的市场，那即便短期可能带来混乱，但中长期必然会引领市场开创一个大场面。
所谓乱极而治，向死而生。我们知道，通往2012年的路程漫长而艰辛，但我们相信，当山雾散尽，不远处，必有一个光芒四射的黎明。
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
