航空租赁：830亿美元诱惑

　　中银航空租赁私人有限公司出走五年之后又回来了。今年1月4日中国银行副行长陈四清出任该公司董事长，动静颇大。

　　早在2006年12月，中国银行“走出去”以9.65亿美元全资收购了新加坡飞机租赁公司，2007年7月更名为中银航空租赁。出走的时候，中银还没有排进全球第十，如今，这个全球排名第五、亚洲最大的飞机租赁公司回来，引来业内关注。

　　中银航空租赁副董事长王谊在2011年底亚洲制造业协会年会上发言称：“金融危机改变了全球市场格局的发展方向，东移的速度加快，中资系的租赁公司排名大幅提升，中国租赁公司将在飞机租赁业务上迎来发展的好时期。”

　　最具有潜力的市场

　　目前全球航空运输业所用的飞机2/3以上是通过租赁方式获得，中国也不例外。数据显示，欧美的航空租赁渗透率已达17%左右，日本超过10%，而中国现在的航空租赁渗透率仅为3%，远远落后于这些国家。

　　根据去年上半年中国民用航空局发布的“民航十二五规划”显示，未来5年中国民航全行业投资规模在1.5亿元以上。预计“十二五”期末，民航年旅客运输量将达到4.5亿人次，包括通用航空飞机在内的机队规模达到4500架以上；到2020年，中国民航业需要补充新飞机超过2500架，飞机租赁所涉及的资金至少达到830亿美元。中国因此被视为“世界上最具有潜力的航空租赁市场”，成为全球航空租赁商争夺的焦点。

　　对此，中国民用航空局政策法规司政策处处长陈卫则认为：“未来五年我国即使按50%的租赁保守比例粗略估算，预计我国航空租赁市场规模也将达到600亿美元规模。”

　　自从2008年金融危机之后，欧美等国家的经济增长明显乏力。两会期间，国家发改委主任张平说：“2011年全球经济增速3%左右，中国实现GDP增速9.2%。”经济东移，似乎成为全球共识。

　　与此同时，中国的航空业发展其实也进入了一个新阶段，低空开放、私人飞机开放、运力逐渐提升，而且与欧美金融租赁不景气形成鲜明对比的是，中国的金融租赁在2011年利润极高。对于以资本占主导地位的航空租赁业来说，2012年伊始，对中国的航空租赁公司似乎意味着新开局。

　　中资崛起

　　目前，航空租赁公司的经营模式大多是向飞机制造商购买新客机，租给航空公司一定年限，然后将旧飞机卖出。租赁飞机以其较低成本、较高的灵活性及多种融资渠道而成为航空公司的现实选择，是各国航空公司更新和扩充机队的基本手段之一。

　　中国的航空市场，“租赁也是我国航空公司重要的飞机引进方式。从世界第一租赁大国美国租赁业的发展过程看，作为经济持续稳定增长的最大发展中国家，中国的租赁市场是大有可为的。”北京国际航空展组委会副主任高尔青介绍。

　　其实，一直以来，中国航空租赁业并没有在自己的这块蛋糕上获得更多收益。目前中国有波音和空客飞机1340架，其中近45%约600多架采用经营租赁方式，其中90%以上仍由外资公司主导，只有40多架由中国的租赁公司经营。

　　这并不奇怪，在20世纪中期，美国兴起融资意义的飞机租赁，并迅速成为国际上飞机融资的基本渠道之一的时候，中国航空租赁这个领域还是空白。直到1979年，时任中信公司董事长的荣毅仁访美，才在旧金山的一个午餐会上第一次听说了飞机租赁。

　　而中国的航空租赁发展至今也不过10年时间。如今，受金融危机的影响，世界航空市场在2008年金融危机冲击下发生了多起重大公司倒闭、重组事件，直到现在也没有恢复元气。

　　苏格兰皇家银行(RBS)已于去年底宣布出售旗下飞机租赁业务。主要是因为由于在金融危机中RBS接受了政府的经济援助，所以该行计划逐渐售出非核心业务。此次国开行将参与并购该公司。业内认为，如果成功，将大大增强国开行旗下国银租赁在航空领域的实力。

　　实际上，中国的航空租赁市场在全球经济不景气的背景下表现出的优异已经引起了各国重视。

　　全球最大的独立航空租赁巨头荷兰爱尔开普首席执行官AengusKelly介绍，“目前在整个公司的机队中，中国订购的飞机有629架，占当前机队总数的42%。”

　　而其另一名首席执行官KlausW.Heinemann认为： “中国公司目前的租赁需求始终在稳步增长，主要表现在‘增长性需求’和‘替代性需求’两个方面，即使总量没有增加，‘替代性需求’也在不断增长，因为中国公司都比较喜欢新飞机，而不会租用和使用老飞机和老机型。”

　　而中国市场表现出来的巨大需求，让中国的企业也活跃起来。

　　数据显示，截至2010年底，由于资金需求旺盛，中国银行业、进出口公司、航空公司共计成立了16家飞机融资租赁公司，帮助航空租赁企业实现资金周转。

　　而且，中国市场上已经迅速崛起一批实力雄厚的企业，一类是由国内银行组建的具有雄厚金融产业背景的银行系金融租赁公司如工银、国银、民生等金融租赁公司以及中银航空租赁公司等；另一类是航空等制造业背景的融资租赁公司，如一航国际租赁、长江租赁、大新华快运航空有限公司、银河国际货运航空有限公司以及上海电气租赁有限公司等。

　　相对于缺钱的国际市场，中国不差钱的挑战，让一些国际航空租赁巨头开始担忧。不过，90%的市场占有率和10%的市场占有率，中国航空租赁公司的挑战依然难度很高。

　　发现直升机

　　不过，从去年底开始，各大公司已经开始动作，而且国内首只航空租赁产业基金“燕山航空租赁产业基金”于2011年12月15日获得国家发改委股权投资基金备案。该基金将主要以航空租赁业和航空上下游产业链为重点投资方向。

　　除此之外，2011年12月8日，中国飞机租赁有限公司与中国商飞在香港签署了20架C919大型客机订购协议。自2011年10月以来，工银租赁和交银金融租赁已分别与中国商飞签署了45架和30架C919大型客机启动订单协议。

　　其实，除了这些大型客机市场需求大，中国的直升机市场也存在巨大缺口。

　　天津租赁行业协会会长杨海田表示，目前我国专门针对直升机的金融租赁产品仍较为匮乏。截至2010年，在中国民航局登记在册的民用直升机数量，只有区区178架，且大多数还是进口机。

　　不仅如此，“大型、重型直升机在中国缺口也较大。”总参陆航李魁元大校表示。

　　调查显示，中国直升机应用市场需求巨大，尤其是现在中国放开低空，对私人飞机的限制也逐渐减少，因此更加大了该需求。

　　不过，2011年，民生金融租赁等金融租赁公司已相继涉足直升机金融租赁业务。“随着经济发展，我国通用航空需求越来越大，尤其是以直升机为代表的通用航空市场存在较大需求缺口，产业发展前景广阔。”民生金融租赁的相关负责人表示。

　　SPV租赁兴起

　　在国际上，SPV指的是特殊目的载体或特殊目的机构，SPV租赁可理解为：通过设立特定租赁公司对特定租赁物进行租赁运营的融资租赁行为。

　　与国外相比，我国SPV租赁起步相对较晚。一直以来，单机租赁始终处于国外的垄断当中。2010年1月13日，中国银监会发布了关于金融租赁公司在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务的通知，国内银行系的融资租赁公司，按照该通知相关规定通过在境内保税地区设立专门项目子公司(SPV)方式开展融资租赁业务。目前，中国的上海综合保税区、北京天竺保税区和天津东疆保税港区等三家都开展SPV融资租赁方式。

　　SPV的好处是，金融租赁公司对SPV承担的是有限责任。若单一资产发生风险，至多导致SPV公司亏损或破产，不会影响到租赁公司及其他项目公司的资产，同时也能保障融资银行、承租人等各利益相关方的权益。设立SPV能实现飞机租赁的市场化运作，项目风险隔离，还能以SPV融资帮助金融租赁公司扩宽融资渠道。

　　2009年12月，工银租赁与南方航空、波音飞机制造公司和天津东疆保税港区签订协议，在东疆保税港区办理了两架波音777全货机单机租赁业务，做成了开创业界先河的第一单，此举正式打破了SPV租赁的国外垄断。

　　2010年4月27日，民生租赁的“民生001号”公务机在天津滨海国际机场举行了隆重的首航仪式，第一单以设立公务机项目公司运作的融资租赁业务取得成功。

　　之后，SPV租赁逐渐成熟。不过，业内人士分析，SPV公司也面临着一些“先天缺陷”。由于资产单一，只有一架飞机，所以SPV只能靠母租赁公司的信誉来获得融资。而银行系金融租赁公司由于背靠银行，有先天优势。

　　另外，虽然目前打破了SPV租赁的国际垄断，但政策方面的配合、资金的供给和人们的观念等问题都困扰着SPV租赁在国内的发展。而且国内租赁公司要具备与国际竞争对手一较高下的实力，未来还有很长一段路要走。

　　保税区优势

　　其实，长期以来，中国蓬勃的航空租赁市场一直被国外金融租赁企业所占据和主导，业内普遍认为是因为国际上成熟的租赁机构比国内企业有更多的优势。例如在价格方面，国外租赁机构可以拿到较低的购机成本，同时也能提供更完善的服务。

　　“和国外的租赁公司相比，目前国内的飞机租赁公司还面临很多不利的外部条件。”中银航空租赁副董事长王谊表示，“目前国内经营飞机租赁业务需缴纳25%的所得税、5%的营业税、17%的进口增值税、5%的关税、0.1%的印花税等，总体税负大大高于国际市场。”

　　这就导致中国的航空租赁企业成本高企，竞争优势减弱。

　　其实，对于租赁公司引进飞机的高税率，我国一些保税区的建立对发展本土航空租赁业有着天然的优势。北京天竺综合保税区管委会委员李燕凌告诉记者，注册在综保区的金融租赁项目公司进口用于租赁的飞机并存放于综保区时，可以享受注册在国外机构所享受的关税和进口环节增值税政策。境内航空公司向注册在综保区内的金融租赁项目公司租赁飞机时，可以视同跨境租赁，可以享受航空公司直接跨境租赁所享有的优惠税率。

　　天津市租赁行业协会会长杨海田也介绍，如果国内租赁公司从国外购买飞机租给国内的航空公司，要缴纳总计高达22.85%的进口税费，租赁公司只能将这些税费作为购置成本均摊进租金，使国内租赁公司的报价高出国外租赁公司约10%～20%。而在国内保税地区用设立项目公司的方式进行飞机租赁，项目公司免交关税和增值税，航空公司用报关方式缴纳的关税和增值税可分期缴纳，并可申请优惠税率（关税1%，增值税4%）。

　　其实，航空租赁引进飞机的高税率等问题，已经引起了上层的注意。

　　长江租赁有限公司总经理任卫东透露，最近发改委组织国内多家航空租赁公司就进一步推进航空租赁业发展召开研讨会，多项促进航空租赁业的相关配套政策有望出台，可能包括税收、法律、监管等多个方面，这些也是一直阻碍国内航空租赁业发展的重要障碍，如多头监管、税务繁重、融资来源受限制、基础设施和专业经验缺乏等。

　　不过，在现有的市场条件下，“组建专业的飞机租赁公司，依托国内飞机制造厂家便捷优质的售后服务，在不断提高产品质量的前提下，采用国际通行灵活的租赁经营方式，进行国产飞机的销售和租赁服务”，被认为是最便捷的占领市场的办法。尤其是专业化，中银就是最好的例子。

　　来自国外的声音

　　中国的经济快速增长，除了刺激航空的活跃，高铁快速建设被认为将会削弱航空市场，但是荷兰爱尔开普首席执行官KlausW.Heinemann并不这么认为，“中国未来高铁发展对航线的冲击不足以影响我们对中国飞机租赁市场的看好态度。”

　　“从欧洲、日本的发展经验来看，高铁对航空业的冲击是比较小的，所以我认为，高铁对中国国内某些特定航线的影响也许会有5%～10%，但这并不会表现在中国航空业发展运营的国际化市场，而中国航空发展运营的国际化趋势又相当明显。”KlausW.Heinemann说道。

　　而且由于国际大势所趋，“未来我们主要通过优化机型的‘用油节能’和‘环保’两方面性能，来刺激中国客户的‘增长性需求’。”

　　文/《小康·财智》记者 胡柯