卓翼科技的定增“骗局”

　　2010年上市的卓翼科技(002369)早已迫不及待地开始了从资本市场的“再圈钱”之旅。

　　自2011年9月公司抛出定增方案之后，今年又通过修订方案将募资从之前的10.8亿元减少至目前的8亿元。记者注意到调整后的定增方案将补充流动资金的金额由此前的2.5亿减至现在的9000万，然而截至2011年9月底公司尚有货币资金3.09亿。此外，公司IPO募集资金项目实施进度无一达到预期，若此次定增能如公司所愿顺利完成，其募投项目是否能按预期进展实施仍存疑，且与IPO募投项目相比，定增项目投资回报率明显偏低，项目动态投资回收期有的长达7年。

　　募投项目全部延期

　　2010年3月16日，卓翼科技登陆中小板，以22.58元的价格发行2500万股，扣除发行费用后募集资金净额为5.38亿元。

　　截至2011年12月底，公司IPO承诺投资项目无一个项目进度与预期相符。其中，深圳生产基地技术改造项目募股说明书里预计2010年9月30日完成，但因进口设备的交货时间延迟，致使项目在当年11月30日才完成；网络通讯产品生产基地和消费电子产品生产基地项目由于土建、厂房建设前期准备时间较长，并伴有地冻、建设方案微调、再认证等因素，对项目进展造成一定的影响，投资进度晚于计划进度，预计于2012年6月30日完成项目；同时，由于材料物价和人工成本的上升，截止2011年底，项目的土建、厂房建设部分的投资金额已超过原计划该部分投资金额1329万元，预计设备部分的投资金额也将略超原计划。

　　“募投项目施工时间长，进展慢于预期，届时项目产生的效益也将低于预期，对上市公司业绩带来贡献的时间也将推后。”一位不愿具名的分析人士对此评价道，“对卓翼科技而言，所有募投项目均晚于预期的原因值得大家深究。虽然公司给出了因外部的原因致使延期的理由，但也不排除当时公司在制作招股说明书的时候为了刻意追求项目的收益率，而故意做短项目建设期。如果真是这样，公司则存在着欺诈投资者的嫌疑。”

　　也正是因为IPO募投项目延期带来的阴影使得许多投资者对公司定向增发募投项目是否能够按进展实施产生诸多顾虑。“公司已经失信于投资者一次了，现在拿什么叫我们去相信公司的定增项目能够按预期进行，达到预期的效益？！”一位张姓投资者对记者表示。

　　从此次公司定增拟投资的项目来看，其中5.3亿元投向天津网络通信产品生产建设项目(二期)；1.35亿元增向深圳松岗网络通信产品扩产项目；4500万元投向深圳松岗精密模具生产项目。IPO募投的项目税后动态投资回收期一般在4年左右，但定增的项目短则4年，长的则要达7年，如天津项目和松岗模具项目动态投资回收期分别达到6.68年和6.52年。

　　“这些项目投资金额大，投资回收期也较长，从盈利的角度来看，并无太大的吸引力，投资回收期越长意味着不确定的因素越多，风险也越大。最终能否真正达到公司在方案中制定的预期收益率也存在更多的不确定性。”一位业内人士对此表示。

　　定增补充流动资金

　　与前次非公开发行股票预案相比，新的预案在募集资金金额上做出了一定的调整，由此前的募资10.8亿元降至8亿元，这其中最为明显的金额减少就在于“补充公司流动资金”这一块上，由前次的2.5亿元变成9000万元。

　　记者注意到，公司IPO时就曾将超募资金中的4500万元分两次用于补充过流动资金。此次又欲用定增募资再次补充流动资金，其行为非常频繁令人咋舌。根据《再融资企业使用募集资金偿还银行贷款和补充流动资金问题的审核》的指引，原则上不鼓励上市公司通过发行股票、可转债和分离债权证募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金。很明显，卓翼科技的这一行为与管理层的指导思想有悖。而公司是否真的这么缺钱呢？

　　由于卓翼科技尚未公布2011年年报，从2011年三季报记者看到，截至9月底公司货币资金余额为3.09亿元，资产负债率也仅为39.28%。公司坐拥着高达3亿的货币资金却还要再进行恶意“圈钱”，其行为令人嗤之以鼻。

　　卓翼科技为何急于定向增发？公司为何对资金如此渴求？带着这些疑问，本刊记者电话联系了公司，公司董秘办一位姓王的工作人员以董秘和证券事务代表外出开会为由拒绝了记者的采访请求，记者将采访提纲发到公司邮箱，但截至发稿时公司尚未有回应。

　　下周卓翼科技将披露2011年年报，届时记者还将对公司经营中存在的种种问题给予持续报道。

　　本刊记者 赵琳