地下炒金风波

　　2月20日起，地下炒金投资者刘丽娟陷入了一场噩梦般的经历。

　　当天，她和参与中天香港集团有限公司 （以下简称中天香港集团）炒金交易的众多投资者意外发现，自己账户资金全部被冻结，无法取回资金。

　　随着过去数年全球黄金价格屡创新高，越来越多诸如刘丽娟这样的内地投资者借助百倍杠杆参与境外黄金交易，谋求一夜暴富的美梦。然而，在这块缺乏“阳光监管”的地下炒金灰色地带里，最终带给多数投资者的，并不是梦想成真，而是梦碎的一刻。

　　事情还要从去年10月说起。彼时，和众多怀揣一夜暴富梦想的投资者类似，刘丽娟投入数十万元涉足中天香港集团境外炒金交易。

　　中天香港集团网站公开资料显示，中天香港集团在香港注册，是香港金银业贸易场A类、金银业贸易场认可的电子交易行员（141号行员），接受金银业贸易场监管，同时拥有新西兰外汇交易牌照和中天国际咨询有限公司的金融公司。但是，公司网站丝毫没有提及中天香港集团的注册资本与股东结构。

　　她回忆说，在最初的开户咨询环节，代理商刻意略去中天香港集团的工商资料背景，转而一再强调黄金投资的超高回报。让她心动的是，如果黄金价格创新高是长期趋势，那么自己可以通过中天香港集团设计的100倍杠杆黄金交易（主要投资伦敦金/银合约及99金、港元公斤条合约交易），完成一夜致富的梦想。

　　然而，梦想却始终没有照进现实。过去半年，她时常听说客户被爆仓的传闻，却没有见证过一夜致富的奇迹。直到2月20日当她发现个人账户资金被冻结，才意识到自己参与的，是一个貌似高收益，实则高风险的赌局。

　　随后几天，她和众多投资客时常拨通中天香港集团客服人员询问账户何时能够解除冻结，起初得到的回复是“正在处理，很快会有结果”。

　　2月28日，她忽然意识到账户资金安全似乎岌岌可危。当天有香港媒体报道，中天香港集团由于“一名客户出了问题”，已被香港金银业贸易场劝喻公司暂停黄金交易业务运作，不再开新仓，必须等待贸易场进一步调查结果。这让诸多投资者一下子陷入被动。

　　一时间，在中天香港集团内地投资客交流群里，“我们账户的钱，究竟去了哪里”，成为大家共同的疑问。

　　刘丽娟回忆说，此时有投资客已开始追查账户资金流向，发现内地投资者投资资金首先是进入中天香港财务总监李梓元和副总监陈意明在内地的人民币账户，并没有直接进入中天香港集团网站描述的客户资金账户——香港汇丰银行（HSBC Hong Kong）。

　　她表示，多数投资客都反映说他们都按要求将资金汇入李梓元和陈意明在内地的人民币账户，然后网站客服会查看客户的相关银行汇款凭证、交易账号和姓名，再将客户资金汇入他们的交易账户。而此前资金取回，也是类似的操作流程。但从2月底起，有投资客拨打李梓元和陈意明的电话，却始终没有拨通过。

　　3月上旬，她得到的最新消息，是陈意明等人已在浙江金华被警方控制，被冻结资金数额巨大，但这个消息真假，她一时难以辨别。更大的噩耗，来自3月10日香港金银业贸易场官网的一则公告：中天香港的会员级别已从此前的A1级降为S级，这意味着中天香港已被勒令暂停市场交易。

　　与刘丽娟忧心账户资金安全难保形成鲜明对照的，却是近年随着内地投资黄金投资热潮汹涌，香港地区出现了形形色色的黄金投资咨询公司。

　　记者了解到，通常这些黄金投资咨询公司内地代理商（地下炒金公司）的经营成本并不高，通常每日经营开支基本约1万-2万元，按中天香港集团规定的每手（100盎司）黄金交易佣金50美元计算（即每盎司黄金交易佣金为0.5美元），每天只需让客户完成约60手（6000盎司）交易额，仅靠佣金提成就能完成盈亏平衡。

　　地下炒金公司的更多利润来源，则是来自所谓的点差收费。

　　如中天香港向客户下单（无论买涨买跌）均收取0.5美元点差费用，等于客户在下单时，多单建仓报价是高出市场价0.5美元成交，空单平仓报价也是高出市场价0.5美元成交。记者了解到，点差费用，在名义上是确保地下炒金公司在替客户到境外期金交易平台下单时不会承担单子未能成交的持单风险；但实质却成为地下炒金公司和客户对手盘交易拥有较高胜算的基础——相比地下炒金公司可以按市场价下单，客户下单（无论买涨买跌）报价由于偏离市场价，亏损几率更高。

　　“2011年起，越来越多地下炒金公司开始转型自己设计交易软件，和客户做对手盘交易，而他们把这套模式称为做市商模式。”一位香港投资咨询公司经理透露，但客户下单究竟有多少比重由客户仓单进行对冲交易，多少是由地下炒金公司和客户直接做对手盘交易，却是这个灰色产业最大的隐密。

　　目前，境内金融监管机构对地下炒金行为的打击力度趋向严格。2010年7月22日，央行等六部委联合发布了《促进黄金市场发展的若干意见》，要求有关部门严厉打击地下炒金，对参与地下炒金的市场主体，相关部门应予以严惩，并将相关信息录入征信系统。

　　“但有些地下炒金公司都以黄金投资咨询顾问公司名义在内地揽客，将客户开户账号设在香港关联公司里，以规避内地金融监管。”他强调说，对于炒金公司而言而言，地下炒金生态链能榨取的利润太高，迫使这个黄金投资的监管盲点仍然“生生不息”。（文/张硕 制图/林星安）

　　地下炒金客的资金去了哪儿？

　　在一位熟悉香港金银业贸易场交易规则的黄金投资咨询公司负责人看来，如果中天香港将客户资金用于黄金实盘交易，尽管中天香港出现问题，内地投资者还是能从其他合法渠道完成交易并拿到账户资金，通常实盘交易的客户账户资金不会留在交易商账户。

　　“但如果交易商自己与客户做对手盘交易，资金流向就很难追踪了。”他强调说，地下炒金行业通常分为三类，一是渠道商，即境外黄金经纪公司在境内所设立的分支机构，为国内投资者投资境外黄金期货提供境外交易平台，靠收取手续费谋利，客户交易资金通常会划拨给境外经纪公司账户；二是渠道商与做市商相结合，将客户仓单“有选择地”拿到境外交易平台下单对冲，有些对赌胜算偏高的客户仓单则是自己拿来做对手盘交易，多数客户交易资金留给境外经纪公司账户；最后则是纯做市商模式，自己设计交易软件和客户仓单做对手盘交易，客户交易资金全部汇进自己公司的交易账户。

　　“有些投资客直到本金都亏光了，都不知道自己的钱是投资输掉的，还是被地下炒金公司用种种伎俩吞掉的。”他强调说。

　　“多数香港新冒出来的黄金投资咨询公司，主要是接受中国内地投资客委托代购大量黄金饰品或投资金条，少数则是和内地机构合作设计高杠杆倍数的境外黄金交易品种。”对他们而言，吸引内地投资客投资黄金，已成为低风险高收益的买卖。

　　一位香港黄金投资咨询公司经理透露，他见过的“最厉害”地下炒金公司，是他们自行修改行情交易系统，造成投资客看到的境外黄金期货价格走势比实际情况慢10-20秒，正是这10-20秒的时间差，足以让地下炒金公司较投资客“更早”看到黄金价格瞬息万变的变化走势，与客户对手盘交易时基本稳赚不赔。

　　“这个圈子里，同行之间基本不大会经常联络，偶尔见到也只是讨论黄金白银波动趋势，其实大家对各自运作模式是心照不宣的。”（文/张硕）