李晶：中国需求强力支撑铜铁铝价格
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-12-21 10:57
这是“受益于建筑业的持续复苏以及从汽车到大型家电等商品密集型产品的强劲终端需求”。12月11日，摩根大通董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶在发给《投资者报》记者的报告中如此表示。
此前北京大学经济观察研究中心主任仲大军在接受《投资者报》记者采访时也持相同看法。他认为，国内下半年新上了许多建筑业项目，尤其是房地产热带动了建筑业发展，进一步加大了工业金属的需求。
李晶指出，美元低迷以及原料输入价格上涨的预期在一定程度上加大了现金充裕的买家的投机行为。上海期货交易所及伦敦金属交易所的铜及铝库存水平仍然较高，且场外库存水平也在不断上升。
工业金属进口“井喷”
11月份，国内铁矿石、铜及铝的进口量均创新高。
中国的铁矿石进口量在11月份为5110万吨，较10月上升12.3％。随着房屋动工量大幅回升、汽车销量逼近历史高位及工业产出明显回升，钢材制造原料的基本需求仍然强劲。
与部分投资者对于明年的基础设施建设放缓的忧虑相反，“中央政府对基建行业的财政开支（4万亿元刺激方案中的1.18万亿元）可能于明年增至高达7000亿元。”李晶预测。
随着全球钢铁需求将于2010年回升，市场普遍预期铁矿石合约价将于明年上涨。摩根大通近期也将巴西精矿2010年的价格预测上调10％至每吨115.8美元，较2009年上升20％。
李晶指出，必和必拓及力拓在澳大利亚的铁矿石业务合并的消息令铁矿石价格上涨的预期进一步加大。中国钢材生产商已开始以相对较低的价格增加库存，因此导致过去3个月的现货价格稳步上升。中国最大的钢材制造商宝钢将代表中国钢材行业于12月月底之前展开年度价格协商。
尽管11月份粗钢产量轻微按月减少8.7％至4730万吨，但最近数月的产量已逼近历史高位，带动国内的铁矿石产量（受国际价格上涨推动）增加以及铁矿石库存减少。
其次，中国未锻造铜和半成品铜产品进口在11月份环比上涨10.3％至290158吨。前11个月，中国铜进口量上涨67％至392万吨，包括进口和本土产材料在内的国内供应依然比较充裕。“即使工业活动的复苏已经明朗，国内库存也需要数月的时间来消化。近期来看，中国北部地区冬天的来临可能会使建设活动受到影响。”李晶说。
对于铜价上涨的原因，李晶认为，铜作为通胀对冲工具的吸引力是其价格一直坚挺的主要原因。自11月2日以来，受美元疲弱和发达国家需求恢复预期的支撑，伦敦金属交易所上的现货价格上涨了3.7％，而上海期货交易所上的现货价上涨了7.9％。
再次，未锻轧铝及铝产品的进口量环比上涨39.3％至120674吨。数据显示，今年国内产量大幅增加，11月份原铝产量达135万吨的历史新高，较10月份水平上涨了7.1％。从年化数字来看，11月份的产量水平达1620万吨，而1月份产量仅有1070万吨。
“因大量闲置产能自2009年第二季度以来纷纷开工而导致产能过剩，从而导致了创历史新高的库存积压。”对此，李晶指出，上海期货交易所近期的铝库存量达到297098吨，创下自2003年以来的最高水平。
与此同时，路透社报道称，到10月底，中铝的产能率已提升至88％，而8月底时它的产能率为83％。对大宗商品投资的旺盛需求和所存在的充裕的流动性对今年铝价的走高起到了推波助澜的作用。
2010年上涨势头将趋于平缓
多项指标显示，中国对原材料的基本需求仍然强劲：11月份，工业生产增长由10月份的16.1％按年加速至19.2％。尽管固定资产投资增长由前十个月的33.1％按年放缓至32.1％，但随着房地产开发商补充房屋库存，投资增长已开始逐步向私营行业倾斜。同时，中国11月份的乘用车销售按年增加98.2％至104万辆。
但是，仲大军认为，“虽然这种强劲需求势头还会延续一段时间，但我预计明年这种势头会有所平缓。”
仲大军同时指出，国内主要工业金属之所以进口猛增，是以因为上半年进口较少，不足以弥补下半年的强劲需求，为此出现了报复性增长。
李晶也表示，“展望2010年，我们认为，鉴于国内库存水平不断上升，且冬季已至，华北地区的建筑活动因恶劣的天气而显著放缓，铜、铝的进口量不会回升至第二及第三季的异常高位。”但她同时表示，但有充分的条件确保强劲的工业品需求。
中国经济将延续复苏
李晶指出，中国政府在一年前推出的财政刺激方案涵盖一系列需耗时数年的基础设施项目，2010年这些项目还需进一步投资。为此，她认为，“中央政府明年需投入高达7000亿元的资金，远高于2009年的约3600亿元。”
与此同时，她指出，中国政府已开始对消费刺激政策进行局部调整。近日，中国决策者恢复对不足五年的二手房转让全额征收营业税，并将小排量汽车的购置税优惠税率上调至7.5％。
不过，李晶认为尽管宏观层面的紧缩不可避免，但房地产行业的整体前景可能将大体稳定。“政府将致力于在维持房价稳定的情况下促进房地产投资增长。这仍对开发商有利，开发商甚至可以将开发步伐较目前微幅提高并扩大项目储备，以便为2010年之后的利润增长铺平道路。”
而对于消费刺激政策的调整，“此举旨在杜绝投机活动以及抑制不具可持续发展性的扩产，但仍可为2010年的私人投资及消费提供高度支持。”李晶说。
对于2010年中国经济，李晶认为，明年中国经济将延续复苏，区域经济发展、要素价格改革、开启消费时代和以低碳方式推动的“调结构”将是未来政策调整的重点。“经济保持复苏势头，但出口与消费起到更重要作用；私人部门投资需求复苏，政府投资会逐渐减弱。”
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