价格上行可期 三主线挖掘农产品
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2009-12-21 10:58
其实，受益于国际、国内农产品价格上涨，相关上市公司未来业绩有望得到提升，通过梳理高成长、低估值的投资思路，我们发现可以关注三条主线投资农产品。
国际价格有回升动力
金融危机曾经使包括农产品在内的国际大宗商品价格大幅下挫，但进入2009年以来，随着国际经济形势的好转以及需求的回升，令国际农产品触底反弹，其中小麦、玉米、大豆等价格反弹达到30%左右。
综合几方面因素，我们判断国际农产品价格仍有进一步回升的动力。
首先，根据美国农业部的数据，新年度不少品种的库存消费比在提升，表明供给力度在回升。但这并不能阻止国际农产品价格上涨的步伐，因为在全球经济回暖的背景下，库存的增加量并不能够满足未来需求的增势，未来粮食供需形势总体依然趋于紧张。
其次，油价和美元走势一直影响国际农产品价格的走势，随着需求的增长，油价在明年上半年有望继续走高，虽然美元近期有所反弹，但可能是此前超跌之后的技术性反弹。所以，如果油价高企和美元弱势不变，农产品价格将会继续走高。
此外，从国际资金的流向来看，大宗商品不乏追捧者。可以预见的是，在国际油价、金价达到一定高位之后，避险资金和投机资金转移的可能性较大，而流入农产品的资金将进一步推高其价格。
国内各品种涨势不一
总体而言，在经济回暖的大背景以及政策作用下，国内农产品未来可能还将以上涨态势为主。但考虑到各个品种不同的处境，其涨势也各不相同。
首先，国内的粮食价格将以温和上涨为主。粮食安全是国家大计，为保护种粮积极性，国家通过抛收储、实行进出口配额制、调整关税税率等方法，政府会对粮价进行干预，以保证粮食价格稳定。
稳粮增收仍是明年农业工作的重点，扶植农业的政策仍将延续，粮食最低收购价、农业补贴政策也将继续实行。因此，受益于最低粮食收购价的提高及农业补贴政策，农产品价格仍将延续上升态势。当然，稳定是上述各项政策的最终目标，加之连续6年增产，以及2009年收储力度的加大，预示着明年粮食价格的涨幅不会太大。
但具体而言，糖、棉花、大豆等农产品有可能会出现明显上涨。
糖价在09/10榨季将走出先扬后抑的走势。原因就在于，当前糖的供需缺口达到147万吨，将促使价格上扬。2008年糖价的大幅下跌，使得甘蔗、甜菜的种植面积出现下滑、农资投入不足，而灾害性天气又使得糖产量在原有基础上进一步下降。数据显示，08/09榨季国内糖产量为1243万吨，而消费量达到1390万吨，缺口达147万吨。因此，在此影响下，预计糖价上涨趋势有望延续到明年一季度，而食糖现货价格也有可能冲击5000元/吨的关口。但自2010年二季度开始，随着种植季节的到来，种植面积恢复，供给增加，将会对价格形成压力，促其下调。
受种植面积减少，产量下降，出口回暖下需求增加的影响，棉花价格的上涨趋势也有望延续到明年一季度。上涨幅度上，目前国际棉价距历史高点还有25%的上涨空间，而国内棉价与历史高点基本持平，预计涨幅也比较类似。一季度之后，传统的棉价转折点来临，价格拐点有望在此期间形成。
大豆的情况更为特殊，由于我国的大豆主要依靠进口，价格的国际化程度较高。而目前国际市场上供给情况并不是很乐观，预计09/10年度大豆的涨幅也将会比较明显。
猪肉价格受两方面因素影响，上涨趋势确立，一是玉米价格今年3月份以来的上涨，使得养猪成本抬升，二是国家出台的冻猪肉收储政策也支撑了猪价的上行。当然，收储政策下猪价的上涨，也决定了其涨幅难以快速增长，且就生猪存栏量来看，9月份就已经超过了4.6亿头，为历史最高水平，所以，政策调控和供应充足的背景下，猪肉价格难以大幅增长。
水产品景气度在逐步恢复。和其他品种类似，受益于经济复苏的大势，水产品的需求在逐步回升，尤其是其中的高档品如海参、鲍鱼等，由于其养殖周期较长，明年的供应量难以迅速增加，价格仍将继续上行。
三大投资主线可关注
如果从估值的角度来看，农业板块并无明显优势。
目前，农业板块的整体滚动市盈率已接近60倍，不仅高于A股市场公认的30倍泡沫线，也高于该板块的43倍的长期市盈率平均线。从2008年11月以来的这轮上涨行情来看，农业股的涨幅也基本与大盘持平。
但是，国际国内农产品价格未来预期上涨的前提下，农业板块仍不乏投资题材。对于投资者来说，受益于国际大宗商品价格景气回升、具有成长性以及受益于通胀预期的个股，仍然具有一定的投资机会。
第一，受益于国际大宗商品价格回升，以及国内粮食、经济作物价格上涨，农业板块中具有业绩优势、市场优势的个股投资机会凸显。其中，种子股作为历史上股价弹性最高的农业股，借农产品价格景气东风，有望迎来新一轮的行情。敦煌种业、登海种业两大处于业绩快速成长期的公司，值得关注。
而北大荒由于租金稳步增长且具有可持续性，可以作为农业投资的流动性配置；中粮屯河受益于糖价和番茄酱价格的稳定，业绩也有望进一步提高。
其次，成长性个股方面，开创国际作为远洋捕捞龙头，未来2~3年业绩有望持续增长，且目前估值优势明显；广州冷机重大资产置换方案即将实施完成，会提升未来业绩，具有一定的估值优势；绿大地目前苗木种植面积达7000多亩，马龙基地9000亩生产基地可保证公司未来2年的高速成长，预计未来3年业绩的成长性在40%以上。
最后，直接受益于经济回暖，产品价格上涨的个股，主要集中在顺鑫农业、好当家和獐子岛等公司上，其中，好当家作为围堰养殖海参龙头，海参年产量可达1000吨以上，海蜇产量为5000吨左右，未来业绩值得关注。
当然，对于更广泛意义上的投资者来说，其投资方向不仅仅局限在农业板块相关上市公司上，相信在农产品价格上涨趋势确立的大势下，期货等领域的投资也值得关注。
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