价格上行可期 三主线挖掘农产品

  • 来源:投资者报
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  • 发布时间:2009-12-21 10:58
  一颗大蒜价格超过一个苹果,这是近期农产品价格上涨的现实版本。农产品价涨还会持续吗?农产品公司还值得投资吗?

  其实,受益于国际、国内农产品价格上涨,相关上市公司未来业绩有望得到提升,通过梳理高成长、低估值的投资思路,我们发现可以关注三条主线投资农产品。

  国际价格有回升动力

  金融危机曾经使包括农产品在内的国际大宗商品价格大幅下挫,但进入2009年以来,随着国际经济形势的好转以及需求的回升,令国际农产品触底反弹,其中小麦、玉米、大豆等价格反弹达到30%左右。

  综合几方面因素,我们判断国际农产品价格仍有进一步回升的动力。

  首先,根据美国农业部的数据,新年度不少品种的库存消费比在提升,表明供给力度在回升。但这并不能阻止国际农产品价格上涨的步伐,因为在全球经济回暖的背景下,库存的增加量并不能够满足未来需求的增势,未来粮食供需形势总体依然趋于紧张。

  其次,油价和美元走势一直影响国际农产品价格的走势,随着需求的增长,油价在明年上半年有望继续走高,虽然美元近期有所反弹,但可能是此前超跌之后的技术性反弹。所以,如果油价高企和美元弱势不变,农产品价格将会继续走高。

  此外,从国际资金的流向来看,大宗商品不乏追捧者。可以预见的是,在国际油价、金价达到一定高位之后,避险资金和投机资金转移的可能性较大,而流入农产品的资金将进一步推高其价格。

  国内各品种涨势不一

  总体而言,在经济回暖的大背景以及政策作用下,国内农产品未来可能还将以上涨态势为主。但考虑到各个品种不同的处境,其涨势也各不相同。

  首先,国内的粮食价格将以温和上涨为主。粮食安全是国家大计,为保护种粮积极性,国家通过抛收储、实行进出口配额制、调整关税税率等方法,政府会对粮价进行干预,以保证粮食价格稳定。

  稳粮增收仍是明年农业工作的重点,扶植农业的政策仍将延续,粮食最低收购价、农业补贴政策也将继续实行。因此,受益于最低粮食收购价的提高及农业补贴政策,农产品价格仍将延续上升态势。当然,稳定是上述各项政策的最终目标,加之连续6年增产,以及2009年收储力度的加大,预示着明年粮食价格的涨幅不会太大。

  但具体而言,糖、棉花、大豆等农产品有可能会出现明显上涨。

  糖价在09/10榨季将走出先扬后抑的走势。原因就在于,当前糖的供需缺口达到147万吨,将促使价格上扬。2008年糖价的大幅下跌,使得甘蔗、甜菜的种植面积出现下滑、农资投入不足,而灾害性天气又使得糖产量在原有基础上进一步下降。数据显示,08/09榨季国内糖产量为1243万吨,而消费量达到1390万吨,缺口达147万吨。因此,在此影响下,预计糖价上涨趋势有望延续到明年一季度,而食糖现货价格也有可能冲击5000元/吨的关口。但自2010年二季度开始,随着种植季节的到来,种植面积恢复,供给增加,将会对价格形成压力,促其下调。

  受种植面积减少,产量下降,出口回暖下需求增加的影响,棉花价格的上涨趋势也有望延续到明年一季度。上涨幅度上,目前国际棉价距历史高点还有25%的上涨空间,而国内棉价与历史高点基本持平,预计涨幅也比较类似。一季度之后,传统的棉价转折点来临,价格拐点有望在此期间形成。

  大豆的情况更为特殊,由于我国的大豆主要依靠进口,价格的国际化程度较高。而目前国际市场上供给情况并不是很乐观,预计09/10年度大豆的涨幅也将会比较明显。

  猪肉价格受两方面因素影响,上涨趋势确立,一是玉米价格今年3月份以来的上涨,使得养猪成本抬升,二是国家出台的冻猪肉收储政策也支撑了猪价的上行。当然,收储政策下猪价的上涨,也决定了其涨幅难以快速增长,且就生猪存栏量来看,9月份就已经超过了4.6亿头,为历史最高水平,所以,政策调控和供应充足的背景下,猪肉价格难以大幅增长。

  水产品景气度在逐步恢复。和其他品种类似,受益于经济复苏的大势,水产品的需求在逐步回升,尤其是其中的高档品如海参、鲍鱼等,由于其养殖周期较长,明年的供应量难以迅速增加,价格仍将继续上行。

  三大投资主线可关注

  如果从估值的角度来看,农业板块并无明显优势。

  目前,农业板块的整体滚动市盈率已接近60倍,不仅高于A股市场公认的30倍泡沫线,也高于该板块的43倍的长期市盈率平均线。从2008年11月以来的这轮上涨行情来看,农业股的涨幅也基本与大盘持平。

  但是,国际国内农产品价格未来预期上涨的前提下,农业板块仍不乏投资题材。对于投资者来说,受益于国际大宗商品价格景气回升、具有成长性以及受益于通胀预期的个股,仍然具有一定的投资机会。

  第一,受益于国际大宗商品价格回升,以及国内粮食、经济作物价格上涨,农业板块中具有业绩优势、市场优势的个股投资机会凸显。其中,种子股作为历史上股价弹性最高的农业股,借农产品价格景气东风,有望迎来新一轮的行情。敦煌种业、登海种业两大处于业绩快速成长期的公司,值得关注。

  而北大荒由于租金稳步增长且具有可持续性,可以作为农业投资的流动性配置;中粮屯河受益于糖价和番茄酱价格的稳定,业绩也有望进一步提高。

  其次,成长性个股方面,开创国际作为远洋捕捞龙头,未来2~3年业绩有望持续增长,且目前估值优势明显;广州冷机重大资产置换方案即将实施完成,会提升未来业绩,具有一定的估值优势;绿大地目前苗木种植面积达7000多亩,马龙基地9000亩生产基地可保证公司未来2年的高速成长,预计未来3年业绩的成长性在40%以上。

  最后,直接受益于经济回暖,产品价格上涨的个股,主要集中在顺鑫农业、好当家和獐子岛等公司上,其中,好当家作为围堰养殖海参龙头,海参年产量可达1000吨以上,海蜇产量为5000吨左右,未来业绩值得关注。

  当然,对于更广泛意义上的投资者来说,其投资方向不仅仅局限在农业板块相关上市公司上,相信在农产品价格上涨趋势确立的大势下,期货等领域的投资也值得关注。

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