晨鸣纸业：双管齐下扮靓业绩

　　造纸业行情正在一路攀爬向上，在销量回升和价格不断上涨中，晨鸣纸业（000488.SZ）重迎“光明”。公司三季度净利润高达3.04亿元，环比大增103%！强劲的盈利回升状态已经确立。

　　此轮纸价上涨行情中，主要原材料木浆价格基本维持稳定状态，但已可预见未来存在上行压力，不过，晨鸣纸业生产的木浆能够满足70%的自用率，所以未来成本压力具有一定优势。

　　在未来通胀的预期下，作为行业龙头晨鸣纸业在涨价催化下佳期可期，公司2011年公司扩产量总计约达185万吨，增产、涨价将促使公司未来两年业绩步入较快增长期。

　　纸价频涨，

　　致业绩回升

　　“目前公司生产处于满负荷状态，库存基本一个月上下。”晨鸣纸业管理人员向记者透露。

　　受去年金融危机影响，纸品销量和价格在去年四季度陷入低谷，不过春节之后，消费拉动使白卡等优势纸种销量回升，价格在5月份开始出现上涨趋势。据了解，5月份，白卡和铜版纸提价100-200元/吨；8月初铜版纸再次提价300元/吨；9月初白卡纸再次提价200元/吨，10月初文化纸提价100-200元/吨，到了11月初，晨鸣纸业生产的涂布类纸种再次提价。可以看出，自下半年来，公司各类纸品不断提价，对公司的业绩产生强烈刺激。

　　数据显示，与年初相比，目前国内生活用纸涨价约10%，包装纸涨价约30%，文化用纸涨价约30%。新闻纸是涨价幅度最大的纸品，从今年1月4850元/吨涨至3月的5450元/吨，涨幅创下了近5年之最。

　　在产品价格上涨的大好形势下，晨鸣纸业业绩回升明显。虽然前三季度同比业绩出现下降，但环比回升势头强劲。公司前三季实现营业收入107.96亿元，同比减少13.00%；实现净利润5.32亿元，同比大降63.65%。但从单季看，业绩从底部大幅攀升。公司第三季度实现营业收入41.20亿元，同比增加6.83%，环比增幅为8.40%；净利润3.04亿元，同比下降了5.72%，但环比增幅高达103.28%。

　　185万吨增产，

　　促晨鸣走出低谷

　　公司业绩第三季度业绩环比大幅上升，在于其毛利率上升明显。第三季度毛利率为21.0%，高于第二季度产品实际毛利16.4%（由于二季度资产减值1.44亿元，二季度表面毛利率显示为20.2%）。从毛利上涨可以看出，直接原因是由于各种纸品价格的上涨。纸价上涨使公司迅速走出底谷期，重新迎来光明前程。

　　在纸价飞涨的2008年，公司业绩创新高，全年净利润收入高达10.75亿元。虽然目前行业回暖明显，但公司2009年盈利还无法恢复到2008年的鼎盛时期，不过2010年将会重回2008年的良好状态，2011年由于扩产将导致业绩较快增长。

　　据国泰君安造纸印刷行业分析师王峰预计，考虑到政府可能有1亿元的补贴，公司2009年、2010年、2011年净利润分别为8.07亿元、10.87亿元、13.72亿元，同比上年增速分别为－35%、35%、26%（其中2010年增长35%主要是由于2009年的低基数造成）。

　　2011年公司业绩将迎来快速增长期。公司在湛江的新项目在2011年中期将有70万吨浆和45万吨文化纸相继投产；寿光本埠80万吨铜版纸和60万吨高档涂布白牛卡纸也将在同期投产。总计约185万吨的产量大增，将使公司业绩实现真正意义上的较快增长。