财富管理行业的未来

　　——第十一届中国证券投资基金国际论坛侧记

　　12月2日，第十一届中国证券投资基金国际论坛在深圳举办，来自基金、合格境外投资者（QFII）、银行、证券、保险、信托、阳光私募等近600人参加了此次论坛。作为中国基金业界最专业、最知名和最有影响力的论坛，除了100多名境外投资者增加了会议的亮点，现场机构大佬的发言同样是看点十足。

　　机构发展猜想

　　今年以来在建立财富管理行业被提升到前所未有的高度，也为基金等机构的发展迎来了黄金发展时期。那么财富管理行业将发生什么样的变化？基金行业又该如何应对这种格局变化？与会机构大佬分别对此发表了看法。

　　易方达基金董事长刘晓艳用“海阔天空任鸟飞”概括此次机遇，她同时提出了基金公司的责任就是通过对一级市场、二级市场的股票定价，来引导整个全社会的一个资源配置。

　　富国基金董事长窦玉明表示在这样的机会面前，基金公司必须把投资管理能力做出差异化才能生存下去。他认为未来基金公司应该抓住几大机遇：机构客户增长、绝对回报的发展、固定收益的机会、与电子商务渠道合作打破银行的垄断，探索出一些差异化竞争的路，将中国的资产管理行业走向更加多元化，而不是完全同质化竞争。

　　长城基金董事长杨光裕表示中国有一千多家上市公司，本身GDP都是以8以上的速度在增长，应该在资本市场中找到固定收益或者信托类产品两倍甚至更高的投资品种。所以，在设计过程中，一个是自下而上，通过行业、基金公司努力选择一些好的产品，为基金投资人做出贡献。同时，也通过基金的投资方式做一些大的研究，共同推动上市公司认真做好上市治理，为投资人做更好的回报，这就是基金公司生存的基础。

　　万向信托有限公司董事长肖风提出了机构发展的十大猜想，尤其引人关注。他表示金融脱媒和混业经营改变财富管理业竞争格局。其中对于机构的发展趋势他认为银行、保险、信托、股票、基金，应该各自找到自己的长处，而不是现在的混战。他表示银行有银行的长处，银行有客户端、有渠道或者说有资金；保险也有资金、客户。基金和信托没有客户，需要有别的东西。证券公司有证券公司的优势，资产证券化里面有独特的能力，也有自己的客户，有自己的营业部，每个机构有所不同，大家应该找到长处，在财富管理发展中各自得到自己的利率和定位。

　　外汇局否认资本外逃

　　今年以来，二级市场遭受重挫，活跃度也降至低点人气极其低迷，与此同时，前三季度资本和金融项目出现854亿美元逆差，因此关于“前三季度我们出现了大量的资本外逃”的推断甚嚣尘上。

　　针对以上推断，会议上，国家外汇管理局资本项目管理司副司长郭松则明确表示中国到目前为止，没有大量的资本外逃。他同时指出截止目前有201家机构获得QFII资格，从1—10月份，外汇局一共批准了81家机构QFII的额度，其实含新机构还有追加额度的机构，一共批准了119.28亿美元。今年的QFII数量以及额度均实现了“爆炸性的增长”。

　　实际上，此前上海交易所总经理黄红元也明确指出统计数据表明，目前市场估值处于历史最低水平。历史数据也显示，在估值低位时进行中长期投资，往往可以获得良好收益。今年以来，QFII和RQFII等机构投资者净流入沪市A股的资金大幅增加，特别是最近两个月，QFII和RQFII进一步加大了投资力度，这反映了海外投资者对当前A股市场投资价值的充分认可。

　　机构普遍看好A股

　　会议上，与会的国内外机构大佬对中国市场的长期发展潜力提出了看法，交银施罗德董事长战龙认为从短期来看，中国A股出现牛短熊长的局面，导致市场信心受挫，但是基于中国长期经济的增长趋势，成为支撑股市信心的根源，而未来的投资机会则围绕着中国经济转型的举措展开，一个是中国的城镇化进程带来的节能减排、减少污染的机会。另外信息的科技领域也存在很多机会，他认为经济转型特别是民间的经济发展更多的充分活力的时候，实际上会有很多小的科技公司、有创意的公司，会层出不穷的。同时在这个大的背景下，他表示中国以消费升级为主的经济实际上也都会受益的。

　　海外机构也对当前A股市场表达了乐观的预期，瑞典国家第二养老金首席投资策略师TomasFranzen表示现在对于中国市场的投资是一个好时机，他认为目前估值来看应该是预示着未来会有比较好的回报。他说“2007年我们看到中国市场上存在一些问题，比如说那个时候PE大概是35-40倍，这个其实是不太有利于长期投资，特别是如果你想获得一个很好的回报的话。另外我们也发现了上市公司他们在A股和H股上面的一个非常大的估值方面的差异，这说明我们还是有一些问题。另外还有中国股权分置改革在进行之中，所以当时我们觉得在中国投资是一个长期发展很好的想法，但是可能也有他的问题。四、五年之后，我们觉得可能是进入中国一个很好的时机了，可以在中国申请获得QFII资格。现在我们在几个月前就获得了许可，我们正在寻找一些顾问或者是基金经理帮助我们做好投资组合。”他认为从长远的角度来说，估值将会发挥越来越重要的作用，也就是说估值有时候比周期更加重要，因此有充分的理由预期中国的市场将来会带来良好的回报。

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　　基金业大佬观点集锦

　　郭松（国家外汇管理局资本项目管理司副司长）：我可以负责任地说，中国到目前为止，没有大量的资本外逃。

　　刘晓艳（易方达基金董事长）：有人形容我们是“笼中的金丝雀”，我想这个对于基金行业的发展早期阶段来讲，从历史唯物主义的角度去看，它是一个必经的阶段，也是一个必要的阶段，让我们在这十多年当中有这样一个比较安定的一个环境，能够让我们快速地成长。

　　肖风（万向信托有限公司董事长）：如果基金的子公司也做所谓的通道业务，我想不可能获得你的价值。好比一个故事说的，有个干了25年的人，找老板加薪水，因为有25年的经验。但是这个老板说我看你不是25年的经验，而是一个经验用了25年，25年前和25年后没有任何的增长。我作为老的基金所有者，不应该做这些东西，公司价值没有大的增长，而且不赚钱。

　　库三七（工银瑞信基金副总经理）：建议媒体以后报道不要说我爹是工行，我爹是客户是投资者。

　　陈继武（上海凯石投资管理有限公司总经理）：在这里也呼吁一下，只要你是真正的人才，愿意加入凯石，我是举双手把你迎进来，而且给你股份。公募基金给不到的，我这里都有。

　　孟扬（华润深国投信托有限公司总经理）：作为金融的同业，一定要把投资领域放在第一位，融资者的需求放在第二位，最后是公司的利益、股东的利益。只有这样真正的财富管理行业才能走向真正发展，或者今年叫元年也好或者零年也好。

　　莫泰山（上海重阳投资管理公司总裁、高级合伙人）：多元化的机构投资者队伍的建设对资本市场的建设为什么有重要的意义，我们知道任何的市场都有买卖的双方，都是为了满足买卖双方的交易需求，形成一个合理的价格，通过这个价格的信号引导我们的供需。资本市场也一样，他一个核心的功能之一就是价格发现，资本市场的买方包括我们在座的机构投资者，也包括在市场投资的中小投资者。

　　本刊记者 田磊