通胀反弹势头不强

　　消费价格缓慢回升，但上涨的动力不是太强。国内外价格联动，国际大宗商品价格低迷的状况可能还会延续，这将对于国内的价格产生比较明显的传导效应。在目前经济不太强的情况下，货币不宜收得太紧。

　　一季度数据公布后，人们的悲观情绪明显增强了。但我还是比较乐观。目前，中国经济潜在增长率还在8%以上。

　　投资增速能否延续，一方面跟当前的经济情况有关，另一方面更多跟前期的开发项目、建设规模等有关。去年新开工项目增加值比较多，再加上当时很多项目恢复施工了，这对于今年上半年投资的增长还是有影响的。再加上地方政府的换届等因素，可能都会使得投资较快增长的态势延续下去。

　　消费方面，近期主要受中央和国务院出台政策的影响，公共消费受到了一定影响，未来这种影响会削弱，消费市场还是有明显增长的情况。

　　最大的变化是在外贸方面。现在人们对贸易数据争议最大，质疑出口数据“注水”。我认为，有可能是热钱假冒出口流入。这里有两方面原因，一是从套利角度讲，近日国内理财产品年利率4.7%、4.8%的水平，再加上人民币兑换美元的升值，总计年收益可能在7%-8%。套汇套利的收益足以吸引大量热钱流入内地。二是美国、日本都在进行量化宽松，欧洲也在放松货币政策，在这样大背景下提供了资金流入内地的可能性。这方面需要注意。

　　另外，我认为有一些方面的情况也预示着经济缓慢回升的态势。主要的一个依据是今年和去年的一个差别。去年是东部在减速，中西部在保持比较快的增长。今年东部整体上的经济增速比去年有所回升，从以往情况看，东部经济的回升往往预示着中国经济增速会出现一定幅度的回升。这点在以往多次的经济周期变化中都可以得到印证。比如在2008年当时经济回落的时候我们曾经提出过这个观点，后来2009年之后经济回升过程中，我们也看到了东部率先回升。现在东部经济总体上回升，预示着我国经济缓慢回升。

　　关于今年的通胀形势，现在月度之间出现了波动，尽管上涨的动力可能不是太强，但消费价格上涨缓慢回升的势头也能延续下去。到了下半年，尤其是今年年底，一方面近期禽流感造成的禽肉、禽蛋价格可能出现上涨压力，另外猪牛羊肉价格调整周期也要出现反转，年底猪肉价格上涨压力加大，CPI上涨步伐会比现在更快一些，我们判断有可能出现这种情况。

　　国内外价格联动。这一段时间黄金价格的暴跌，一方面和美元的升值有一定关系，另一方面和欧债危机发展有着莫大关系。前一段时间欧债危机出现了问题之后，避险情绪有所上升。目前欧洲的情况又有所稳定。这种情况下避险情绪不那么强，对黄金需求就削弱了。这方面的原因对近期黄金价格影响比较大。

　　其他的大宗商品价格，前期美元升值的滞后影响还在。尽管有量化宽松的政策在，但由于实体需求增长不快，这方面的因素对于大宗商品价格产生的影响比较明显。从期货市场到现货市场的传导可能还会延续一段时间，因此国际上的大宗商品价格低迷的状况可能还会延续，至少短期内会延续，这对于国内的价格传导比较明显。

　　货币政策今年操作比较难。从货币统计角度来看，比如说理财产品等金融创新对于货币运行的影响，现在怎么把握它，恐怕对于央行、对于其他的金融机构都是一个课题，在这种情况下，可能需要做认真的研究。如今货币供应量增长率比较高，在目前经济不太强的情况下不宜收得太紧。

　　（注：本文由本刊记者刘彦华在对作者采访基础上整理而成，仅代表作者个人观点）

　　张永军

　　中国国际经济交流中心经济研究部副部长

　　文|张永军

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