花“小钱”买信托，靠谱吗？

　　TOT（Trust of Trusts）产品主打的宣传口号是能够通过投资多个信托计划而“分散风险”，但这只是TOT可能达到的一种效果，并不是必然的结果。

　　信托“兑付风险”不绝于耳，但不妨碍它继续火暴发行、“秒杀”式的抢购，在理财师的嘴里，它几乎是“最好的理财产品”，收益高且稳定，谁与争锋？唯一的问题也许是100万的高门槛，但现在没有百万，也能买信托，TOT信托产品让普通投资者也能以“小钱”曲线投资信托，但投资后实际的收益与风险又如何？

　　预期收益回升

　　根据普益财富的统计，2013年第1季度集合信托产品发行量环比下降92款至776款，但发行数量仍然远高于2012年前3季度。发行火暴的根源无非是“固定”而撩人的预期收益率，以主流投资领域2年期产品为例，房地产、工商企业和基础设施领域产品平均预期收益率分别上涨至10.02%、9.56%、9.63%，收益基本回到了2012年年初的水平。

　　普益财富的分析师向记者透露，由于预期收益的回升使得近期信托产品持续升温，很多信托公司对外公布的起点是100万，但是在实际操作中，100万基本买不到什么。

　　记者以投资者的身份同时给排名靠前的十家信托公司打了电话，工作人员都会告诉记者，信托投资的起点是100万和300万，但当记者表示有购买意向，询问100万的产品情况时，对方则告诉记者，目前100万的产品很难买到，建议如果资金量充足，不妨考虑300万起购的产品。当记者进一步表示资金量不足时，部分信托公司则告诉记者还可以购买起点在30万的投资组合类信托产品，或称TOT，“信托中的信托”。

　　目前市场上发行TOT产品比较多的信托公司，比如信托的汇利系列、金丰系列，期限一年，收益率一般在8.5%-9%，一般成立规模在2000万元至5000万元。再比如中航信托的天富系列，预期收益同样在8.5%-9%，期限18个月，规模一般在1000万元至3000万元之间。

　　申购门槛低

　　“信托中的信托”即TOT产品。这类产品主要是通过一个信托计划认购另一个或多个信托计划，由于不需要专门对接某个实体项目，募资额不用过高，很多是两三千万即可成立，因此门槛可低至50万，有的甚至是30万元。

　　4月初，一款名为“中铁信托-金丰1304期集合资金信托计划”的信托产品成立，与起点动辄百万元以上的其他信托产品不同，该产品认购门槛只有50万元。

　　记者注意到，今年以来，认购金额起点在100万元以下的信托产品并不少见。据不完全统计，截至3月末，国内各信托公司在今年总共发行信托理财产品897款，认购金额起点在100万元以下的信托产品有39款，占发行总量的4.35%。其中，有9款认购起点不足50万元，2月成立的“镇江新区经发信托”的认购金额起点仅30万元。

　　然而，低门槛信托产品却依旧保持着相对高位的收益预期，39款相关产品中有31款给出了明确的预期收益率，平均预期收益率达到了8.35%。

　　启元财富投资分析总监汪鹏告诉记者，此前的TOT产品以投向股市的私募基金类居多，但是今年由于股市低迷，这类信托产品销售不佳，投向固定收益类TOT信托较受青睐。

　　目前，一般固定收益类信托TOT产品收益率在8%-9.5%间，低于传统意义上的固定收益类信托产品，收益率存在0.5至3个百分点的差距。

　　收益低于传统类产品

　　需要注意的是，投资者会被重复收费。TOT信托收取的管理费和发行费，在第一层的信托发行中已经收取了，一般信托公司还会重复收取2个点左右的管理费和发行费。

　　以中铁信托募集的“睿智26”为例，此款产品总募集金额为5000万元，购买起点仅为30万。认购金额在50万元之内的，一年期的预期收益率为6%，这只TOT投资的子信托之一是“科瑞流动资金贷款”，在中铁信托官网上可以找到以“科瑞流动资金贷款”为标的直接发售的信托产品，购买起点是100万，收益为8.5%。

　　因此汪鹏建议：“如果投资者的资金量充足，还是直接购买信托产品吧。”

　　目前而言，发售TOT产品的信托公司数量有限，且实力雄厚者才有此能力。而从法律角度来说，购买TOT产品的投资者和直接购买信托产品的投资者对于信托的收益权等都是一样的，一旦产品出现问题，购买TOT产品的投资者是可以按照资金比例来获得赔付的。

　　截至目前，市面上的TOT产品都是刚性兑付的。

　　值得一提的是，银行目前发售的一些组合投资类产品，也是投资于信托的人民币理财产品，门槛一般在5万元，虽然预期收益率不及信托动辄10%，但优秀者也能与TOT一拼高下，所以在资金不多的情况下，一些固定收益型的银行理财产品也值得考虑。

　　风险不可忽视

　　另外，TOT一些产品主打的宣传口号是能够通过投资多个信托计划而“分散风险”， 但这只是TOT可能达到的一种效果，并不是必然的结果。汪鹏指出，实际上，相比于单个的类固定收益信托产品，固定收益信托TOT的风险可识别难度更大，投资者的风险防范意识不可放松。

　　TOT信托产品在成立之前，投资者无从得知产品的投资情况，投资之前也无法对融资主体、产品质押率等指标进行考察判断，所以投资TOT与投资某一款信托产品不同，投资者就是将选择权和判断都交给信托公司。

　　然而一些信托公司在具体操作中可能会衍生出另外的目的，比如，对信托公司旗下的产品进行资金接漏，业内人士透露，哪有募集金额巨大的信托产品，发售至后期万一遭遇数千万的资金缺口，可以TOT信托产品发售的资金补上，以防有缺口的项目成立时间推迟。

　　反之，如果TOT找不到值得投资的信托产品，则成立期可能会延期，在投资者认购此类产品之后、产品成立之前的这段时间，投资者只能拿到和银行活期利率相当的收益，直到寻找到匹配项目为止。

　　时间久的话，可能几个月都找不到相匹配的项目，一位不愿意透露姓名的信托业项目经理告诉记者。

　　因此，选择TOT的“品牌”更显重要。选定值得信任的信托公司才是上策，比如选择央企和地方国企背景的信托靠谱一些。汪鹏告诉记者：“发行集合资金信托产品数量多的信托公司才会发行TOT信托。”好买基金研究中心的分析师也提示投资者，选择TOT产品，尤其应该关注公司整体的风险控制水平。比如，参看该信托平台下别的具体产品，考察其项目资质和具体的风控措施，从中了解该信托公司项目运作的大致情况。另外，如果有可能，该家信托公司平台下过往TOT对接和兑付情况也不容忽视，在购买时不妨多问几句。

　　文| 《小康·财智》记者 启晨