新三板为小老板提供出路

　　疲倦的中小企业主有了一个选择，可以在新三板市场中优雅转身，因为市场给了他们一个起码的公道价，不至于被黑心的中介投行剥掉一层皮。而行业龙头企业正好可在新三板市场上寻找合乎心意的兼并对象，这比找投行部门到街上打猎强多了。

　　2013年12月13日，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，市场称之为“新三板”。政府出台此决定的出发点，是“为更好地发挥金融对经济结构调整和转型升级的支持作用，进一步拓展民间投资渠道，充分发挥全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股份转让系统）的功能，缓解中小微企业融资难”。但新三板并没有直接融资功能，仅有股权转让功能。

　　融资功能可疑

　　这次新三板规定，可谓一步到位。《决定》明确全国符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，预计2014年1季度将正式展开，每月50～70家企业挂牌。市场人士纷纷表示，未来新三板将是我国资本市场的纳斯达克，对孵化高科技产业、推进经济转型的作用将会逐步显现，并预计未来新三板将形成一个挂牌企业上万家、总市值超过万亿元的市场。而且《决定》明确在全国股转系统挂牌的公司，达到上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易，转到主板不需再向证监会提交核准。区域股权市场交易的，符合条件可到新三板挂牌。市场对此更是一片欢呼，貌似中小企业融资难可以解决。

　　但实际上，无论是发债还是增发新股，新三板的公司都很难，仅仅是股权可以转让而已。非但如此，企业每年为此还要支付一笔可观的费用给中介机构。对于企业主而言，这并非划算的买卖。如果不能筹措资金，仅仅为了上市而上市，那么一点意义也没有，还不如花力气一次性冲击主板或者创业板呢。事实上，现在地方政府如果不出台补贴政策，券商投行部门很难鼓动中小企业跑到新三板融资，这说明新三板的魅力实在有限。

　　疲倦的企业主归宿

　　对于广大中小企业而言，新三板尽管融资功能有限，但也不是一无是处。最重要的一点，通常被人们所忽视掉了，那就是股权转让。市场经济中，大家被媒体忽悠住了，目光都集中在那些叱诧风云的商界巨子身上，以为经商办公司是非常风光有趣的事情，事实上，并非如此。有数据表明，新创业的公司能维持三年以上的不足5%，熬过10年以上的企业不足千分之一，能支撑20年以上的企业简直凤毛麟角。而且这些企业中的大多数所从事的行业、所生产的商品，一般也不“性感”或有趣。企业家即使经营多年维持生存，到后来也面临事业瓶颈，既不能争得行业老大，又不想坠入破产深渊，而家族内又乏后继之人，此时企业主面临的难题就是如何全身而退了。

　　新三板给这类疲倦的企业主一个选择，他们可以在新三板市场中优雅转身。市场会给他们一个起码的公道价，而且还能省却一大笔中介费用，不至于被黑心的中介投行剥掉一层皮。而行业龙头企业也正好可以在新三板市场上，寻找合乎心意的兼并对象，这比找投行部门到街上打猎强多了。行业兼并重组，让相关各方各得其所，这可能是今后新三板市场最大最强的功能。

　　文/徐小曼

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