互联网券商“黄金交叉”

　　互联网公司是加班加点要灭掉传统券商的节奏，被步步紧逼的券商正在加速互联网化，迎来自己的“黄金交叉点”。

　　在过去不到10个月的时间里，股价上涨200%，这是海通证券（600837.SH）在A股的表现。去年以来，多家机构的研报都建议“买进”、“增持”这只股票；今年4月中旬，仍有瑞银证券、中银国际等机构唱多海通。

　　这显然是海通乐意看到的结果。

　　2014年，海通证券不仅推出自己的互联网金融综合理财服务平台“e海通财”，也紧锣密鼓地展开股权投资。继去年7月以旗下直投公司海通开元入股91金融超市后，今年4月初，海通证券旗下的海通创新资本入股移动互联网金融集团——麦子金服。这不仅带动海通证券股价大涨，其它券商股也闻风联动。4月下旬，互联网金融平台“积木盒子”宣布完成8400万美元C轮融资，海通开元也在投资方之列。

　　2013年以来，互联网金融在国内大行其道，余额宝的横空出世以及随后遍地开花的“宝宝”和P2P们，让涉足金融业的BAT及其它互联网金融公司出尽风头，也让银行、券商、基金三大类传统金融机构不寒而栗。借用一位券商业人士的话说：“现在很多互联网公司，是加班加点要灭掉传统券商的节奏。”

　　海通证券在互联网金融领域的布局，是券商寻求突围的一个缩影，而中小券商向互联网转型的压力和迫切感更甚。被互联网步步紧逼的券商，正在摩擦碰撞中寻找新的增长点。

　　海通的局

　　2014年2月，国金证券与腾讯合作推出“佣金宝”，投资者通过PC或移动终端网上开户，可以享受“万分之二”的沪深A股、基金交易佣金率，还附带有股票账户保证金余额的理财服务。这引发了其它券商的效仿。

　　去年海通证券也积极与阿里、腾讯、京东等平台接触。海通证券董事长王开国曾在去年初透露，海通有望年内与互联网公司开展包括网上开户、交易及销售等业务，但如果只与互联网公司合作开拓用户数，意义不大，更需要的是差异化合作。

　　其实，在互联网金融领域的布局上，海通一直试图走一条差异化路径。与多数券商“抱BAT大腿”的做法不同，海通作为全球排名第六、国内前三的证券巨擎，更热衷于打造一个自成体系的互联网金融生态。2014年6月，海通证券推出“e海通财”，与“宝宝们”仅在现金管理领域“小打小闹”不同，“e海通财”集账户、平台、产品三位一体，全面整合券商的交易、理财、投资、融资、支付等功能，成为海通证券多业务平台整合的催化剂和黏合剂，引领互联网证券全新模式升级。

　　自2014年初开始，海通创新资本就开始挖掘互联网金融行业的投资机会，在各个细分领域进行详细的调查。海通创新资本副总裁何畏说：“互联网金融是一个市场空间巨大，参与者众多，但集中度较低的行业，除了91金融超市，我们非常希望在这个领域再投资一家与海通优势互补、强强联合的公司。”海通创新资本成立于2011年，是海通证券旗下从事私募股权投资的专业资产管理公司，其控股股东是海通证券的直投公司“海通开元”。

　　何畏在调查中发现，在移动互联网时代，特定消费群体的信用贷款极其标准化，可复制性强、审核成本低、速度快，且能在智能手机终端实现自助申请，学生贷就是这个领域的典型产品。

　　在比较多个学生贷产品后，何畏发现了“名校贷”，这是中国最大的大学生借款服务平台之一，目前覆盖全国1177所高校，服务面向近1600万大学生。学生在“名校贷”从申请贷款到完成合同签署，只需10分钟，贷款月利率只有0.99%。

　　这种效率和低利率让何畏觉得难以置信，他在“名校贷”技术总监的陪同下，逐个订单进行核查，最后发现完全符合。这让何畏对“名校贷”及其背后母公司——麦子金服产生兴趣，并最终在今年促成了海通创新对麦子金服的投资。

　　除了“名校贷”，麦子金服旗下还有“诺诺镑客”、“大房东”、“财神爷爷”三家公司。“诺诺镑客”是麦子金服旗下所有业务线的技术承载体；“大房东”专注于上海地铁、学区、中心城区的房产抵押理财；“财神爷爷”是面向白领用户的工资理财工具。四家公司有各自的团队独立运营。

　　麦子金服创始人黄大容说，他们一直致力于向移动互联网金融转型，这是他们能够在各个细分市场与其它互联网金融公司PK的核心优势。以“名校贷”为例，2014年“名校贷”凭着50人的团队，150万元的运营资金，占领了63%的本科及以上学历学生的借贷市场。

　　说到协同效应，何畏接受《二十一世纪商业评论》（下称《21CBR》）记者专访时称，高校学生、90后是海通创新资本非常关注的人群，海通创新资本的很多投资案例，包括在线教育、职业招聘、在线旅行，都围绕该人群布局，这与麦子金服的目标人群和业务非常契合。

　　海通在海内外拥有逾500万名客户，但校园群体、90后却不在其覆盖范围内。入股麦子金服，可以为海通证券带来更多年轻客户。何畏透露，未来海通创新资本与麦子金服可能会联合发行一系列的创新型理财产品，结合海通证券在股权类产品的优势和麦子金服在债权类产品的优势，透过海通OTC平台和麦子金服“财神爷爷”平台，联袂向600万客户提供优质服务。

　　如果把麦子金服比作自行开发金融产品的“工厂”，何畏认为，91金融超市更像是一个销售金融产品的“百货公司”，是完全不同的模式。

　　去年7月，91金融宣布完成2亿元B轮融资，领投方是海通开元。彼时，海通开元董事长张向阳曾在公开场合提到，“海通与91金融的合作，意在把前端交给互联网公司，采取深度合作的模式完善对客户的服务”。91金融创始人吴文雄更是用“超越常规”来形容双方的合作，“除了线下战略，还包括产品的共同研发和售卖，资产证券化业务等”。

　　早在去年7月初，91金融就与海通证券联合推出首款理财产品“增值宝3号”，这款预期年化收益7%的产品，在众多“宝宝”产品年化收益徘徊在4%-5%的情况下，一上市就遭到哄抢。

　　在91金融创始人、CEO许泽玮看来，91金融与海通证券在线下业务的合作，也是互联网金融与传统金融的有机结合。去年11月，91金融第二家线下体验店开业，就设在海通证券的北京知春路营业部内。按照91金融的计划，接下来将在全国范围内开设100余家直营线下店及500家线下金融便利店。

　　“野蛮人”来袭

　　4月16日，停牌2个多月的东方财富(300059.SZ)复牌，截至4月27日已经连续8个交易日涨停，市值冲高至1067.78亿元。一个直接的刺激是，东方财富收购同信证券，取得了国内证券业务经营资格。

　　兴业证券的分析认为，依托同信证券的互联网经营牌照优势，东方财富有望持续布局一站式互联网金融服务平台，打造国内领先的互联网券商业态。

　　早在2014年底，东方财富全资子公司东方财富（香港）就以自有资金收购宝华世纪证券100%股权，借此东方财富获得了香港市场的券商牌照，拥有海外业务平台。此外，东方财富董事长其实还间接持有广发证券的股权。半年内入股3家券商，足见东方财富进军证券业的野心，这与去年大智慧收购湘财证券、同花顺战略结盟东吴证券的逻辑如出一辙。

　　自2013年以来，市场上关于BAT收购券商的传言从未间断过。“随便一个券商都有几百亿元人民币的市值，中信等大券商的市值更是达几千亿元，BAT、大智慧、同花顺、东方财富，都抵挡不住巨大的经济利益，他们拿券商牌照是必然的历史变革。”股票雷达创始人冯月接受《21CBR》记者采访时称。

　　这也是监管层希望看到的局面。4月15日，在中国证券业协会举办的“互联网+资本市场”培训研讨会上，证监会主席助理张育军表示，证券业将降低准入门槛，支持符合条件的互联网行业进入发起设立证券期货金融机构，积极支持符合条件的互联网企业展开场外证券业务，鼓励互联网公司进行资本市场基础设施建设。

　　早在2013年，就有券商的管理层向张育军请示，“互联网金融搞慢点行不行，一旦放开，就把我们害死了”。不过张育军认为，互联网金融必须要有突破，传统券商不能再以传统的方式，靠牌照赚点小钱。

　　最近两年，券商向互联网金融转型看似热闹，出现了与大型互联网合作网上开户、自建网上金融理财商城、入驻大型电商网站等多种“触网”模式，但结果却都不尽人意。大多数券商仍停留在将互联网作为补充工具，把传统业务搬上网和“低佣战”层面。

　　在金贝塔创始人戴京焦看来，券商原有的理念、生意模型，包括组织架构、人才配置等因素使得其内部转型并不容易，“这个难度比重新做还要大”。戴京焦曾在平安证券、平安保险和嘉实基金等传统金融机构任职多年，创立金贝塔之前任嘉实基金副总经理、首席投资官。

　　各取所长？

　　互联网和移动互联网对用户行为、习惯的改变，不仅让BAT等互联网平台坐拥杀入金融业的流量优势，也给后起的互联网金融公司带来成长空间。

　　2012年，冯月创办“股票雷达”，最初是一款股票资讯分析软件，把互联网上的海量信息进行智能整合分析，帮助用户更有效、即时地分析了解股票的看涨、看跌比例。在该领域，美国出现了社交化数据服务公司StockTwits，冯月看到了巨大的机会，结合自己在语义搜索与数据挖掘领域8年的从业经历，做出了最初的产品。同年，“股票雷达”根据用户需求，又在新版本中推出“跟高手买”功能，个人用户可以跟随高手进行股票交易。

　　3年下来，“股票雷达”已成为国内最大的互联网社会化投资平台和财经信息聚合平台，聚集了逾10万股票交易高手。冯月告诉《21CBR》记者，熊市之下，在“股票雷达”平台上跟着高手炒股赚钱的用户比例超过80%，所以，他们至今已吸引约300万小白理财用户，日活跃量约达50万人。

　　2014年初，戴京焦从嘉实基金首席投资官的位置离任，做了一个互联网证券平台——金贝塔，这是一款应用于手机的组合投资工具。在40多岁跨界创业，戴京焦说是因为看到多年来中国股民的行为几无变化，普遍在炒消息，尽管这并不能提高其投资胜率，所以需要操作简便又权威、高质量、可信赖的理财顾问服务。

　　因为小白理财用户更青睐于使用移动端APP，金贝塔就为小白量身打造了这样一款产品。

　　金贝塔不仅与嘉实财富量化研究部门合作，组建了一支专业投研团队，还邀请行业资深分析师、投资顾问、民间炒股高手加入，搭建了“投资界的英雄联盟”，凭借专业判断，以真实身份选出最佳投资组合，每个组合都源于一个明确的投资理念，每个组合都可以实时、透明地展示调仓过程，供用户参考和跟随。

　　上线以来，金贝塔已创建近千只投资组合，截至目前，收益超过200%的有6只，2015年收益超过100%的有27只。戴京焦没有透露金贝塔目前的用户规模，但她告诉《21CBR》记者，作为嘉实财富旗下的互联网证券平台，金贝塔第一步的目标是用户数达到千万级。

　　2014年11月，雪球也发布了新产品“雪球组合”，把股票高手之前碎片化的文本信息形成可操作的交易策略，供用户跟随，也让高手们用成绩证明自己。截至去年9月，据称雪球已积累150多万用户，日活跃量达20万人。

　　股票雷达、金贝塔、雪球，都试图用免费方式，为个人投资者提供其喜欢且有价值的产品，这也是它们迅速壮大的关键。目前，用户在这些平台上不仅可以找到投资组合，有些还可以实盘交易或者开户。这其实都在分流券商营业部的用户，以更好的体验把原来只能在券商网点开户、讨论股票的投资者拉到线上。

　　不过，无论是冯月、戴京焦还是雪球CEO方三文，都强调自己是独立第三方平台，与券商是合作关系，未来也不会拿券商牌照。为券商导流，并因此获取营销费用，是三家平台眼中切实可行的盈利模式。

　　在戴京焦看来，券商已经有大量的用户基础，新增用户占少数，而这些独立第三方平台的开户量还很小，未来5年内都不具有任何威胁。冯月认为，券商可以通过与“股票雷达”合作，为用户提供更多附加值，帮助用户在股市盈利，摆脱目前低佣金竞争的泥潭。

　　即便BAT等大型互联网公司对涉足证券业野心勃勃，戴京焦也觉得，目前BAT对传统券商没有实质性的威胁，“传统券商有很多优势是互联网公司不具备的，其一它们的资本金非常庞大；其二，它们有很多证券方面的人才，沉淀的东西特别多；其三，互联网公司更多的是长尾用户，而券商真正赚钱的用户都是高端用户，需要线下服务”。

　　戴京焦认为，券商其实不必太担心，未来的格局是每个公司凭借自己的能力，做自己最擅长的事。

　　本刊记者 安心

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