油砂淘金

　　6月末，阳光油砂（02012.HK）发布公告，宣布新的董事会名单与职责分工，最新一轮股东大会后，任命挪宝新能源CEO孙国平。担任公司执行董事长。

　　阳光油砂属于传统能源公司，于2012年11月在香港联交所上市，该公司拥有加拿大阿萨巴斯卡区域46.79万公顷的油砂租赁与开采协议。

　　孙国平执掌的挪宝，则是一家提供“地源热泵”技术解决方案的新能源公司，该技术利用地球表面浅层水源（如地下水、河流和湖泊）、土壤源中所吸收的太阳能、地热能，采用热泵原理，形成可供热又可制冷的高效节能空调系统：冬季，可获取土壤中热量为室内供应暖气及热水，夏季则将室内热量排入大地，以达到制冷效果。

　　赶赴香港参加阳光油砂股东大会的前一天，孙国平接受《二十一世纪商业评论》（下称《21CBR》）记者专访，他坦言，年初开始增持，欲抄底控股这家传统能源公司，醉翁之意不在油砂本身，而是清洁能源技术与传统能源开采的碰撞。

　　利润耐力战

　　2002年的挪宝，只是一家德国地源热泵设备的合作商，主要收入来自设备销售，2004年，孙国平根据中国气候环境重新开发产品，自主研发控制系统，并改进了原来制冷效果不佳的问题。

　　为快速赢得市场，孙国平改变商业模式，铤而走险，选择国内尚未成熟的合同能源管理（下称“EMC”）跑马圈地。EMC的核心就是采用节能服务的实体根据节能效果支付金额，节能服务提供商需先投资设备，承担设计、安装、维护等费用，才能分期、分批从节能效益中回收成本，回报周期被延长。譬如挪宝会根据施工难度与节能效果的差异，与客户签订周期10-25年的收费协议。

　　孙国平进军EMC第一站选择酒店业，如一家酒店原本每年电费100万元，改用挪宝的地源热泵设备后，每年可以节省70%电费。若酒店和挪宝谈妥每年向其支付节能的80%电费，那么酒店支付挪宝80万元，挪宝只需付30万元电费给供电局，剩余50万元再扣去设备的折旧成本、保险费及分摊的公司营运费用，就是挪宝该项目一年的利润。

　　凭借“无缝连接技术”与“模块化主机并联技术”，可在短时期内完成设备安装、调试及切换，并且采用多台设备并联运作、自动控制，挪宝很快赢得了包括东湖宾馆、锦江酒店集团在内的多家知名酒店的合作协议。

　　酒店行业初试牛刀后，孙国平又相继进军建筑节能与民用市场，甚至是中国北方的集中供暖服务，“因为管道长度几十公里，城市集中供暖至少要保持80-95摄氏度，才能维系家中50摄氏度左右的水温与暖气，传统的技术原理好比从5度的水烧到100度，能量全部来自天然气，挪宝则通过地热交换，地下能量提供95度的水，能减少蒸汽的用量，从而减少天然气消耗。”

　　除供暖外，能量置换得到的冷能则被运用到冷链储存，挪宝还准备为其他大型IT企业的数据库提供制冷系统。

　　成本的逻辑

　　在商用、民用领域游刃有余的孙国平，2014年盯上阳光油砂，“准确来说，我开始重新关注传统能源，发现这是新能源无法完全替代的部分，石油类的资源公司关乎国家战略利益”。他开始思考，如何将清洁能源注入传统能源，稳妥的实现路径就是“资本+技术”。

　　财报显示，截至2014年末，阳光油砂亏损净额为2680万元加元（1加元约合4.77元人民币），上年同期的亏损净额也高达3280万加元。今年年初，阳光油砂从招股价4.86港元/股一路探底至0.32港元/股以下，孙国平认定机会来了，便以个人名义买入其股票，并相继进行10次增持，成为阳光油砂的最大股东。“股价下挫的原因，一方面是投资人担心是否有后续现金支持运营；另一方面，上市估值以储量估算，至今为止只见投入未有产出，投资人的信心被动摇了。”

　　当初，包括中国人寿、中国银行、中石化等央企巨头都曾争相入驻阳光油砂，动辄百亿的投入都希望分得一杯羹。由于三年油砂项目始终搁置不前，投资相继歇火，关键顾虑就在于“不划算”。

　　其实，油砂生意的逻辑，与挪宝EMC的商业模式有些相似，前期需投入大量资金，但成本模型更复杂，投资回报周期更久。区别于传统石油，油砂是黏土、水、石油和沥青的混合物，需要蒸馏提炼才能得到流质的原油和沥青混合物，以目前新建的油砂项目看，多采用蒸汽辅助重力泄油技术（SAGD）开发，不仅需消耗大量的热水与蒸汽，也会造成大量碳排放。

　　据估算，传统石油的开采成本在30-40美元/桶，采用SAGD技术，油砂中提炼石油的开采成本高达50-60美元/桶，加上运营成本，国际油价至少达到70-80美元/桶，油砂开采才有利可图，现在，国际油价一直在50美元/桶左右震荡。

　　孙国平看重的就是用新能源来替代蒸汽辅助技术，“采油成本集中在热采过程，需要消耗大量天然气产生蒸汽，然后灌输到地下熔化油砂，如果用高温地源热泵的方法解决，节能率超过50%。简单说，原本花100元的蒸汽，现在只要花40元。”他向记者算了一笔账，如果采用新技术，油砂开采成本能够降到38-40美元/桶，相应每桶石油的盈亏平衡点只需要40美元/桶，成本优势相应显现，利润将随着国际油价的上升，水涨船高。

　　根据此前公告显示，油砂开采一期项目WestElls完成约95%，所有大型模块已运抵现场并完成。孙国平告诉《21CBR》记者，阳光油砂最晚将于今年11月进入开采阶段，挪宝地源热泵设备的安装最迟于明年3月完成，“如果正常出油、运行，只要明年达到1.5万桶以上的产量，就有望减亏。即便利润只有10美金/桶，每天生产1.5万桶，一天利润就是15万美金，一年至少5400万美金，后年即能扭亏为盈了，阳光油砂的目标是每天3万桶。”

　　值得一提的是，现在加拿大石油外输管道运力主要集中于美国，出口价格易受到压制。2014年，加拿大推出新计划，加强西线输送管道建设与关口开通，未来石油出口不再单一仰仗美国市场，对孙国平而言，开采后即可“运回国”，“我更倾向于卖到中国市场，油价低的时候多储备，油价合适再售卖”。

　　本刊记者 韩璐