桔子理财如何控风险

　　谁能成为互联网金融赛道上的千里马？风控能力将起到举足轻重的作用。

　　近来一款专注于小微消费金融、债权分散的互联网理财平台“桔子理财”吸引了投资人的注意。打开桔子理财网站，发现其产品年收益最高达13%，活期产品也有7%左右的年收益。相比之下，工商银行一款150天期的理财产品的年化率则在5.3%左右。桔子理财联合创始人兼副总裁乔迁告诉《二十一世纪商业评论》（下称《21CBR》）记者：“桔子理财平台上的借款项目多数是购买手机或电脑等消费品，平均每笔理财金额对应98个借款人，以一对多的投资方案可以化解理财风险。”

　　由央行牵头制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）近日公布。《指导意见》特别明确了P2P网络贷款机构的“信息中介”属性，提供增信服务、以理财产品名义宣传的平台将不合规。

　　在网贷平台告别草根与野蛮生长的监管环境下，桔子理财的相对高收益在市场上有一定竞争力。也有不少投资人将信将疑，这种高收益靠什么支撑？资产端的来源是什么？

　　闭环生态

　　要谈桔子理财，就不能不提其资产端的来源分期乐。

　　分期乐是目前国内大学生互联网消费金融细分领域规模最大的平台，目前覆盖260个城市中的3000所高校，设有35个营销中心。最早进入大学生金融消费需求这个细分领域，瞄准的是一个无人开发的用户痛点，即以年轻人为主要服务对象的数码分期购物与借点花分期服务。目前，该平台先后获得险峰华兴的天使轮投资、经纬中国领投的A轮千万美元融资、DST领投的B轮1亿美元融资，以及京东集团的战略投资。

　　分期乐创始人肖文杰，此前在腾讯担任产品总监，操盘过千万级用户产品财付通。公司在为年轻人提供在线商城购物分期付款及资金借款服务时，特别关注把控商品货源，要确保100%正品，借款15分钟通过审核，最快5分钟到账。

　　为保证产品品质，分期乐不依靠外部流量，自建商业链条闭环，团队通过自己的线下团队进行校园推广来获取用户。商品的库存、物流、售后均交给战略合作伙伴（现在的战略投资方）——京东，自己专心提供金融服务，做好风险控制与管理。

　　为了更好地解决资金来源，分期乐创办了桔子理财，独家代理分期乐的所有债权，直接售予个人用户，或通过其他P2P平台、金融机构出售，形成了一个“自产自销”的闭环生态。分期乐也因此获得了债权定价权，能够为用户提供更低的服务费价格。因此，桔子理财就拥有了分期乐真实、小额、分散的债权资产，以及分期乐优先赔付、平台风险保证金、桔子风险备付金三重保障，实现低于0.3%的赔付率，远优于行业水平(1.38%-1.93%)。

　　风控之核

　　风险控制是确保金融“普惠”的核心，而大数据则成为确保风险控制、搭建征信体系的重要手段。分期乐很早就意识到未来互联网金融竞争的核心是风控能力，专门挖来前平安私人银行浙江省总经理刘华年担任首席风控官，对于现在圈内开口必谈大数据，刘华年有自己的看法：“有些人对大数据有误区，以为数据越多越好，其实并不是这样。海量数据中有一定噪音，其中80%是无效数据，真正有用的在剩下的20%里面，但是你怎么能够在100%里面找到20%呢？这需要数据分析能力。这里面算法很重要。”他透露自己已经在和国际上几个数一数二的提供新型算法的公司洽谈，准备为整个公司引进更前沿的大数据算法。

　　除了从源头上控制消费金额外，分期乐通过线上、线下交互式风险管理，自主研发风控反欺诈系统，并基于大数据及数据挖掘，建立用户信用体系模型，目前逾期率远低于行业水平。

　　此外，与分期乐形成资金闭环的桔子理财与其他P2P平台一个重要的区别，就是没有拆标和错配。拆标一般分为两大维度，一种是金额拆标，另一种是时间拆标。金额拆标就是将“大标”拆成“小标”，比如一个1000万元的借款标的，拆成10个100万元的借款标的；而时间拆标则是将“长时间”拆成“短时间”，比如一年期的标的拆成4期3个月的标的或者12期一个月的标的。期限错配也分为两个维度，一种是将短期投资投入长期借款项目之中，到期归还的投资者本金靠后来者补充；另一种是起始时间的错配，例如为了保证资金到位，借款者本需要在某年3月份用钱，而该项目的募集从当年1月份就已经开始了。

　　这种“拆东墙补西墙，墙墙不倒；借新债还旧债，债债不清”的拆标和错配，会带来巨大的流动性风险。但桔子理财会规避掉拆标和错配，乔迁告诉记者，这和其来源于分期乐的债权有关：“一般平台拆标，是因为它的标的很大，比如5000万到1亿的资金需求，平台承载不了，它就会去拆成200万一笔。但是我们的标的都是来源于分期乐大学生的消费信贷，现在平均一单借款金额只有3000元，这样的标已经很小很细。我们的投资人如果投资3万元，就自然分摊到很多个小标身上去了。”

　　这种点对点、一对多的运作方式，使得桔子理财的每一笔债权都相对明晰。乔迁表示：“所有借款人的信息都是向投资人公开的。每一个投资人都能在他的投资里面看到我的钱借给谁了，我投1万元，有3000元是借给哪个人，另外7000元给了哪个人。”

　　不过刘华年强调，风险管理绝对不是割裂的，它是整个公司的责任：“从前线销售到产品，到产品的设计，到后台的运营，还有客服，都跟风控有关。因为客服跟你说什么话，都会影响到借款人到底会不会还钱，催收也很关键。所以除了算法上我计划要做创新，在业务模式上，自身流程也要进行创新。”

　　本刊记者 吴丹