南下淘金远离“老千股”

　　一直以来，香港市场“老千股”问题受到投资者的诟病。随着深港通开通在即，如何保护内地散户投资者的利益亦成为市场热点话题。

　　何为“老千股”？港交所行政总裁李小加最近写的一篇网文《关于“老千股”》，表述就很好——“老千股”主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。老千股是香港股市的土特产，是A股市场所没有的，主要是由于香港特有的监管和发行制度。

　　“老千股”的盈利模式

　　在A股市场坐庄，庄家需要三步曲：一吸筹；二拉升股价；三高位派发筹码，最终赚取差价；A股坐庄失败的风险不小，一是可能高位派发失败，资金链断裂（受制于资金成本）；二是可能被证监会和交易所发现从而遭受严厉打击（受制于监管制度）。而在港股市场出老千，都不需要这样拉升股价——直接派发筹码，你买多少我就可以卖多少给你。

　　老千股主要靠再融资来吸血，再融资最主要的方式是配售和供股——无需审批。配售相当于A股的定向增发，如果获配股人士少于6名，上市公司须披露他们的名字；如获配股人士在6名或以上，则上市公司只需概述他们的资料。

　　在港股市场，大股东配售的股票只要给港交所报备一下，第二个交易日就可以在市场买卖。正是这种便利的融资制度，为“出千”者创造了一个绝妙的“吸血”赚钱模式。

　　香港的“老千股”根本不需要在财务报表上作假（这是违法的），他们更愿意利用港股市场宽松的发行、融资制度派发筹码（这是合法抢钱）。

　　“老千股”凶猛割韭菜

　　“老千股”对中小股民的割韭菜非常极端。港股在股本供应上无限充裕，批股（即增发），非常简便，无需监管部门审批，上市公司章程一般授权董事会批股，有买方就行，也就是说，只要大股东对董事会保持控制权，可以随意增发股票、扩大股本或缩小股本。

　　在批股拆股合股这个组合模式发明以前，如果一家香港上市公司的每股净资产是1元，大股东决不会以0.9元卖出，当跌破净资产时，价值投资者便开始买进；终于有一天，大股东发明一个模式，不但以净资产的九折卖出股票，八折也卖，七折也卖，投资者买进，股价却是越买越跌，跌到三四折，公司有资产，大股东的股权也卖太多，再卖就失去控股权，这总跌不下去了吧？

　　结果这才是投资者暴亏的中途，大股东对外批股，股价比二折还低，接受批股的当然是大股东的代理人，这些廉价新股可以补回先前高价卖出的股票，不管是什么股价卖出的股票，都能以更低价格批发股票，大股东永无输钱之日。

　　香港“老千股”的鼻祖——威利国际，从1999年后的十几年，公司经历了2股合1股、5合1、50合1、25合1、10合1、5合1等合股，投资者1999年的60万股，只相当于现在1股，如果投资者当年买入600万股威利国际，市值为30万港元；持有至目前相当于10股，市值是1.45港元，本金损失殆尽。

　　如何远离老千股？李小加认为，“任何市场都有好苹果，坏苹果，所有的监管者都希望祛除坏苹果，不要让它们影响好苹果，由于两地的监管理念、逻辑、文化不同，投资者应该注意其中的风险，不要轻信小道消息，尽量走大道，不要串小巷。”这也应当是一个成熟的投资者所具备的能力和素质。

　　雪球财经 高兴

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