华天科技：厚积薄发 业绩为王

　　华天科技（002185）：半导体行业正处于景气度复苏阶段。半导体产业链库存水位在2季度已经回到健康水准，3季度补库存需求强烈。封测厂产能饱满，产能趋紧带来周转率上升，价格上涨带来利润率提升。在行业复苏拐点阶段，封测企业值得关注。此外国家对集成电路行业的支持力度不断加大，公司作为封测龙头将充分享受政策红利。

　　先进封装技术厚积薄发。对于先进封装方面，我们与市场有不同观点。传统的市场观点认为：公司封装技术偏于传统，以打线和塑封为主，在先进封装领域没有竞争力；我们认为：公司积极布局先进封装技术，前两年深耕研发，自主研发出多种先进封装技术和产品。随着西安、昆山两个基地的建设完成，先进封装的比例在不断提升，从营收看，先进封装今年就快占到50%，将给公司带来营收和利润双提升，公司目前存在预期差，实力被显著低估。

　　客户拓展驱动公司成长，汽车电子产品具有潜力。公司增长的主要驱动力来自于新客户的导入和原有客户的增量，今年都实现了较大突破、明年将继续向好。汽车电子也是公司的增长点，汽车电子产品对可靠性和稳定性要求高，公司经过多年探索，形成了独特的工艺生产经验，一般企业很难复制。在客户方面也得到了国际一流厂商认证。

　　操作策略：二级市场上公司股价向上趋势明显，K线系统多头排列，且目前估值仅有30余倍，建议重点关注。