投资要点：
1、丙烯酸价格涨幅严重滞后其它石化产品。
2、需求增速维持高位，且国内产能大面积退出。
今年大多数石化产品价格都出现强劲上涨，但丙烯酸却仍在低位徘徊，未来价格反弹的空间很大。而近期丙烯酸价格出现强劲上涨，价差甚至已经翻倍，我们判断这标志着行业供需已经出现拐点，未来景气会逐步好转，预计18年开工率将达到85%的较高水平，具体逻辑如下：
需求增速很快：与大多数化工品的传统下游都已趋于饱和不同，丙烯酸的两大下游水性涂料和SAP，都属于新兴领域，增速极快，预计可以分别带来每年5万吨和2.5万吨的消费增量。再叠加传统的胶黏剂受益快递业发展出现高增长，我们预计丙烯酸每年需求增量将达到12万吨。
国内产能大面积退出：丙烯酸之所以今年价格如此低迷，根源还在于过去几年的产能扩张太快。过去5年产能翻了3倍，15年峰值高达300万吨，行业开工率仅为50%。但过去3年的全行业亏损，已经导致实质退出产能约70万吨，因此目前实际开工率已经从55%恢复到78%。未来两年基本没有产能扩张，随着需求增长，开工率有望提高到83%和85%的较高水平。另外现存产能中长期停车和有关停可能的产能超过50万吨，如果这些产能也退出市场，开工率有望大超预期。
产业集中度大幅提升：由于退出的产能基本都为中小型企业，因此产能集中度大幅提升，前五大企业产能占比已经从15年的56%提高至73%。竞争格局的改善无疑也非常利于行业盈利的复苏。建议关注国内丙烯酸类上市公司为卫星石化、华谊集团等。
东方证券
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