基金三季报透露玄机：扎堆成长股 后市存分歧

　　随着三季报披露工作的结束，基金的重仓股浮出水面，值得注意的是，基金三季度重仓股呈现出“抱团”持股、偏爱中小创等特点，其中恒华科技（300365）、耐威科技（300456）和新海股份（002120）等个股被合计持有股数占流通股比例超过20%。就二级市场表现来看，基金重仓股三季度走势分化较为明显，但就平均涨幅而言明显好于同期上证指数涨幅。

　　同时，机构对未来行情产生了一定的分歧。乐观者认为，市场总体结构性上涨行情或将延续，主板回调空间有限下，绩优成长股短期交易性机会来临，投资者可重点关注成长板块调整充分的品种。谨慎者则认为，基金更加注重投资标的业绩的确定性及安全边际，避免高估值行业和个股对基金净值可能带来的负面影响。

　　扎堆淘金成长股

　　据Wind资讯数据显示，三季报中，基金扎堆持有上市公司流通股比例超过20%的个股多达31家，其中，基金“抱团”最厉害的是恒华科技，基金持股占流通股比例高达42.23%，显然，这已经属于高度控盘状态。紧随其后的是耐威科技和新海股份，基金持股占流通股比例分别达到36.86%和35.64%。

　　值得注意的是，在上述31只个股中，主板个股仅有ST生化（000403）、东方时尚（603377）、润达医疗（603108）和九州药业（603456），其余均为中小创个股，这也表明中小创个股依然受到基金的青睐。从估值特征看，除了好想你（002582），抱团的30家上市公司的PE均在30倍以上，呈现高估值的特征。

　　事实上，除了不同基金公司旗下基金“抱团”优质成长股，同一基金公司旗下的基金也频频出现扎堆持股的现象。

　　数据显示，有37只上市公司被单一基金公司持有的股数占流通股比例超过10%，其中主板个股仅有九洲药业（603456）、东方时尚、红阳能源和新南洋（600661），其余均为中小创个股，这也表明中小创个股还是各大基金公司的最爱。

　　在这37只股票中，除了红阳能源（600758）仅被兴业全球基金旗下的兴全趋势投资持有股数占流通股比例11.91%外，其余36只个股均被基金公司旗下产品“抱团”持有。例如：被基金公司持有占流通股比例最高的九州药业，被宝盈基金合计持有2638.97万股，占流通股比例高达22.81%，但这其实是宝盈基金旗下4只基金共持有的结果，其中宝盈资源优选持有862.93万股，占流通股比7.46%；宝盈策略增长持有758.84万股，占流通股比6.56%；宝盈科技3D持有629.95万股，占流通股比5.45%；宝盈新价值持有387.26万股，占流通股比3.35%。持有基金数最高的是必康股份（002411），其中被上投摩根基金旗下12只基金共同持有，合计持股数占流通股比例为10.75%。长海股份（300196）和新海股份（002120）则均为华安基金重仓股，分别被10只和10只华安基金旗下产品持有，持股占流通股比例分别为11.87%和14.16%。

　　基金重仓股或有短线行情

　　从基金重仓股三季度表现来看，上述个股三季度平均涨幅为5.94%，而同期上证指数涨幅仅为2.56%，显然表现好于上证指数。但就具体走势来看，分化较为明显，其中三季度表现最好的是新海股份，三季度累计涨幅高达147.07%；其次是必康股份，累计上涨44.20%；接着是兔宝宝（002043），累计涨幅也高达36.09%。

　　但几家欢喜几家愁，科大智能（300222），三季度累计跌幅22.12%；光一科技（300356）累计跌幅20.73%；新研股份（300159）累计跌幅12.87%。

　　具体投资机会方面，在业内人士看来，在缺乏趋势性行情的情况下，对产业趋势的判断、对个股的挖掘更加重要，有较强研究能力及卖方服务的公募基金，抱团扎堆的个股对投资者有较好的参照意义，尤其是滞涨个股，接下来跑赢市场的概率会大一些。需提醒的是，对于阶段性涨幅较大的基金重仓股，建议投资者需要谨慎甄别，以防造成财产损失。

　　成长、蓝筹基金各有所爱

　　经历了2016年一季度波动极大的行情之后，市场的波动率进入逐步收窄的状态。尤其是三季度市场的波动率进一步下行，成交量不断萎缩，呈现出越来越明显的震荡市态势。不过，从最新公布的基金三季报来看，公募基金对后市的看法发生了分歧。

　　乐观者的代表有上投摩根、农银汇理。其中，上投摩根李博表示，市场经历了年初的大幅调整后，风险已经得到较大释放。未来市场走势以震荡为主，仍然会有结构性的投资机会。未来将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注中盘成长股，中盘成长股过去两年均涨幅偏小，估值也普遍处于历史低位，今年全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会，如环保、新能源等领域。

　　农银汇理基金表示，中国宏观经济有基建托底，明年经济增速预计将出现小幅下行。货币政策整体预计以稳为主。从结构上看，以创业板指为代表的成长行业相对主板的估值溢价已经接近2013年中以来的低点，结构性高估的情况逐步修正，也就是说，当前成长板块估值溢价正趋于合理。当前更需要结合国家政策导向和业绩确定性来精选板块和个股。

　　积极财政背景下发力的建筑园林、环保等ppp概念行业，以及受益于估值切换的细分成长，如电子、医药等板块，值得看好。当前私人部门信用难显著扩张，基建通过中央加杠杆，适度托底经济，放缓经济下行的趋势。

　　相对谨慎的则有中欧和南方等。中欧基金曹名长表示，我国经济整体走势趋于好转将成为大概率事件，虽然房地产调控可能会对投资者信心造成一定的困扰，但投资拉动以及外贸出口环境的大幅改善，将进一步巩固经济增长的趋势，而场外资金的持续入场也会不断改善A股的场内生态环境。整体来看，四季度A股出现系统性风险的概率较小，投资者可以维持谨慎乐观的态度。在具体投资方面，建议投资者可以在继续聚焦价值股、蓝筹股、高分红板块的同时，根据三季报在估值适中、业绩快速增长的公司中寻找合适的投资机会。

　　他认为，银行、汽车、食品饮料、非银金融、建筑材料等行业值得关注。

　　南方基金史博认为，2017年市场还将面临着的环境，就是随着中国货币保持这一增速，整个市场无风险收益水平还将逐渐下降，尤其是固定收益市场和理财市场的收益率。未来固定收益类产品的资产荒或许会越演越烈，会导致一部分资产将向权益市场转移，相对来说更看好明年市场，会比今年更为乐观一些。史博估计目前这样偏理性和保守的投资风格还将延续，相对来说，更看好绩优的一线蓝筹和二线蓝筹，这些公司对长期投资者吸引力比较强。在经济增速放缓、增长方式发生转变的大背景下，重点看资金的流向和宏观经济走势。投资者可关注电子行业、人工智能、汽车智能驾驶、新能源汽车、消费品等领域。

　　岑小瑜