近期人民币汇率跌跌不休，11月18日，离岸人民币兑美元跌破6.9元关口，已经创出8年来的新低。近两年来，人民币汇率在2015年8月份、2016年1月份和2016年5-8月份有过三波贬值，现在是第四波贬值潮。中国央行对此次人民币贬值态度却很淡定，并没有过多干预汇市。在过去的几年中，人民币由于采取锚定美元的策略而成为第二强势货币，结果就是相对其他主要货币如欧元、日元、英镑大幅升值，这也导致了中国汇率被高估，出口竞争力下降，出口形势明显恶化。另外特朗普当选美国总统期间曾表态，上任后要将中国列为汇率操纵国，并将上调中国出口到美国的商品的关税。央行此时放任人民币贬值，一个是人民币本身有贬值的压力，另外也是应对特朗普腾挪出汇率空间。
在人民币持续贬值压力之下，部分行业受到较大冲击。典型的如美元债务占比较大的行业如航空业和造纸业，人民币贬值将导致企业出现大额的汇兑损失。2016年上半年中国国航、南方航空、东方航空三大航空公司汇兑损失均超过10亿元，占三大航空公司当期净利润一半左右，其中中国国航上半年因为人民币贬值带来的汇兑损失达16.97亿元。此前的2015年南方航空、中国国航和东方航空是整个A股市场汇兑损失最大的三家企业，三家的汇兑损失分别是57亿、51.56亿和49.87亿。金融企业也有部分受到人民币贬值的冲击，在2016年前三季度，民生银行的汇兑损失最严重达18.29亿元，宁波银行和杭州银行也分别有3.45亿和2.39亿的汇兑损失。
当然也有受益于人民币贬值的行业，这些行业是出口导向型的，典型如纺织、海外工程公司。纺织行业是比较明确的受益行业，有测算显示，人民币每贬值1%，纺织服装行业销售利润率上升2%-6%。纺织服装行业典型公司比如华纺股份（600448）、孚日股份（002083）、鲁泰A（000726）、百隆东方（601339）2015年外销占比分别为79%、68.7%、66%和40%，并且孚日股份、鲁泰A和百隆东方的动态PE估值都在20倍以内，也有足够的安全边际。玩具类企业跟纺织企业类似，典型受益股如高乐股份（002348）、群星玩具（002575）2015年外销占比分别是74%和42%。
海外工程类公司是另一大受益主体，海外工程合同多以美元计价，人民币贬值将导致以人民币计算的收益相加，进而项目净利润大增。海外收入占比较高的公司有北方国际（000065）、中工国际（002051）、中材国际（600970），2015年北方国际主营收入42.8亿，97%的收入来自境外；中工国际2015年销售收入76.5亿，海外市场占比94%；中材国际2015年销售收入225亿，境外占比82.5%。这三家以海外为目标的工程类公司，境外收入占比均超过80%，估值较低的是中工国际和中材国际，2016年动态PE低于20倍。
除了纺织、海外工程这类收益主体，也有一些以海外为主要市场的，比如制剂出口企业华海药业（600521），海外收入占比超7成；再比如假发制造企业瑞贝卡（600439）海外销售占比超过8成；这类企业也将显著受益人民币贬值，建议投资者重点关注。
石运金
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