掘金持续性投资机会

　　自2016年12月份以来，有关农业供给侧改革的政策风口逐渐明朗，市场对于农业供给侧改革的战略地位提升已达成共识。伴随着一号文件的发布，2017年的经济工作即将展开，农业供给侧改革无疑将成为资本市场的热点之一。

　　农业供给侧改革回顾

　　农村土地的三权分置：放活经营权，影响深远。农村土地所有权、承包权和经营权“三权分置”，核心问题是要保护农民的土地承包权。为此，中央在农村全面开展了农民土地承包经营权的确权登记颁证工作。农业部在2015年2月召开了土地承包经营权确权登记颁证试点等情况发布会，并表示在5年内完成农村承包地确权登记颁证工作。

　　2016年11月3日，农业部部长韩长赋在国新办发布会上透露，全国接近六成的农村承包耕地已完成承包经营权确权登记颁证工作，覆盖全国2545个县（市、区）、2.9万个乡镇、49.2万个村，确权面积达7.5亿亩。2017年1月初，在国新办举行新闻发布会上，韩长赋进一步表示，对于集体所有的土地等资源性的资产改革，中央已经有部署，就是要继续抓好土地承包经营权确权登记颁证工作，完善“三权分置”办法，保持土地承保包关系的长久不变。

　　优化农产品定价机制：市场化机制改革。当前我国农产品市场存在诸多问题，如临储价格机制扭曲、粮食供给结构不合理以及玉米去库存压力巨大、低价的进口农产品冲击等，整体农产品供给结构存在严重的失衡，急需调整。

　　在价格和库存双重压力下，2014年中央开始探索农产品的市场价格形成机制以及与政府补贴脱钩的改革，试图通过有效的价格机制对农产品供需进行调整。东北大豆临储政策已于2014年开始取消，而玉米的收储政策也于2016年走下历史舞台。2016年10月，国务院印发《全国农业现代化规划（2016-2020）》，要求5年内玉米种植面积减少0.7亿亩，大豆种植面积增加0.42亩，而水稻和小麦继续执行最低收购价政策，因此2017年在农产品定价机制上的硬仗将主要集中在玉米和大豆方面。

　　农民收入增速平稳。“增加农民收入”首次出现在2016年农村工作会议上，表明今后的农业供给侧结构化改革要以保证农民收入为底线，将农民收入增速作为改革进程和改革幅度的约束条件。这与十八大的人均收入翻番目标与农村脱贫的重要目标是相一致的。

　　从历史上看，在经历改革的年份，农民收入增长往往会受到极大影响，甚至为负。从国家统计局公布数据来看，2016年前三季度农村居民可支配收入增速保持在6.7%左右，与城镇居民可支配收入增速的下降速度基本一致，这说明农业供给侧结构化改革成功最小化了其对农民收入的影响，而收入的整体下降可能是受到了整体宏观环境条件的影响。

　　2017年政策展望

　　2016年12月14日的中央经济工作会议首次将农业供给侧结构性改革作为四大工作重点之一。强调在深入推进农业供给侧结构性改革过程中，要把增加绿色优质农产品供给放在突出位置，加大农村环境综合治理力度和退耕还林力度。并且将价格机制改革和“三权分置”放在了重点位置。2016年12月19-20日，中央农村工作会议召开，分析了当前农业农村形势，强调了农业供给侧改革的目标、方向和途径，并部署了2017年的农业农村工作。同时，全国农村工作会议同步召开，也详细规划了未来一年的农业发展方向，并提出了具体的改革措施。

　　2017年2月6日，中央一号文件《中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》发布，详细阐述了六个方面的改革措施，包括：①优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；②推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；③壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；④强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；⑤补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；⑥加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。

　　我们根据几次会议的主要内容和一号文件的精神，总结出农业供给侧结构化改革的总体思路：农业供给侧改革是在守住粮食生产不降低、农民增收势头不逆转、农村稳定不出问题的底线下，达到提高农民收入，提高农业供给质量（绿色优质农产品）的目标。未来改革将从“量”需求的满足转变为对“质”需求的追求，以体制改革和机制创新为途径，最终达到三个优化和三个提高，分别为农业产业体系优化、生产体系优化、经营体系优化；土地产出率提高、资源利用率提高、劳动生产率提高。

　　全国农村工作会议还明确了2017年工作重点，即“四推进一稳定”。分别为：推进农业结构调整、推进农业绿色发展、推进农业创新驱动、推进农村改革以及稳定粮食生产。投资者可从这几个主要的方向展望农业供给侧改革的内容及可能带来的影响。

　　掘金农业持续投资机会

　　农业供给侧结构性改革从提出到如今已逾一年，改革已经获得初步成效。土地承包权的确权工作已经完成六成，早籼稻和玉米等农产品的市场化价格形成机制初见雏形。此外，农民收入增速在供给侧改革过程中，依然维持合理水平。2017年，农业供给侧改革将主要从“四推进一稳定”这五个方面入手，由此对应了多方面的投资机会。

　　1、农业结构的优化方面，关注三个方面的改革：1）玉米去库存：玉米将延续调减种植面积以去库存，近两年来随价格改革而持续下行的玉米价格有望见底回升，相关玉米产业有望恢复正常盈利。2）稳定生猪业：包括加大养猪设施资金投入，促进养殖方式现代化和多样化，建立生猪业信息平台建设，加大猪肉食品安全监管等措施，旨在稳定生猪产业，熨平猪周期。供给侧改革推进下，猪肉价格波动有望放缓。3）振兴奶业：包括严控乳制品质量安全、促进奶源与加工协调发展、优化奶畜品种和乳制品结构等，乳制品企业将显著受益；并且当前中国人均液态奶消费量较低，奶业市场空间巨大。

　　2、在推进绿色农业方面，1）化肥农药零增长的目标将导致化肥行业中落后企业经营困难，但也将倒逼化肥龙头企业的技术革新；2）绿色生产方式的推进，将淘汰部分不达标的农业企业，而绿色农业产业链相关企业则有望受益；3）灌溉技术设备生产商将迎来春天。

　　3、在推进农村改革方面，2017年工作重点主要放在完善“三权分置”。1）土地流转概念股值得关注；2）关注在改革过程中典型的成功放活经营权的农户，及其相关成功的产业。3）关注城市中可以为农民提供就业机会的产业。

　　除此之外，农业在推进农业创新驱动方面，关注农业新技术研发相关公司；而在稳定粮食生产方面，则可关注高标准农田建设的相关企业。总之，自2016年底至今，农业供给侧改革的政策风口已然明朗，市场对于农业供给侧改革的战略地位提升已达成共识。农业供给侧改革无疑是2017年经济工作的重点，也将为资本市场带来持续的主题投资的机会。

　　平安证券 魏伟

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