投资要点：
1、主流上市公司2016年业绩大增。
2、高景气延长一年，龙头规模增长迅速。
2016年煤价大涨，行业盈利恢复至2014年水平。受益于供给侧改革的推进，煤价在2016年出现拐点，价格大幅改善直接反映在企业盈利上。
按照国家统计局公布的数据，2016年底全国规模以上煤炭企业亏损面已显著缩小，亏损企业数量比例已降至30%以内，相当于2014年二季度的水平。规模以上企业利润总额同比增速在2016年8月由负转正，增速逐月放大，全年累计利润同比增长147.5%，基本恢复到2014年的水平。
主流上市公司2016年业绩同比增长预计超过2.65倍。2016年由于成本和费用率控制较好，加之部分企业将亏损资产剥离至体外，上市公司盈利能力得到显著改善。预计近1/3企业业绩增速超过50%，40%的企业扭亏，仅3家企业由于非煤业务拖累和非经常性损益计提而转亏。主流上市公司归母净利润加总后，预计业绩增速为264.64%，同比增长2.65倍，业绩改善显著。
2017年煤价及业绩或呈U型走势，业绩有望再翻番。预计2017年煤价变动将更多的体现季节性特征，年初延续去年四季度高位，二季度调整概率较大。由于焦煤价格下调压力较小，预计焦煤企业一季度均价或高于去年四季度，单季业绩有望创新高。我们预测，2017年动力煤均价较2016年上涨15%左右，焦煤价格上涨约30~40%，在此假设下，预计2017年行业盈利或再度翻番，盈利或超越2013年水平，煤价下跌周期中的盈利缺口有望被迅速修复。
重点关注：ST山煤、潞安环能、冀中能源、中国神华。
中信证券
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