投资要点：
1、限电进入改善通道，补贴发放改善现金流。
2、低基数+电价下调，17年装机稳增长，18-19年仍有保
抢装透支+开发南移，16年装机同比下降；基数效应17年Q1有压力，全年预计较好增长：因为上网电价下调15年抢装提前透支部分需求，加之16年风电开发南移，施工周期拉长，并网进度延缓，16年新增并网19.3GW，同比下降41.46%。其中非限电地区占比58.2%，提升30个百分点。16年新增吊装23.37GW，同比下降24.0%，16Q1存在“补装”，基数较高，17Q1增长有些压力，但是2017年整体预计有比较好的增长。
增量增长：低基数+电价下调，17年装机稳增长，18-19年仍有保障：15年底核准未建87GW，需在17年底之前开工，否则标杆电价将下调2分钱；16年前三季度风机招标24GW创纪录，全年预计30GW，基本要求在17年底之前交货。作为先行指标，巨量招标预示17年增长可期，我们预计装机25-30GW。16年底核准未建99GW，加上17年指标，需在19年底之前开工，否则将执行新一轮的3-7分钱标杆电价下调，18、19年装机预计维持25-30GW水平。
存量改善：限电进入改善通道，补贴发放改善现金流：16年风电利用小时数1742小时，同比增加14小时；弃风率17%，上升2%。但季度弃风率分别为26%、17%、13%、12%，逐季改善明显。随着开发重心继续南移，三北地区电网外送通道17年逐步进入投产季，限电问题将持续改善。同时，第六批补贴已经发放，运营企业现金流改善；第七批目录正在申报。
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东吴证券
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