转型期选择价值与成长兼备的深100指数

　　当前中国经济面临结构转型，近期股市又遭遇结构调整，令很多投资者对后市难作判断，常常有人问如果做长期投资，在近两三年内选择大盘蓝筹风格的股票组合好，还是选择中小盘成长风格的股票组合好？

　　如果把两种风格的组合概括为相应风格指数的指数化投资，这个问题可以简化。过往市场表现显示，若以两到三年以上为期，中小盘指数的涨幅基本全部超越大盘和大中盘指数的涨幅；若在两年内作短期布局，则在不同市场阶段不同指数优势各异，一般来说在震荡调整市和牛市初期，中小盘指数表现优于大盘指数，而在类似2006、2007年的大牛市行情中，则以上证50为代表的大盘指数表现更好。

　　当前中国经济面临结构转型和产业升级，随着重工业化进入尾声，经济增长点开始转向技术创新和消费领域。反映在股市上，一些传统产业如钢铁、家电等不再是最活跃的板块；一些关联国民经济命脉的产业如银行等也达到了成长的高峰期，其占GDP比重的增速开始逐年下降进而个股成长增速放缓，银行股慢慢地成为机构投资者眼中的“红利股”；而一些与消费、民生、新技术相关的行业如医药、零售、信息技术等板块的市值在迅速扩大，而从国际成熟市场经验来看其市值还有很大增长空间。

　　比如，医药行业经过近年的上涨，占A股市值比重达4%、为A股第八大行业(按申万分类，统计截至10月底)，但发展空间仍然巨大。我国卫生总费用占GDP的比例仍处于低水平，不足5%，而美国是17%，在全球成熟市场医药行业也是排名前列的大市值行业。类似医药这样的新兴行业成长空间非常广阔。

　　把各种指数其成份股所包含的成熟产业(金融地产、原材料、工业、能源、公用事业等)和新兴产业(可选消费、主要消费、医疗保健、信息技术、电信业务等)做一个统计，可以看到成熟产业与新兴产业的比重差异非常大。

　　在上证50、新华富时A50和沪深300这类经典蓝筹指数中，成熟产业与新兴产业的比值分别达到13.3、6.4、3.5，过多偏重成熟行业；而在深证100这类蓝筹和成长股兼重的指数中，比值是相对均衡的。深证100指数的成熟产业比重为57.91%，新兴产业比重为42.09%，二者比值为1.4，是最为均衡的指数之一。

　　从相对成熟产业和相对新兴产业的角度来看，A股市场主要指数的行业权重结构具有鲜明的风格差异。上证50指数中，成熟产业所占权重最高，达到93%，为典型的价值型指数，而深证100指数行业配置较为均衡，实现了“价值”与“成长”两种主题的合理结合。

　　并且，从过往数据来看，历经熊市、牛市、震荡市，代表深市蓝筹和中小板成长股力量的深证100指数基本都跑得比沪深300、上证50、上证180等其他指数好。在2005年中旬至2008年初的单边上涨阶段(2005年7月18日-2008年1月15日)，深证100涨幅达659.54%，优于其他主要指数；在2008年单边下跌阶段(2008年1月16日至2008年11月4日)，深证100跌幅为-71.46%，基本与市场同步；而在2008年底以来的反弹阶段(2008年11月5日~2010年9月15日)，深证100涨幅最高，达120.5%。

　　目前投资者可投资的、跟踪深100 指数的基金共有4只，其中规模最大的是易方达深证100 ETF，这只基金同时是目前A股规模最大的ETF(统计截至今年三季度)。天相数据显示，截至11月8日，2006年成立以来(2006年4月24日深100ETF建仓完毕至2010年11月8日)，历经熊市、牛市、震荡市，深证100ETF领跑同期所有指数基金，其同期累计净值增长率达313.56%。在经济结构转型和股市结构调整阶段，选择深100ETF这类价值与成长兼备的指数基金，不失为一个攻守平衡的组合。