中国联通：与苹果联姻告别苦日子
- 来源:投资者报
- 关键字:中国联通,苹果,联姻,苦日子
- 发布时间:2011-01-30 09:34
从2009年中国联通与苹果签约之日起，这种期望就被大家共同预期着。但是，过去两年中国联通的业绩差强人意，公司的整体管理也时常遭到诟病。
现在，我们依然可以找出很多理由来否定中国联通。然而，与苹果的联姻是其最为重要的砝码，仅此一点我相信就可以堵住很多人的抱怨。
也许两年前苹果的强势给我们的感觉只是星星之火，那现在带来冲击则是燎原一片。现实的经历就是最好的例证。
2010年12月份中国联通3G新增用户数达到128.4万户（其中3G上网卡用户为17.71万户），3G用户总数累计达到1406万户。12月份的新增用户数据不仅是历史新高，而且连续5个月保持在100万以上，显示出用户对中国联通3G的认可。
中国联通的3G用户数在未来2~3年仍然有可能保持较高的增长。从政策上看，工信部的要求是2011年中国3G用户至少过亿。目前的格局是三分天下（还有移动和电信），联通累计占据3000万户的份额应该是保守估计。
从国外运营商的经验看，在3G用户占总用户数超过10%后，3G用户的增长会迎来一个高速增长期，一般在一年左右时间就能翻番，再过一年会再次翻番。如果保持2010年12月的增速，联通在明年2月3G用户比例就会达到10%的关键转折点。
除了iPhone等高端机型，联通去年6月下旬着手推出的千元智能机已对其3G用户发展产生正面影响，而今年起采集的500万中低端3G终端，将进一步扩大联通3G对中低端用户的吸引力。
由于3G前期投入与补贴，使得联通处在一个矛盾的状态，用户增长但是业绩下降。因此，目前公司股价对应的市盈率超过80倍，中国联通去年三季报的每股收益（EPS）为0.05元。
那么，联通现在不到6元的价格贵吗？
如果2010年中国联通的EPS能够达到0.07元，根据3G用户的增长速度，公司2011年净利润翻番，EPS达到0.15元，2012年再次翻番，EPS达到0.3元，用2012年的预期数据来看，公司的市盈率只有20倍。
而且，3G业务的盈利拐点也有望于2011年出现，从而改变过去两年联通盈利不佳的状况。现在联通净利润率（3%左右）显著偏离历史均值（9%左右），并大幅度低于中国移动（25%）与中国电信（8%）。
我们还可以看看市净率（PB）指标，中国移动的PB在香港市场大约在2.5倍，而中国联通现在在A股的市净率水平为1.5倍。另外，联通现在的市值为2500亿元左右，中国移动的市值在1.5万亿元左右，从市值成长性角度来说联通更值得期待。
近期，有所传闻说中国联通可能会推出3G版iPad，尽管该消息未被联通证实，但是大家都清楚iPad的魔力，如若成行这个2010年最佳科技产品无疑会让联通如虎添翼。
所以，只要联通能保持与苹果的联姻，在3G市场总会迎来收获期的，不是吗？
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