1月14日晚上8点,一身西装革履的陈锋从工商银行私人银行内部的路演现场,风尘仆仆地回到自己位于深圳福田区的公司,接受《投资者报》的采访。
面对年纪轻轻的陈锋,你很难想象,他管理的展博1期2010年获得了38%的收益率,在Wind资讯私募排行榜中位于第8名。
2003年,陈锋从武汉大学经济学硕士毕业,先后做过银行信贷员、券商研究员,从事过券商资产管理。由于在投资上得心应手,2009年决定创一番事业,和其他两位合作伙伴一起创立了深圳展博投资发展公司。当年6月就发行了阳光私募产品,第一只产品从成立到去年年底,累计涨幅达到86%。
和他交谈,你能感觉到,陈锋并不是那种陷入书本的“纯理论者”,在谈起投资时,他一直在强调变化。“我们是趋势投资者,价值投资只是一个部分,而不是核心。”当问起投资风格时,陈锋毫不讳言。
及时减仓回避大跌
翻看展博1期的净值波动,可以清楚地看到陈锋在市场大跌中的良好表现。
陈锋告诉记者,他操作最成功的股票是东方财富,给产品净值带来50%左右的贡献。买入价格为60元,抛出价格为90元,可以说是赚到了股价最大的一波上涨。去年3月19日,东方财富上市,公司股价从开盘价62元一路上行至101.78元后掉头往下,此后一直在低点震荡,去年年底的收盘价只有53元。
“当时市场最热的是对新商业模式、新技术的炒作,我们根据市场热点,去找科技类股票,然后再沿这个思路,找最新的股票,于是找到了东方财富。”陈锋解释说,东方财富网已经成为中国一个很大的财经类网站,它的点击量遥遥领先,已经超过了新浪财经。
“不过,在我看来,80元肯定是高估了,短期就有一个机会。当然,我们不是在最高点卖的,是在第二天开始下跌时才卖。”
2009年四季度,沪指在达到2800点时,陈锋认为还会跌到2500点,减轻了仓位,虽然错过了去年一季度的行情,但是也避免了去年二季度的大跌。
去年4月中旬,股市在国家打压地产的声浪中快速下跌,整个4月份沪指下跌了8.24%,而展博1期净值上涨了7.6%。
“4月21日市场大跌,我的第一个反应是之前的判断可能成真,甚至更严重,所以我们就大减仓,整个二季度仓位基本上在两成以内。”
去年“十一”后,市场在煤炭、能源等大盘股的带动下大涨,陈锋跟随大势进行了加仓,仓位达到9成。由于配置了四成地产与有色金属股票,产品净值在9月~11月快速增长。
两次误判市场
尽管陈锋在大跌面前没有被深套,成功逃脱,但是也有失误之处。
在接受采访时,他直言不讳地告诉记者,三季度由于太悲观,7、8月份市场回升,没有及时跟住。
“当大盘跌到2300点的时候,市场还是比较悲观的。2008年的印记太深刻了,所以,我觉得极限应该在2100点,2300点可能是安全的,但是不会是绝对的安全边际。”陈锋反省说,“所以三季度,业绩表现比较差。”
第二次失误,是在11月大盘涨到顶峰的时候。在突破3000点后,市场陷入疯狂,很多人觉得至少要涨到3500点,要创新高,陈锋就是其中一员。
“但没想到的是,整个形势发生了变化,通胀大大超出预期,政策左转,整个市场预期也发生了变化。好在11月份,我们减仓及时,没有多大损失。”陈锋说,整个11个月份,净值仅增涨了7%。
陈锋告诉记者,他们的风险控制很严格,一个月的跌幅不能超过3%,累计跌幅也不能超过5%。即使止仓错了,最多不赚钱。
“2009年四季度,很多私募赚了20%、30%,我们只挣了四五个点。为什么呢?因为我们觉得市场没有系统的优势,只是局部机会。那么,我们就是少赚钱,不亏钱。”
坚定的趋势投资者
“变化”是陈锋在接受采访时一直强调的词汇。
“A股里唯一不变的是变化。我们只有不断去跟踪、去观察这种变化,才能回避系统性风险。”
A股并不像欧美股市那么成熟,大波动是经常发生的事情。在他看来,“变化”就意味着在每个阶段性行情里,抓住最热门的行业和主题。
抓到每段行情中的热点,这听起来有点不可思议,哪有人能做到如此精准?陈锋给出的解释是:每次阶段性行情都会持续三五个月,整个行情通常都会有几个领导行业和主题,如果刚开始你不能判断的话,过一个月,差不多就能捕捉到。
可是还有疑问,每天的热点都会起伏不定,怎么去把握?在陈锋看来,领导行业和主题并不是指市场每天的热点,而是指贯穿整个一轮行情的领导力量。就像今年的医药股和消费股,从去年年初到年底,一直是市场的领导者。
“我们只需关心市场主要矛盾,不关心次要矛盾。当矛盾发生变化的时候,你的投资策略也要发生相应的变化。”
大的板块定下了,怎么具体到股票上呢?
“一个行业有领导股,领导股的收益,是当中最高的,我们要做的是寻找领导股。”陈锋给出了回答。
例如,2009年4月到8月,是地产股的行情,但是在地产股里,只有金地集团获得了三倍左右的收益,而通常意义上的龙头万科仅有80%左右的收益。
“你要永远记住,让市场告诉你买什么。”在陈锋看来,万科不是一家差公司,但是市场表现不如金地集团,“我们就要从善如流。”
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