新基金专户突围产品设计 大上期货对冲
- 来源:投资者报
- 关键字:基金专户,期货,组合策略
- 发布时间:2012-02-20 16:42
不清楚产品是为谁设计，产品卖出就没有对客户的后续关注——这是当下公募基金产品面临的尴尬销售与服务现状。随着2011年9月份基金专户理财门槛彻底放开，这一现状在慢慢扭转。
“只要你能找到渠道和客户资源，跟他们谈好具体的产品需求，同时有成型的方案和发行档期，秩序报备专户理财产品就成立了。”一家新基金公司市场部负责人对《投资者报》记者表示，在公司专户与公募被摆在了同等重要的位置，成为公司实现差异化的途径之一。
专户理财相比公募的吸引力很多：既有管理费也能提业绩报酬，如果业绩做得好的话，客户能形成长期合作，有助于摆脱对渠道的依赖。但2009年专户理财开闸至今，由于赚钱效应的缺少人气日渐低迷。“第一批发行的专户还能赚钱，但第二批开始没怎么赚钱。这是因为专户的客户是银行非常宝贵的客户，业绩不佳伤了一批之后在银行重新推动比较难。”该人士称。
但相比公募渠道费用高企，专户还是成为部分公司实现差异化的重要途径。《投资者报》记者调查了10多家近期新获批专户资格的基金公司，其中1/3在发新产品，接近2/3在筹备产品，只有个别公司专户产品线构建一直未提上日程。
人才是决胜因素
“基金行业要从以公募基金产品为主，向公募专户均衡发展转变。”证监会基金部主任王林年初曾表示。专户理财成为推动公募基金多元化的重要方向，2011年9月证监会发布专户新规，200亿元门槛扫除，截至目前已有超过50家基金公司获得专户资格。
不少基金公司高层也对专户期待颇高。如财通基金董事长阮琪曾表示，公司发展的突破口就是专户理财业务；方正富邦总经理宋宜农表示，做好专户理财能对解决财务压力、生存问题有帮助；天治基金总经理赵玉彪认为，基金业出现的渠道压榨、产品同质化等问题，有了专户都可以解决。
但是专户能否做好，最考验的是基金公司的投资能力，而人才成为决胜因素之一。一些公司选择从内部挖掘。如2012年1月18日，农银汇理前督察长孙昌海任期届满后，转任公司特定资产管理总监；2011年4月，国联安优势基金经理陈苏桥从基金经理位置上离任后，转任该公司专户理财部负责人；大摩华鑫基础行业前任基金经理李君被公司安排到了专户部门；原中欧中小盘基金经理沈洋也转入资产管理业务部门。
也有公司从外部寻找。如万家基金专户投资部总监伏爱国，曾任信诚基金数量与风险控制总监、平安资产投资管理部(第三方)副总经理，2011年加入万家基金；华富基金非公募资产管理部总监汪开振，曾任长盛专户理财部负责人。
对于渠道与客户的难题，上述市场部负责人对记者表示，公司的券商背景助力不少，前期利用了一些券商股东的资源，但如果后期在陌生的渠道再开发会很困难。
但也有公司基于成本产出的考虑，并未在专户上扩张。一家近期获批的基金公司人士对记者表示：“公司近两年规模下降不少，已经到了盈亏平衡位置，照此下去发工资都会出现困难，专户投入更是难上加难。”
首现5年存续期产品
“现在卖专户依旧非常艰难，有些成熟的基金公司即使专户产品都做出来了，但是也没有卖。”上海一家在发专户产品的基金公司人士称，现在主要找券商合作，声势不大，不容易找银行渠道。
但在产品设计上，新公司也有所改变。如安信基金发现号、安信基金永续增长1号两只产品，存续期限为5年。而此前专户大部分只有1年、2年的周期，少数有3年、4年，这意味着在存续期结束后产品的生命就终结。“不过，这个存续期意义并不太大，因为专户产品现在每个季度就开放申赎，还需要不断续期，所以很麻烦。”上述人士表示。
另一个变化是，过去的专户理财产品，灵活配置型占主流，目前在力推对冲产品。
如华富基金明确首批产品要运用期货进行对冲策略，公司网站资料显示，其构建了量化指标型、产业选股型、商品期货等对冲系列产品；财通基金的专户产品线，对冲型、特定产品型(定向增发、新股套利等)等是重要方向，估计两个月内会发出产品；纽银基金将首先投入对量化对冲专户产品的开发。
也有公司开始打价格战，将专户产品业绩提成设置为15%，低于行业平均20%的水平。在上述基金公司人士看来，未来专户产品研发有两个思路：“一是积极做产品创新，虽然也受很多条件限制如后台系统支持，但因为专户产品同质化非常严重，创新型更切合市场；二是切合渠道需求做，多调研，更多了解客户的需求，目前公司在这块努力更大。”
试水商品期货投资
当专户牌照不再是稀缺品时，竞争必然更加白热化，新获批专户资格的基金公司该如何突围？
“我认为最关键有两条：一是制度上给专户信息披露渠道。这方面应该学习海外非公募产品的信息披露原则，自愿披露；二是激励上给投资经理更好的激励机制。”新浪基金研究中心研究总监庄正对记者分析。
信息不透明，是制约专户目前发展的因素之一。在美国，除监管部门定期公布专户经营数据，商业评级机构也对专户的透明性帮助很大。而国内多位第三方机构都表示，应该推动中介机构参与专户进行评级，为客户提供参考；此外，投资经理根据委托财产管理情况提取适当业绩报酬，与客户利益保持一致，也有利于发挥资产管理人的积极性。
此前，国投瑞银推出了含有商品期货套利策略基金专户。基金专户投资商品期货的开放，将会在人才培养、交易决策流程等方面为公募参与商品期货提供经验。投资金融衍生品，成为不少基金专户的重要创新方向。
据记者了解，在2月中旬，泰信基金找到北京一家期货私募基金，商讨联合成立私募产品；而北京一家新获批专户的基金公司研究负责人表示，近期拜访了中国金融期货交易所，在为公司专户产品成立做准备。
商品期货和现有证券、货币具有低相关性，因而通过组合策略可以减少投资风险，也使专户在资产配置和策略实施方面更加灵活。■
《投资者报》记者 尚志科
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“只要你能找到渠道和客户资源，跟他们谈好具体的产品需求，同时有成型的方案和发行档期，秩序报备专户理财产品就成立了。”一家新基金公司市场部负责人对《投资者报》记者表示，在公司专户与公募被摆在了同等重要的位置，成为公司实现差异化的途径之一。
专户理财相比公募的吸引力很多：既有管理费也能提业绩报酬，如果业绩做得好的话，客户能形成长期合作，有助于摆脱对渠道的依赖。但2009年专户理财开闸至今，由于赚钱效应的缺少人气日渐低迷。“第一批发行的专户还能赚钱，但第二批开始没怎么赚钱。这是因为专户的客户是银行非常宝贵的客户，业绩不佳伤了一批之后在银行重新推动比较难。”该人士称。
但相比公募渠道费用高企，专户还是成为部分公司实现差异化的重要途径。《投资者报》记者调查了10多家近期新获批专户资格的基金公司，其中1/3在发新产品，接近2/3在筹备产品，只有个别公司专户产品线构建一直未提上日程。
人才是决胜因素
“基金行业要从以公募基金产品为主，向公募专户均衡发展转变。”证监会基金部主任王林年初曾表示。专户理财成为推动公募基金多元化的重要方向，2011年9月证监会发布专户新规，200亿元门槛扫除，截至目前已有超过50家基金公司获得专户资格。
不少基金公司高层也对专户期待颇高。如财通基金董事长阮琪曾表示，公司发展的突破口就是专户理财业务；方正富邦总经理宋宜农表示，做好专户理财能对解决财务压力、生存问题有帮助；天治基金总经理赵玉彪认为，基金业出现的渠道压榨、产品同质化等问题，有了专户都可以解决。
但是专户能否做好，最考验的是基金公司的投资能力，而人才成为决胜因素之一。一些公司选择从内部挖掘。如2012年1月18日，农银汇理前督察长孙昌海任期届满后，转任公司特定资产管理总监；2011年4月，国联安优势基金经理陈苏桥从基金经理位置上离任后，转任该公司专户理财部负责人；大摩华鑫基础行业前任基金经理李君被公司安排到了专户部门；原中欧中小盘基金经理沈洋也转入资产管理业务部门。
也有公司从外部寻找。如万家基金专户投资部总监伏爱国，曾任信诚基金数量与风险控制总监、平安资产投资管理部(第三方)副总经理，2011年加入万家基金；华富基金非公募资产管理部总监汪开振，曾任长盛专户理财部负责人。
对于渠道与客户的难题，上述市场部负责人对记者表示，公司的券商背景助力不少，前期利用了一些券商股东的资源，但如果后期在陌生的渠道再开发会很困难。
但也有公司基于成本产出的考虑，并未在专户上扩张。一家近期获批的基金公司人士对记者表示：“公司近两年规模下降不少，已经到了盈亏平衡位置，照此下去发工资都会出现困难，专户投入更是难上加难。”
首现5年存续期产品
“现在卖专户依旧非常艰难，有些成熟的基金公司即使专户产品都做出来了，但是也没有卖。”上海一家在发专户产品的基金公司人士称，现在主要找券商合作，声势不大，不容易找银行渠道。
但在产品设计上，新公司也有所改变。如安信基金发现号、安信基金永续增长1号两只产品，存续期限为5年。而此前专户大部分只有1年、2年的周期，少数有3年、4年，这意味着在存续期结束后产品的生命就终结。“不过，这个存续期意义并不太大，因为专户产品现在每个季度就开放申赎，还需要不断续期，所以很麻烦。”上述人士表示。
另一个变化是，过去的专户理财产品，灵活配置型占主流，目前在力推对冲产品。
如华富基金明确首批产品要运用期货进行对冲策略，公司网站资料显示，其构建了量化指标型、产业选股型、商品期货等对冲系列产品；财通基金的专户产品线，对冲型、特定产品型(定向增发、新股套利等)等是重要方向，估计两个月内会发出产品；纽银基金将首先投入对量化对冲专户产品的开发。
也有公司开始打价格战，将专户产品业绩提成设置为15%，低于行业平均20%的水平。在上述基金公司人士看来，未来专户产品研发有两个思路：“一是积极做产品创新，虽然也受很多条件限制如后台系统支持，但因为专户产品同质化非常严重，创新型更切合市场；二是切合渠道需求做，多调研，更多了解客户的需求，目前公司在这块努力更大。”
试水商品期货投资
当专户牌照不再是稀缺品时，竞争必然更加白热化，新获批专户资格的基金公司该如何突围？
“我认为最关键有两条：一是制度上给专户信息披露渠道。这方面应该学习海外非公募产品的信息披露原则，自愿披露；二是激励上给投资经理更好的激励机制。”新浪基金研究中心研究总监庄正对记者分析。
信息不透明，是制约专户目前发展的因素之一。在美国，除监管部门定期公布专户经营数据，商业评级机构也对专户的透明性帮助很大。而国内多位第三方机构都表示，应该推动中介机构参与专户进行评级，为客户提供参考；此外，投资经理根据委托财产管理情况提取适当业绩报酬，与客户利益保持一致，也有利于发挥资产管理人的积极性。
此前，国投瑞银推出了含有商品期货套利策略基金专户。基金专户投资商品期货的开放，将会在人才培养、交易决策流程等方面为公募参与商品期货提供经验。投资金融衍生品，成为不少基金专户的重要创新方向。
据记者了解，在2月中旬，泰信基金找到北京一家期货私募基金，商讨联合成立私募产品；而北京一家新获批专户的基金公司研究负责人表示，近期拜访了中国金融期货交易所，在为公司专户产品成立做准备。
商品期货和现有证券、货币具有低相关性，因而通过组合策略可以减少投资风险，也使专户在资产配置和策略实施方面更加灵活。■
《投资者报》记者 尚志科
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