文交所蜃楼
- 来源:投资者报
- 关键字:文交所乱象,艺术品,股票,交易模式
- 发布时间:2012-02-20 16:57
当下的“文交所乱象”，恰似20年前的“开发区热”。
“先行先试”的政策环境，“法不禁止即为许可”的鼓舞……在这些表面文章之下，天津文交所“艺术品份额化交易”的模式”有机可乘。
份额化之后的艺术品，嫁接着传统的股票交易模式，开启了资本市场上的另一方热土。
2011年1月26日，《黄河咆哮》和《燕塞秋》上市了，不到2个月，由发行价1元/份跃升至18元/份，涨幅逾1800%。
滚雪球般的收益拉响了各地文交所的集结号，即便各大媒体纷纷质疑其暗箱操作、非法集资等漏洞，仍有不少地方抱着“先上车后补票”的心态，飞蛾扑火。截至2011年11月，国内文化产权交易所（含艺术品交易平台）冒出了35家，处于筹备中的至少6家。
等来了“病危通知书”
文交所没有像普罗旺斯的姑娘那样等来爱情，它等到的却是一场失恋。2011年11月11日，《国务院关于清理整顿各类交易所 切实防范金融风险的决定》（下称“38号文”），并未将文交所“正名”。相反，白纸黑字中所写的五个“不得”，几乎给了文交所重重一击。
“38号文”称，除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。
于是，有些文交所妥协了，如湖南文交所主动为中签投资者办理了退款业务，而那些诸如天津文交所、郑州文交所等抗战到底的同胞们，却遭到了中签者的围攻——汉唐艺术品交易所的投资者要求退款，南京文交所唯一的资产包发行不久后被叫停。
没有地基的楼，会垮的艺术品市场是个小众市场，又是除股票和房地产之外公认的第三种最好的投资渠道。份额化交易，不单降低了艺术品投资门槛，也是一种“艺术品＋金融”的创新模式。何以沦落到被中央明令禁止的窘境？
那是因为，此番创新如同海市蜃楼，如同没有地基的房子。
在中国艺术产业研究院副院长西沐看来，艺术品份额化关键有三：载体是交易制度及其体系的创新；核心是价值发现平台；其灵魂是大众参与度。这三点，笔者予以否认。
俗话说，性格决定命运。艺术品的性格里，缺少了证券化交易的特质。这里的证券化，方以未来收益权的可分割性为基础，问题是，艺术品不单未来收益不确定，其在存续期后以拍卖或要约收购的方式交割，甚至未给艺术品流动性出半点力。
更重要的是，艺术没有再生产的功能，即便份额化，也不能创造生产力。既然如此，若要涂天虚拟财富，只能是在炒作中“击鼓传花”了。
华尔街的精英们尚未打艺术品的主意，中国的投资人又何必踩这颗雷呢？
强扭的瓜儿，不甜
艺术品，太个性化了。市面上几乎难以找到统一的评估方法，即便拍卖价格，也是“墙头一根草，风吹两边倒”。但无论哪一个交易所，对上市的艺术品都宣称进行了严格的价格评估。
可实际情况呢？以天津文交所上市交易的白庚延《黄河咆啸》为例，上市前，文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会估价为800万至1100万元；中华民间藏品鉴定委员会天津分会估价2300万至3570万元；上市时发行价600万元；市值最高时1.03亿元。可白庚延画作在拍卖场上最好的成绩，是2010年12月北京保利拍出的《千峰接云图》，获价392万元。
再如该所发行的天然粉钻，重4.34克拉，若按粉钻1500万元/克拉平均价计，市价仅6510万元，可在2011年3月24日，市值却破亿了。
不单是价格离谱，更离谱者甚至触碰了法律的红线。
根据法律规定，对于募集人数超过200人，符合公开发行的规定，必须由证监会进行监管。私募超过200份就是非法集资，但文交所大都向不特定的对象公开发行。当然也有一些，将投资人数限制在200人以内来规避非法集资的嫌疑。
法律的空当确实存在，毕竟，法律并没有禁止或限制艺术品权益拆分交易，且有观点称，份额交易符合《物权法》关于共有的规定，文交所仅提供一个共有的现货交易平台，所做的是物权的分割，与证监会和证券法都没关系。总之，就是为自己开脱。
文交所还是一个善变的主，交易规则甚至“朝令夕改”，天津文交所一个月内四次动工《交易暂行规则》。更有甚者，声称对此进行了十年潜心研究，原来设计只交易“艺术家股票”，并将其分为A股和B股。A股代表一流的画家，B股代表现在还没有很大的影响，但有潜力的画家，类似于股票市场的主板与创业板。后来将其改为A股是艺术品，B股是其他文化交易产品。再后来，将原来只交易“艺术家股票”，改为既交易在世艺术家的作品，也交易过世艺术家的作品或文物。
以上种种，或许都是民营资本介入，财政或国有资金旁观的弊病。
当然，笔者并非对文交所全盘否定，仅是对份额化交易不认可而已。“38号文”只是高悬在文交所头上的“达摩克利斯之剑”，而不是“死亡通知书”。若能做到张弛有度，方能凤凰涅槃，浴火重生。■
（作者系湖南广电投资和经营管理部经理）
熊跃生/文
……
“先行先试”的政策环境，“法不禁止即为许可”的鼓舞……在这些表面文章之下，天津文交所“艺术品份额化交易”的模式”有机可乘。
份额化之后的艺术品，嫁接着传统的股票交易模式，开启了资本市场上的另一方热土。
2011年1月26日，《黄河咆哮》和《燕塞秋》上市了，不到2个月，由发行价1元/份跃升至18元/份，涨幅逾1800%。
滚雪球般的收益拉响了各地文交所的集结号，即便各大媒体纷纷质疑其暗箱操作、非法集资等漏洞，仍有不少地方抱着“先上车后补票”的心态，飞蛾扑火。截至2011年11月，国内文化产权交易所（含艺术品交易平台）冒出了35家，处于筹备中的至少6家。
等来了“病危通知书”
文交所没有像普罗旺斯的姑娘那样等来爱情，它等到的却是一场失恋。2011年11月11日，《国务院关于清理整顿各类交易所 切实防范金融风险的决定》（下称“38号文”），并未将文交所“正名”。相反，白纸黑字中所写的五个“不得”，几乎给了文交所重重一击。
“38号文”称，除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行，不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。
于是，有些文交所妥协了，如湖南文交所主动为中签投资者办理了退款业务，而那些诸如天津文交所、郑州文交所等抗战到底的同胞们，却遭到了中签者的围攻——汉唐艺术品交易所的投资者要求退款，南京文交所唯一的资产包发行不久后被叫停。
没有地基的楼，会垮的艺术品市场是个小众市场，又是除股票和房地产之外公认的第三种最好的投资渠道。份额化交易，不单降低了艺术品投资门槛，也是一种“艺术品＋金融”的创新模式。何以沦落到被中央明令禁止的窘境？
那是因为，此番创新如同海市蜃楼，如同没有地基的房子。
在中国艺术产业研究院副院长西沐看来，艺术品份额化关键有三：载体是交易制度及其体系的创新；核心是价值发现平台；其灵魂是大众参与度。这三点，笔者予以否认。
俗话说，性格决定命运。艺术品的性格里，缺少了证券化交易的特质。这里的证券化，方以未来收益权的可分割性为基础，问题是，艺术品不单未来收益不确定，其在存续期后以拍卖或要约收购的方式交割，甚至未给艺术品流动性出半点力。
更重要的是，艺术没有再生产的功能，即便份额化，也不能创造生产力。既然如此，若要涂天虚拟财富，只能是在炒作中“击鼓传花”了。
华尔街的精英们尚未打艺术品的主意，中国的投资人又何必踩这颗雷呢？
强扭的瓜儿，不甜
艺术品，太个性化了。市面上几乎难以找到统一的评估方法，即便拍卖价格，也是“墙头一根草，风吹两边倒”。但无论哪一个交易所，对上市的艺术品都宣称进行了严格的价格评估。
可实际情况呢？以天津文交所上市交易的白庚延《黄河咆啸》为例，上市前，文化部文化市场发展中心艺术品评估委员会估价为800万至1100万元；中华民间藏品鉴定委员会天津分会估价2300万至3570万元；上市时发行价600万元；市值最高时1.03亿元。可白庚延画作在拍卖场上最好的成绩，是2010年12月北京保利拍出的《千峰接云图》，获价392万元。
再如该所发行的天然粉钻，重4.34克拉，若按粉钻1500万元/克拉平均价计，市价仅6510万元，可在2011年3月24日，市值却破亿了。
不单是价格离谱，更离谱者甚至触碰了法律的红线。
根据法律规定，对于募集人数超过200人，符合公开发行的规定，必须由证监会进行监管。私募超过200份就是非法集资，但文交所大都向不特定的对象公开发行。当然也有一些，将投资人数限制在200人以内来规避非法集资的嫌疑。
法律的空当确实存在，毕竟，法律并没有禁止或限制艺术品权益拆分交易，且有观点称，份额交易符合《物权法》关于共有的规定，文交所仅提供一个共有的现货交易平台，所做的是物权的分割，与证监会和证券法都没关系。总之，就是为自己开脱。
文交所还是一个善变的主，交易规则甚至“朝令夕改”，天津文交所一个月内四次动工《交易暂行规则》。更有甚者，声称对此进行了十年潜心研究，原来设计只交易“艺术家股票”，并将其分为A股和B股。A股代表一流的画家，B股代表现在还没有很大的影响，但有潜力的画家，类似于股票市场的主板与创业板。后来将其改为A股是艺术品，B股是其他文化交易产品。再后来，将原来只交易“艺术家股票”，改为既交易在世艺术家的作品，也交易过世艺术家的作品或文物。
以上种种，或许都是民营资本介入，财政或国有资金旁观的弊病。
当然，笔者并非对文交所全盘否定，仅是对份额化交易不认可而已。“38号文”只是高悬在文交所头上的“达摩克利斯之剑”，而不是“死亡通知书”。若能做到张弛有度，方能凤凰涅槃，浴火重生。■
（作者系湖南广电投资和经营管理部经理）
熊跃生/文
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