7月下旬以来，在美国大豆种植带出现降雨等因素的打压下，牛气逼人的大连豆粕期货涨势趋缓，主力1301合约期价甚至一度出现跌停板。目前来看，美国农作物种植带断断续续出现的降雨打击了市场多头人气，但偏低的雨量并不能使作物生长状况得到根本改善，豆类季节性天气炒作仍未进入尾声，加之国内豆粕饲料刚性需求较大及油厂挺价意愿，豆粕仍将震荡盘升。
首先，天气仍是市场关注的焦点。美国国家气象局发布的天气预测显示，美国西部和中部地区将于8月5日迎来降雨，且降雨带将向东部转移，录得降水的地区将包括明尼苏达、密苏里东南部、伊利诺伊南部、印第安纳南部以及肯塔基，雨量集中在0.25～1.5英寸，覆盖率达到50%。此外，8月下旬之前，美国中西部仍有出现降雨的可能。8月是美国大豆生长的关键期，降雨无疑将改善相关地区的大豆墒情。但值得注意的是，受前期持续的干旱天气影响，美国大豆生长状况极差，截至7月29日当周，美国大豆生长优良率为29%，上年同期为60%，美国大豆还需要更大的降雨量来改善生长状况，市场对美豆减产的忧虑仍将支撑豆类期价。
其次，豆粕饲料刚性需求较大。尽管2012年春节之后国内畜产品价格持续走低，养殖业效益不断缩水，但由于2011年国内养殖业收益良好，国内规模养殖比例提高，畜产品养殖规模保持在较高水平。以生猪养殖为例，2012年上半年，国内生猪存栏水平一直高于去年同期，6月国内生猪存栏量为46214万头，较5月增加574万头。从国内饲料原粮来看，玉米、小麦和豆粕是用作饲料最多的品种，其中玉米和小麦是能量饲料，豆粕是蛋白饲料，玉米和小麦之间存在明显的替代作用，但作为蛋白来源的豆粕在国内却缺乏替代品，菜粕等虽能作为蛋白饲料来源，但此类品种目前无法对豆粕进行大规模替代。随着国内养殖业逐渐进入应对中秋等传统节日消费的备栏期，国内豆粕饲料刚性需求较大。
第三，油厂挺价意愿支撑豆粕价格。由于国际大豆价格上涨，国内进口大豆成本也水涨船高。而在大豆压榨产品中，豆油面临着国家调控的压力。7月下旬，国家发改委再次约谈相关油脂企业，要求稳定油脂产品价格，可见尽管通胀压力已明显回落，但政府并未放松对重要商品的价格调控。在油脂产品提价压力较大的情况下，油厂更倾向采取“挺粕弱油”的销售策略，这将使豆粕现货价格易涨难跌，从而进一步支撑期货价格。
综合这三大理由，我们认为豆粕期货仍具有上行动能，但美国大豆种植带的降雨打击了市场做多投机的氛围，豆粕期货快速上行难度较大，期价倾向于震荡盘升，投资者需要特别注意期价波动风险，采取波段性操作更为适宜。■
(作者为格林期货农产品行业分析师)
郭坤龙/文
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