反弹不改向下趋势

　　关键词：2000点；证监会；新闻发布会；新股停发。

　　2012年9月27日，上述四个关键词导演了一场2000点绝地反击战——当日波澜不惊的大盘，在一则微博消息的刺激下，午后突然逆袭，单日再度暴涨52点。这是一则关于证监会将暂停新股发行的传闻。然而，事后证明当日证监会新闻发布会，并不是停发新股，而是有关上市公司治理问题。

　　如此一来，在没有新的利好接力下，行情可能朝“幻想救市预期→制造政策传闻→政府‘不兑现’（甚至直接否定→预期再次落空→行情再次跌落（甚至跌得更惨）……”，再来折腾一次。

　　在笔者看来，如此折腾完全可以避免，此其一；其二，即便是周五行情有了大涨，但短期内跌破2000点依旧是大概率事件。

　　首先，折腾完全可以避免。流言止于智者，对这侧微博传闻稍作分析，便能识破其假消息本质——一来，IPO发审才重启，新股便停发，这可能吗？24日晚间，证监会才在网站上公布创业板发审委将于今日（28日）审核两家公司IPO申请，这标志着此前长达60天的IPO发审“空窗期”的结束。如果27日证监会新闻发布会是宣布暂停新股发行的话，那么证监会有必要在24日多此一举吗？显然证监会没有必要在一周时间内做出前后矛盾的决策。

　　二来，新股发行制度才实行5个月，就要进行下一轮新股发行改革，这又可能吗？诚然，今年年初郭主席曾抛出过“新股不审行不行”的重磅议题。但从新股发行制度改革的进程来看，当前证监会的重点还是在于解决新股发行“三高”的问题和遏制炒新，虽然证监会一直在提新股发行制度要由审批制向注册制过渡。

　　于4月底正式实行的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》才满5个月，从效果来看，此轮新股发行制度改革已初见成效，新股发行市盈率和发行价较去年都有所下降，而炒新也得到很好抑制。尽管如此，政策效果仍需进一步观察。此外，在如此短的时间内就再次启动新股发行制度改革并不符合今年稳中求进的工作总基调。退一步讲，即使启动，有必要停发新股吗？

　　三来，停发新股就真的能拯救行情吗？正如证监会早前所述，当前行情下跌的主要原因是国内经济下行致使上市公司盈利水平下降，停发新股并不能改变市场走势，况且此前有过停发新股，股指仍然一路下行的先例，如2004年。

　　以上三点足可以是流言不攻自破。此类假消息之所以能“得逞”充分说明当前市场“维稳”预期之浓烈。正是在市场万般期待下，任何有关“维稳”的风吹草动，不管是真是假，都能使大盘“鸡犬升天”。而其后果则是在预期破灭后行情再次跌落修正，甚至创出新低，落得“一地鸡毛”，就如“9.7”暴涨一样。

　　与此同时，笔者也注意到当前还是有不少资金对“维稳”行情“痴心不改”，寄望于节中会有政策出台，毕竟十月头等大事是十八大。然而，即便节前大盘守住2000点，节后行情也不容乐观，至少从当前可预见的风险来看：一是节中管理层出台更大力度的刺激政策的可能性很小，也即节中政策处于“真空期”的可能性较大；二是节中海外风险性因素有可能集中爆发。近来，西班牙债务问题再起、希腊民众再次大规模抗议反对紧缩政策等等，欧债危机再度发作的可能性骤升；三是节后行情面临一系列经济数据考验。以官方9月PMI数据开头，三季度GDP增速、CPI、货币信贷数据将在节后第一周纷纷登场。从目前情况来看，这些宏观经济数据偏向不乐观的可能性较大；四是节前央行进行的大规模逆回购操作到期会致使节后流动性趋紧。

　　综上所述，笔者认为短期内破2000点的趋势没有改变。至于十月，在这个政治预期占重要地位的月份里，行情会否有反弹？笔者认为在“维稳行情”下，虽然降低行情波动的风险，同时也减少了行情大幅波动的收益。

　　姚博

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