A股到底得了什么病？

　　A股到底得了什么病？

　　要说A股存在的问题，可谓不胜枚举。

　　一、监管当局长期死死紧抱IPO的“审核制“不撒手，任凭市场的万炮乱轰，也绝不动摇。媒体后来间接挖出一则据说是来自郭主席的反问，“IPO不审行不行？”市场又是一阵兴奋和激辩。结果却是有小部分观点认为，如果不审，A股必然崩盘。但也有大牌经济学家指，“行政审批是腐败源头，比十年前多得多”。

　　二、20多年来，包括IPO在内，股市的发展与监管政策，一直都在向上市企业一方严重倾斜，上市企业与政府当然就是股市的长期赢家和最大受益者；相反二级市场的所有投资人不论其或赚或蚀，全部都是股市发展的最大输家和牺牲者。保护投资人的利益完全就是一句大空话。不久前，王岐山副总理在会见证监会所聘请的国际顾问委员时称，要“切实保护广大投资者的利益”，显然并非是泛指。无论从正面或反面解读，都可以发现问题相当严重。

　　三、股市的经济与社会基础，尤其是“中国制度土壤实在不适合于股市发展”，这一段话系国内一知名学者近期所言。A股的长期发展一直受到多方面负面因素的严重制约，中国有几千年的农耕经济与封建社会，商品与市场经济的浸润太少、太贫瘠。且股市本身就是市场经济发展到高级阶段的产物，它需要法制、信用与商品生产等的配套与支撑。而上述诸方面的欠缺与不足是随处可见的。

　　四、A股在1990年设立之初，为了避开“复辟资本主义”的罪恶之嫌，刻意将股权分置，占股份总数三分之二以上的国有股，被严格限制不得流通，结果直到16年后的2005年才开始硬闯“股权分置改革”关隘。此后，二级市场就开始为其背书买单，并严重承压。至少在近5年，股票供求已经严重失衡，极左路线祸害A股20多年。

　　上述都是导致A股患重疾的主要病因。但笔者以为，A股的最大疾患，就是大多数投资人都赚不到钱，理性投资与价值投资往往成为笑谈，搏傻投机真可能是被逼良为娼所致。

　　A股惨跌难止，早就天怒人怨，投资人当然是怨天怨地、却从不会怨自己。市场上反思也好、拷问也罢，都在追究股市如此跌跌不休的真正原因与深层次症结。但本栏发现市场的主流看法、结论与证监会的看法迥异，完全没有交集。

　　笔者以为，国内经济增速下行引发上市公司大面积的盈利及业绩倒退，与股市监管政策长期存在严重错误和缺失等，对股市萎靡有直接的严重影响。欧美经济如此糟糕，欧美股市却是叠创新高，受其各自经济层面因素的影响并不大。即便有，也只是对短期波动有影响。反观A股则完全就是“悲惨世界”。

　　中国经济受到欧美经济转差的直接影响，主要就是在出口方面。在内需和投资两大方面，主导权还是在我们手中。A股中也有人在迁怒于欧债的拖累，其实对A股的真实影响并不大，刻意夸大这种影响则太牵强。尤其是，A股不是国内经济的“晴雨表”，而是货币政策和证券监管政策的“晴雨表”。

　　证券监管发展政策方面，影响更大及更直接。大体有：

　　一、证监会抱着“审核制“打死也不撒手，被市场比喻为在替投资人选美。

　　二、长期的IPO高速扩容，都在为企业融资一方服务，严重忽视投资人的利益与保护，也不考虑二级市场的承受能力。包括，早期“为国企脱困服务”，以及后来为一大批只融资圈钱、而不愿为投资人分红的上市公司服务，形成所谓的“重融资轻投资”的特征与顽疾。

　　三、证监官员受政绩因素驱动，盲目坚持要将A股的市值和规模做大到世界前列。在市场如此低迷之际，上交所在今年6月提出，到2020年上交所股票市值争取做到70万亿到80万亿，要建设世界上一流的交易所。

　　这些监管政策的长期效应和负面作用，累积到今天，在A股集中体现与爆发。

　　钟林