在供应偏紧格局下，MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）价格持续上扬。近期聚合MDI国内各地报价更是一度突破26000元/吨；纯MDI价格也同比提升超10％。
分析人士认为，MDI供应量将持续偏紧，是导致近期价格上涨的主要原因。特别是近期烟台万华（600309）宣布产能20万吨/年的MDI装置自10月6日至11月5日进行例行停车检修，更是加剧了货源紧张的局面。由于近年来，国内MDI的净进口呈现减少趋势。有分析人士指出，MDI价格的强势上涨，反映出烟台万华等MDI企业对产品价格的掌握能力，相关公司并因此而受益。国泰君安维持对烟台万华的“推荐”评级；申银万国证券亦认为，10月是业绩兑现窗口期，烟台万华有望好于市场预期。
市场份额有望提升
据业内人士介绍，目前国内一共有四家MDI厂商，分别为烟台万华、拜耳、上海联恒和日本聚氨酯。截至2012年6月，烟台万华合计拥有110万吨/年MDI产能，是目前国内产能最大的MDI厂商，公司同时占据国内超过50％的市场份额。
9月26日，烟台万华宣布10月挂牌价，聚合MDI相对9月挂牌价大幅上调2700元至22500元/吨，纯MDI相对9月挂牌价上调1000元至23800元/吨；同一天，上海巴斯夫提高10月结算执行价至22500元/吨，相对9月结算价上调3500元，较之前公布价再次上调2000元。
分析人士认为，此次提价主要基于市场货源持续紧张。事实上，今年以来，MDI的挂牌价和结算价均处于稳步提升的状态，这一局面也反映出MDI所处的供给格局。从供应看，厂家旺季轮流检修，其中10月6日开始烟台万华20万吨/年装置将进行为期1个月的检修。日韩工厂因原料供应问题开工偏低，且近期出口中国的量大幅减少，国内企业亦控制发货；从下游看，前期产品价格回调时经销商大量套现，导致社会库存偏低，整体加剧了市场货源的紧张程度。从全年的价格表现来看，烟台万华以产定销向以销定产的策略转变取得了成功。
此外，随着近期钓鱼岛问题发酵，进口的日本货源大幅减少。申银万国证券预计经销商将向国内采购，烟台万华市场份额有望进一步提高。
三季报或超预期
另一方面，从烟台万华披露的2012年半年报来看，今年上半年公司业绩一般。公司实现营业利润14.43亿元，同比下滑3.85％；归属于上市公司股东的净利润9.84亿元，同比微降1.45％。不过，公司的毛利率水平却在此期间得到了一定的提升。数据显示，公司化工行业的营业利润率达32.76％，同比增加了0.18个百分点；其他行业的营业利润率为34.21％，同比增加了0.54个百分点。
二级市场上，烟台万华走势强劲，特别是近期股价出现大涨，这其中除了有MDI提价因素外，公司三季度业绩可能超预期也是一个支撑股价走强的重要原因。
长城证券认为，从MDI成本来看，笨胺成本约占MDI生产成本的七成左右，虽然自6月以来，苯胺价格呈上升趋势，但三季度苯胺均价的同比涨幅仅为3.43％，距纯MDI和聚合MDI季度均价涨幅仍有不小的差距；同时，MDI和苯胺的价格差明显高于去年同期水平和今年上半年水平。因此，烟台万华三季度MDI毛利率将有较为明显的提升。从销量上来看，目前公司总产能110万吨，宁波90万吨产能正常运行，大于去年同期80万吨产能，而经销商的折扣幅度已经从5、6月份最低的4折左右提升到当前的6折的水平，经销商渠道的销量也有较为明显的提升，因此从毛利率和销量上考虑，公司三季度业绩同比和环比都将提升。
记者注意到，自9月底以来，已有包括国信证券、平安证券等在内的多家券商密集发布了关于烟台万华的投研报告，并对公司给予“推荐”评级，这一现象值得投资者高度关注。
本刊记者 张婷
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