本周美国农业部报告果不出所料，虽然提高大豆产量，但同时也提高了出口和压榨方面的需求。因报告前市场对此报告比较戒惧，空头完全掌控市场，但报告公布的内容大多在业界的预期之内，所以谷物市场随即大幅反弹。不过这可能是长线多头最不愿意看到的情况，因为反弹的比例过高，速度也过快，很多未介入的多头很可能不会选择在目前的位置追涨大豆，毕竟美豆的产量提升了2亿多蒲，比预想的要多很多。
从报告来看，所有的产区、州都上调了大豆产量。大豆播种和丰收面积各增加110万英亩，导致产量比预期高出9700万蒲，再加上USDA维持了对南美创纪录产量的预期，使得大豆短期的上涨似乎更像是因前期的卖压过重而缓了一口气，目前的价格区间是否是低位还需要需求方面以及南美天气的确认，就走势而言，短期仍在弱势之中。另外一方面，油脂的弱势格局也依然明显，库存巨大是价格一直难以摆脱困局的主要原因。
目前国内豆油商业库存量在117万吨左右，国储豆油库存在400万吨左右，国储菜油在300万吨左右。国内豆油商业库存处于相对偏高的状态，加上国储豆油充裕以及菜油抛出的传闻，导致近期豆油价格弱势尽显，这也同样拖累了棕榈油价格，而油棕树是常年生木本植物，不需要每年种植，生产成本本身亦低于其他油料作物，因此棕榈油未来上行压力同样巨大。
中秋、国庆双节已过，油脂商家节日备货早已完成，油脂需求进入淡季。一般情况下，节日备货期间，油脂需求增加会导致价格走强，然而，今年的情形有所不同，近期油脂价格一直处于下行态势，这也反映了今年油脂需求极其疲弱的现状。
总体来看，农产品及油脂类商品的价格仍没有显著起色，维持当前弱势格局的可能性较大。
工业品方面，节后也呈现出了调整的态势，没有节前强劲。全球经济增速放缓以及未来经济增长的不确定性，限制了工业商品需求的增长，疲弱的需求使大部分商品价格近期很难摆脱弱势局面。
9月下旬，上海保税区铜库存仍在60万吨以上的水平居高不下，且上海期货交易所的库存也重新开始增加。对保税库存而言，如果现状持续且不采取任何行动，那么毫无疑问将带着大量的精炼铜积压库存进入2013年，这将被用作结转库存，从而抑制未来价格及贸易升水。可见，就当下情形而言，铜的需求依旧承压，并且国际机构预计2012和2013年的铜供应过剩的可能性非常大。虽然通货膨胀导致价格成本早已今非昔比，但价格一旦抬高，必然会因抑制需求而遭到抛压。
展望后市，随着领导层将进行交接，新政府的新政也可能出现一些转变，在此期间，价格难有大的突破，投资上仍应顺势而为，不去盲目臆测底部，一次长久的冲刺是需要长时间的积累才能完成的，下降过程的喘息，并不能说明势头已经发生转变，因此，客观、审慎的思维仍是交易必备的基本素质。
光大期货 曹洁
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