2月A股震荡上行趋势不改

　　大部分券商机构都认为在“两会”前的这段时间，做多依旧是最为正确的选择，虽然免不了盘中调整，但是上涨才是市场的主基调。

　　自2012年12月4日反弹至今，A股反弹峰值已超越20%，突破了单边下跌的行情。在这一轮反弹中，指数在短短的20个交易日里演绎了三级跳，一气呵成，每一个台阶都没有给投资者留下太多调整加仓的时间，持续逼空。进入2013年以来，A股在休整中更是不断试探新高，但这也使获利回吐压力持续累积。

　　改革憧憬是驱动本轮行情的重要动力，但改革憧憬并未全面渗入人心，趁着反弹兑现收益的人群仍在扩大，股指不断攀升的同时，大宗交易成交额也不断创出新高。从2012年12月份开始，大宗交易日成交额由3.18亿元，逐步攀升，最多达到17.69亿元，目前基本维持在10亿元左右。从减持的对象来看，大股东、重要股东、高管、风险投资等成为主要减持者。尽管成交的背后意味着接盘者的信心，但减持主体的行为也正考验市场情绪。

　　然而就目前形势来看，大部分券商机构和投资者依然看好A股，普遍认为这一波行情最少会持续到2013年“两会”前。

　　宏观经济较为宽松

　　随着2008年金融危机的越来越远，中国的经济将持续转好。宏观经济数据将继续给市场上行带来动力。1月24日披露1月汇丰PMI初值为50.9，这已经是该数据连续第三个月位于50以上，并且略好于前两个月。

　　目前已可以确认去年三、四季度为经济短周期底部，而触底回升趋势将会延续。1月汇丰与中采PMI数据或许只在一定程度上起到对经济趋势印证的作用，但是经济总体走强已经是不争的事实。

　　目前最需要关注的就是信贷数据，招商证券分析师谢亚轩在接受《小康·财智》记者采访时预计1月的新增银行信贷为9800亿元。目前公布的工、农、中、建四大行2013年信贷目标已初定为9000亿元、7000亿元、5000亿元、8400亿元，加总后为2.94万亿元，按照四大行占比在30%至35%之间，推断全年信贷总额为9万亿元。从目前的信贷需求来看，企业贷款的需求依然较强，而每年的年初都是银行集中投放信贷的时间点，考虑历史投放节奏，因此预计1月信贷大约为9800亿，比2012年12月略有上涨，2月预计比1月更为宽松。

　　但解禁与融券扩容威力不可小视，短期市场或有结构性风险。中小板与创业板估值波动以及与此伴随的解禁风险一直是影响市场短期波动的重要因素。从解禁方面来说，2013年整体解禁量较大，而事实上近期我们已经看到了解禁量的暴增。2013年的第二周达到31.74亿，第三周达到21.45亿。这样巨大的解禁额是过去1年不曾有过的，或对中小板与创业板表现造成短期影响。

　　另外，沪深交易所近日扩大融券标的范围至500只，其中新调入286只。此举不会立刻造成大规模融券，但其对市场心理影响将可能比较显著，这一心理影响有可能成为股票市场表现负面因素，尤其是对集中在创业板与中小板的高估值股票。

　　综上，市场短期或存在结构性风险，此风险可能集中在中小板与创业板中高估值股票上。

　　2013年“两会”前行情不改

　　因为市场资金供给的充足和宏观经济的改善，大盘现在上升趋势已经形成，不会在短时间内被打破，就和下降趋势不会在短时间内被扭转一样。近期银行和券商表现抢眼，和大盘走势正好相得益彰。大部分券商机构都认为在“两会”前的这段时间，做多依旧是最为正确的选择，虽然免不了盘中调整，但是上涨才是市场的主基调。现在的点位只有2300多点，从长远看来，依旧是历史低位。

　　“两会”前的这段时间，要密切注意媒体动态，寻找两会受益股所在，每一轮消息的炒作，都是伴随着大规模的媒体报道展开的，现在的点位足够低，赢利的人还不多，国家政策的支持，主力资金源源不断的进入，板块性利好频发以及外围股市创新高，都是支持A股上涨的理由。

　　英大证券研究所所长李大霄在接受记者采访时认为，从1949点开始，中国股市会走出长牛行情，这基于以下几个理由：

　　第一，全球金融市场的风险偏好是在提升，而且全球的基金现在是从成熟市场转为新兴市场，这个趋势才刚刚开始。

　　第二个理由，尽管A股市场的估值从2012年12月起有所修复，现在还处于全球市场的最低点。把它放到一个全球市场比较来看，现在我们的市场是处于一个非常低的状态，

　　第三点是全球关系发生逆转。IPO的暂停是每一次大牛市的起点，这次也不会例外，而且历史上已经多次证明了这种情况。二级市场的重要股东现在出现增持跟减持相抗衡的迹象，说明已经跟以前相比发生了非常大的变化。

　　第四，积极的股市政策在发挥着作用。每一次暂发新股，市场都出现了逆转。此外中国经济发展潜力巨大，有可能步入没有水分，扎扎实实的增长期，这给我们股票市场带来一个非常好的机遇。

　　选择政策扶持板块

　　中国银河证券分析师孙建波从后期的调仓和布局方向看，建议主要关注以下几个方面：

　　关注本轮行情的主力板块，如金融、金融服务板块。在金融板块中银行一直起到核心作用，在经济回升的背景下，银行股仍可关注。而券商的投资机会也应加大关注力度。行情转暖交易量大幅上升，资本市场制度创新为券商业务结构多元化，提高券商盈利能力提供了巨大推动力。融资融券标的股票增加到500只，不仅能够活跃市场增加交易量，而且能够直接获得利息收入。孙建波预计2013年融资融券收入将增加130%。除此之外，基金的托管也将放开实现多元化，未来券商等金融机构也都可以托管基金资产，这打破了商业银行在托管市场中垄断获取超额利润的格局。

　　地产在本轮行情中涨幅不大，估值不高，房地产投资也有望持续回暖，投资机会值得重视。但也要关注房地产市场政策调控的影响，一线城市涨价压力较大，不排除政府会出台一些调控政策，只要不是致命性的调控，仍可关注地产股的机会。

　　关注中游制造业的盈利改善所带来的机会。随着经济持续回升，只要上游原材料价格不出现暴涨，中游制造业的盈利将得到改善，相关行业的机会可以关注。

　　统计发现，房地产、汽车、有色、钢铁、机械、建筑建材等行业在历年春节前后的表现常常具有一定优势。这可能与一季度经济的季节性改善有关。这些行业在今年的春节之前也同往年一样应该有机会继续跑赢大盘。

　　但是，往年春节前后表现较好的餐饮旅游和白酒行业今年则该回避。特别警惕消费板块的风险，因受到政治局工作作风八项规定的影响，今年年关的各类政商务宴请已较之往年大幅下降。

　　孙建波预计“两会”可能的关注热点是布局的重要方向。预期计划生育、海洋国防、智慧城市、环境保护与治理等都将成为今年两会的热点。

　　文| 《小康·财智》记者 吴洁