中国股市对外开放潜力无限

　　全球主权基金总值超过5万亿美元，若中国股市自由开放，这些主权基金、养老金及共同基金必须持有约7%的中国股票，以目前沪深300指数12倍的市盈率，相信中国股市会是如火箭般的上升。

　　记得1996年初，我刚刚进入证券行业任职，当时个人电脑尚未普及，为公司推销大型指数走势挂图。要Sell产品，便要免费为投资者分析大市走向。其时我正热衷于以波浪理论分析股市走势，经过仔细研究分析，认定上证指数1993年1558点至1994年325点为A浪，325点之后展开B浪上升。1994年的大反弹325-1052点仅仅为B浪a，1052点之后的下跌亦只是B浪b回调，其后将展开B浪c上升。以B浪c=B浪a计，B浪c的上升目标约1200点：512+（1052-325）=1239点。

　　我记得当时在一家大型券商的证券交易大厅对投资者说1996年上海股市将升至1200点左右，在场投资者皆大笑，纷纷对1200点的上升目标表示怀疑或者反对，有人甚至说跌到200点还差不多。此等情形令人印象非常深刻，记忆犹新。经过三年熊市，投资者练就一副凡事熊眼看世界的本领，作梦亦未想到上证指数会升至1200点，不再跌破1996年初512点的低点已经是阿弥陀佛矣。1996年3月下旬我在杂志发表文章，题目是《丙子年股市将爆发特大升浪》。文章详细分析中国股市各种可能的波浪数法，最后得出结论：上海股市将在丙子年爆发一波特大行情，行情的最高点上证指数将达1200点。4月份我转到深圳任职，正是此时，中国股市开始展开大型升浪。1996年升浪最高点上证指数于12月见1258点，随后暴跌。而1997年股市重拾升势，最高见1510点，毫无疑问，这是大牛市。

　　回顾这段历史，并非炫耀个人水平，而是深深感到，中国股市投资者往往经历了太长的熊市，脑筋已经无法转弯。2007年10月的牛市最高峰，市盈率高达70倍，一家证券商拉大队前往澳门著名度假村召开研讨会，会上空头基本绝迹，与会者都是情绪激昂的多头，论证中国的黄金十年，股市要上万点。愈五年后的今日，情况正好相反，市场充斥着悲观情绪悲观情绪，任何政策出台，均被看作利空消息。利空消息出台，股价大跌；利好消息出台便是利好出尽是利空，股价亦跌。看破1664点者不计其数，更有甚者看998点。然而金融危机发源地美国，其股市已经创历史新高，但中国股市距离历史高位尚远。即便是以反映整体市场表现的巨潮1000指数计算，距离历史高峰仍下跌了47%，距离2010年反弹高位仍下跌了29%。沪深300指数目前市盈率12倍，只要市盈率回到24倍，便可接近历史高峰5891点。

　　图表分析长线指标必须重视，上周文章中我已经给出提示，上证指数季线图上KDJ（20，3，3）已经于超卖区发出买入信号———只要3月底不再大跌的话。另一个长线指标是500日平均线（简称500MA，或者100周平均线），我发现，上证指数历史上曾经出现过两次，500MA经历两次下行，当指数再度突破500MA后，预示着大牛市来临。第一次是1996年4月，第二次是2006年3月。当前即将出现第三次，500MA已经经历两次下行，而指数亦一度突破500MA，不过旋即回档。未来若2400点再次突破，即可宣告第三次大牛市可能来临。退而求次，即便不是大牛市，大行情亦可期待。

　　悲观的投资者自然看不到新任证监会主席上任后一连串开放股市政策所带来之影响。中国经济将进一步开放，人民币国际化步伐将加快。央行行长周小川3月13日于人大新闻记者会上表示，本次全球金融危机让人民币国际化获得了一个较快发展的时间窗口，人民币国际化加快资本项目可兑换的进程。B股市场沉寂多年后开始解决历史遗留问题，中集已经打响头炮，获得成功，B股股票转为H股上市。下一个是万科B。2004年4月份我曾写过《深圳B股誓与A股作比高》一文，文中预期两年后即2006年将有B股与A股并轨。2006年只有万科股价接近，而今后B股市场关闭，B股转H股或者A股，将有更多的AB股并轨。这是人民币国际化其中一环。中国股市对外开放程度更高，QFII额度将由300亿美元提高至800亿美元。全球最大的主权财富基金挪威主权财富基金总值7100亿美元，获得中国QFII10亿美元额度，一直几乎满额操作。基金CEOYngveSlyngstad表示中国政府已经决定修改规则，将取消对主权基金投资上限的要求。他说新增的500亿美元额度尚未开始分配，预计挪威主权基金将会得到相当大的一部分。他强调已经在申请投资配额。挪威主权基金股票投资组合总值4100亿美元，其中中国股票占1.6%。按照中国股市总值在全球股市的比重，应该达到7%左右。

　　英国《金融时报》报导，富时集团CEO表示，预计中国内地股票有望最快于3年后被纳入全球基准股指，并将于未来一年内与中国监管当局展开正式对话。意味着国际投资者可能不得不将巨额资金投入中股，A股目前仅有1.3%由境外投资者持有，相对封闭，被全球股指排除在外。全球主权基金总值超过5万亿美元，若中国股市自由开放，这些主权基金、养老金及共同基金必须持有约7%的中国股票，以目前沪深300指数12倍的市盈率，相信中国股市会是如火箭般的上升。不过目前仍是限制性质，故对外开放必须按部就班，亦因此可见中国股市之潜力。

　　卧龙

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