永辉超市：业绩改善明显

　　业绩显著超市场预期。永辉公告2013年1季度业绩同比增长约100%，对应净利润2.36亿元，每股收益约0.30元。高增长的主要原因来自低基数效应，费用和新店亏损控制，政府补贴入账，以及年初至今新开店较少。预计即使扣除部分可能的非经营性因素影响利润增速亦在85%-90%，好于市场预期。

　　扩张战略得到调整。公司自2011年8月以来采取激进强势的扩张战略，单月开店数甚至高达12家，且同时进军河南、东北、江苏三个新大区，大区总部建设的刚性费用和前期市场拓展的疯狂促销，造成公司短期业绩的大幅下滑。但是，从2012年中报之后，公司已对原有激进的开店计划做了相应调整，一方面加强了对门店日常经营的管控，各区域毛利率均有不同幅度的提升，另一方面战略放缓扩张节奏，新区减亏幅度明显，整体经营业绩亦连续3个季度超预期。

　　2013年上半年高增长确定。成熟区域加速扩张步伐，在新进区域控制开店速度，且围绕核心城市布局，同时战略进军广东、浙江、陕西等省份，但不再新建大区总部。年初至今公司新开门店4家，分别位于江苏淮安、合肥、重庆和贵阳，合计面积6万平米。预计公司2013年新开门店40家左右，其中大多数将布局成熟地区，培育期短，费用压力较小，2013年上半年高增长确定。

　　操作策略：二级市场上，该股自筑底反弹以来，保持震荡上行的势头，成长空间可期，投资者可择机介入。