银华货币ETF：上市交易型货币基金再度升级

　　当前中国经济已进入稳步复苏期，通胀隐忧已开始显现，长久期品种的最佳投资时期已经过去，短久期债券是更为明智的选择。银华交易型货币基金通过二级市场交易的方式实现了资金退出的T+0，大大提升了产品的流动性，增强了其对于场内保证金客户的吸引力，同时也未显著增加基金管理人的变现压力，有利于其做好投资业绩。

　　正在发行的银华交易型货币市场基金是一只货币型基金，拟任基金经理为于海颖。货币市场基金适合低风险承受能力的投资者。但与普通的货币基金相比，银华交易型货基又有许多亮点。

　　提供增强型保证金管理工具

　　银华交易型货基在投资效率上较之现有货币型基金有了显著的提高，实现了资金退出环节的T+0。

　　分析人士指出，T+0交易机制可以分为3种：买入/卖出T+0、申购/赎回T+0以及资金退出T+0。前两者可以使投资者的资金在申购/买入投资品后可以在交易当日及时退出，从而转向其他金融资产，而后者则是指只有资金满足退出条件后（如可以赎回或可以卖出），当投资者需要变现时，才可以及时变现成功并将变现资金用于其他金融资产，银华交易型货基实现的是最后一种T+0方式。对于投资者来说，实现资金退出环节T+0大大增强了资产的流动性。

　　“普通货币型基金不能在二级市场上市交易，其资金退出只能通过赎回来实现。目前大部分货基在赎回申请确认后，资金需在2个交易日后才可到账，到账后还需要投资者提出转账申请，退出资金才可进入证券保证金账户用于股票买入，这些环节所产生的时滞有可能让投资者错失投资良机。”海通证券基金首席分析师娄静表示，“银华交易型货基份额可以像股票一样在二级市场交易，所以当有了更好的资产选择后，投资者可以将所持有的基金份额于二级市场卖出，成交后资金可立即用于股票等资产的买入，一方面享受了货币型基金稳定的投资回报，另一方面也使得投资者不会错失转瞬即逝的投资机会。”

　　从需求上看，由于资金交收均在场内证券账户，同时货币型基金的特性使得资金在承担了极低的风险的同时还能获取适度收益，因此该产品尤为适合场内投资者证券保证金的管理，当市场投资机会不明显时，该产品为场内投资者提供了一个良好的资金避风港，可以暂时贮存流动性，同时还可以获得显著高于现有保证金账户利率（活期存款利率）的投资回报。

　　通俗的说，“股市没行情，现金不增值”的烦恼没了，银华交易型货币基金是股民资金的加油站，驶下股市的高速路，银华交易型货币基金为股民加油，驶回主路，马力更强劲。

　　利用二级市场增强流动性

　　娄静表示，从运作机理上看，银华交易型货基的高流动性主要由二级市场提供，一级市场的申赎要求与普通货币型基金差异不大，高流动性并未显著提升标的资产的变现压力，对基金经理的操作影响较小。

　　“基金经理无需缩短组合久期来应对可能的变现压力，便于其做好投资业绩。本产品要求投资组合的平均剩余期限在每个交易日都不得超过120天，与近期新发创新货基相同，但其在操作上的便利性有利于提升业绩回报。”

　　管理费低于货基平均水平

　　作为一只货币型基金，银华交易型货币市场基金不收取任何申赎费用。从管理费用上看，银华交易型货币市场基金略低于货基平均水平。根据招募说明书，本基金的投资管理费为0.30%/年，托管费为0.09%/年，销售服务费为0.25%/年，综合费率为0.64%/年，比货币型基金的A类份额平均水平低4bps。管理费用上的优势会提升其长期回报。

　　提供折溢价套利机会

　　由于二级市场价格易受投资者情绪等事件性因素的影响，可上市交易的开放式基金必然会带来某些时点上的折溢价套利机会，银华交易型货基也不例外。当二级市场价格低于基金净值时，投资者可以在二级市场买入基金份额，并在场内提交赎回申请，以基金净值兑现资产，获取折价部分。当二级市场价格高于基金净值时，投资者可以在场内提交申购申请，当份额可卖时再在二级市场卖出基金份额，以基金价格兑现资产，获取溢价部分。

　　银华基金固定收益管理能力稳步提升

　　截止到2012年4季度，银华基金共有43只产品处于运行之中，产品线较为完整，包括股票、混合、QDII、债券、货币、分级、保本7大类别。公司资产管理规模较大，截止到2012年年末的公募基金资产规模高达794.84亿元（剔除ETF联接基金），比2011年末增加了22.05%，位于70家可比公司中的第12位。

　　银华基金具有不错的固定收益产品管理能力。从旗下债券型基金业绩的整体表现来看，近年来上升的态势非常明显。海通证券数据显示，从绝对收益来看，银华近2年和近1年的平均净值增长率为7.79%和8.13%，分别位居可比公司中的第12位和第27位。从更能代表主动管理能力的超额业绩排名上看，银华公司表现更好，近2年和近1年固定收益产品平均超额收益分居可比公司中的第5位和第18位。

　　拟任基金经理于海颖已有近10年固定收益产品投资和研究经验，从业经历较为丰富。在其任职的两家基金公司中，其任职时间均达到3年左右，显示出不错的任职稳定性，有助于基金经理形成一贯的投资风格并保持风格的稳定性。

　　综合来看，当前中国经济已进入稳步复苏期，通胀隐忧已开始显现，长久期品种的最佳投资时期已经过去，短久期债券是更为明智的选择。银华交易型货基通过二级市场交易的方式实现了资金退出的T+0，大大提升了产品的流动性，增强了其对于场内保证金客户的吸引力，同时也未显著增加基金管理人的变现压力，有利于其做好投资业绩。基金的管理费低于同类产品平均水平，能够提升产品的长期回报。

　　本刊记者 启明