卖房买股

　　过去5年，中国股市由盛至衰，市场周期使然。回想2007年，当时市场普遍倡导“黄金十年”，认为中国经济仍然要进入一个十年的高速增长期。结果，不幸的是，市场的一致预期因为美国次贷危机的发生而灰飞烟灭。从此，A股市场对中国经济的预期一直被经济结构调整的悲观预期笼罩着。时至今日，市场参与者仍然对未来充满忧虑。但今天继续谈论经济衰退亦不是明智之举，尽管经济复苏仍充满不确定性，但我们依然对未来充满信心，尤其是在市场低迷的情况下，更需要找准机会买入低估值的股票。

　　市场充满着忧虑，尤其是对房地产市场的担忧、对货币政策收紧的担忧、对影子银行的担忧，以及对新股重启的担忧，的确，市场的担忧不无道理，但市场的普遍的忧虑却给予了价值投资者非常难得的投资机会，因为恰恰是市场多数人的担忧制造了蓝筹股罕见的低估值价值，从而产生了抄底的绝好机会。或许，10年之后，站在2023年，我们可以很幸福的体会，中国股市已经突破了6000点，那时，你会多么的后悔，为什么不在2300点多买些蓝筹股，而去多买了几套房子。

　　不可否认，中国一直都缺少安全感，这从绝大多数买房产的心理就可以看出来。中国人一直有居家的文化，因此，一旦没有房子，则会有居无定所的心理漂浮感。这一点尤其在经济衰退的年份显得格外重要，但中国房价的高估则是不言的事实。长期的居住文化形成了非理性的需求，市场的羊群心理推升了房价，导致房价的大大高估。但真正理性的声音少之又少，加之货币贬值压力的存在，买实物型资产的投资诀窍一夜之间成为了市场多数人顶礼膜拜的真理。

　　当前房地产市场的疯狂现象又何尝不像2007年的股票市场？买了房子的人，都等着房价往上继续涨，没买的人仍然干着急，非常希望参与进来。聪明的投资者一定知道，多数人认为对的事情，一定就会出错。当房子变成了万人迷，人人都想要的时候，那么，这样的市场一定不值得投资。所以，价值投资者一直会有个体会就是，人多的地方不要去。

　　而现在A股市场则是少数人玩的游戏，排除那些每天被游资爆炒的极高估值的小盘股以后，一些低估值蓝筹股是在“身在闺中无人问”。且不说这些蓝筹股往往是具有垄断地位的行业龙头，单是看它们的盈利就觉得非常有投资价值。

　　目前市场的整体估值水平仍然处于历史上罕见的低估值的位置，沪深300的市盈率仍然不过11.0倍，市净率1.6倍；上证50的市盈率不过9.9倍，市净率1.55倍；况且，目前以中石油、工商银行为代表的一批超级大盘蓝筹股的估值仍然具有非常有吸引力。来到目前的A股市场看到如此多低估值的蓝筹股，就像一位刚刚成年的年轻男士来到了女儿国，看到一群美女，这样好事可不多见。

　　我们统计了上述大盘蓝筹股的股息率，即使按照2011年的盈利和分红率来算，目前仍有一些大盘股的股息率（税前）在5%左右。所以，我们认为蓝筹股仍然具备安全边际。

　　有人认为银行股盈利增速降到个位数，对银行股是利空。其实，我们并不这样认为，对于银行股而言，只要盈利有正增长，就是好事。毕竟银行盈利基数大，要实现快速增长是有难度的。但对于银行股这种低市盈率股票而言，只要每年能够实现正常盈利，则对于目前的价格而言，仍然是值得投资的。毕竟5%股息率和5-6倍市盈率都是有安全边际的。因此，对价值股的投资不能与成长股相类似。毕竟成长股所谓的业绩增速效应也只是短期行为，很难有企业能够真正维持盈利的快速增长。

　　胡语文

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