麦捷科技：收购劣质公司行为蹊跷 业绩变脸募投进展缓慢

　　2012年上市的麦捷科技（300319）虽然上市时间不长，但给资本市场带来的“惊喜”却一波接一波——自2月底发布了净利润下滑14.83％的2012年业绩快报后，公司于日前又发布了收购苏州麦捷灿勤电子元件有限公司（以下简称“灿勤电子”）51％股权的公告。

　　记者发现，灿勤电子是一家经营业绩极差，且净资产不断缩水的公司，斥资127.5万元收购这样的资产，麦捷科技的作法令人费解。

　　此外，麦捷科技对于公司2012年业绩下滑的原因解释也有前后矛盾之处，公司一方面“怪罪”于募投项目未形成产能从而影响到业绩下滑；但另一方面又对募投项目不给予投入，第三季度公司IPO两个项目投资进度毫无变化。

　　接盘不良资产

　　3月13日，麦捷科技发布了关于收购灿勤电子51％股权的公告。根据公告，公司拟以总价款127.5万元的价格向灿勤电子的股东张家港市汇利电子有限公司（以下简称“汇利电子”）收购其持有的灿勤电子53％股权中的51％股权，收购完成后，灿勤电子将成为麦捷科技持有51％股权的控股子公司。

　　相关资料显示，灿勤电子系2000年11月在张家港设立的外商投资企业，法定代表人为朱田中，注册资本38万美元，经营范围为“生产销售压电陶瓷滤波器、谐振器及介质滤波器等新型电子元器件”，经营期限为自2000年11月14日至2015年11月13日。

　　根据苏州勤业会计师事务所有限公司出具的审计报告显示，灿勤电子2011年和2012年的净利润分别为-17.94万元和2.21万元。不难看出，灿勤电子的经营情况并不理想，2012年虽然扭亏，但也仅仅是实现微利。同时，2012年的营业收入仅为545.28万元，较2011年营业收入974.12万元还下滑了44％。值得注意的是，该公司的净资产也呈现出缩水态势，由2011年末的1184.55万元减少为2012年末的461.86万元，缩水幅度高达61％。

　　麦捷科技在考虑到灿勤电子的收益情况及收购后新股东对灿勤公司业务带来的贡献后，按灿勤电子截止2012年12月31日经审计净资产的5.4折计价，确定股权转让价格为127.5万元。表面上看，股权转让价格打了折，麦捷科技似乎还占到了便宜；但是，记者注意到，老股东并未对灿勤电子未来几年业绩保证做出承诺。事实上，不少上市公司在收购经营业绩不佳的公司后，老股东一般会有业绩承诺，业绩未达标，老股东将会进行补偿。从灿勤电子老股东低价转让来看，更像是不惜一切代价脱手不良资产，而麦捷科技无疑成了烫手山芋的接盘者，前途未卜。

　　募投项目进展缓慢

　　除在收购资产方面麦捷科技显得太过轻率外，公司业绩变脸之快也令人咋舌。麦捷科技于2012年5月上市，上市前麦捷科技业绩连年增长。招股说明书显示，2009年－2011年公司实现营业收入分别为7842.21万元、1.07亿元和1.31亿元；净利润1592.25万元、2564.49万元和3142.05万元。

　　但自麦捷科技上市后，公司业绩开始下滑，首先是2012年半年报显示，2012年1－6月，公司实现归属于上市公司股东的净利润1316.57万元，同比下滑8.48％。到了第三季度公司业绩下滑的程度更为严重，7－9月公司实现归属于上市公司股东的净利润仅726.29万元，同比下滑10.82％，这也造成前三个月公司的净利润下滑了9.32％。

　　根据麦捷科技日前披露的业绩快报显示，公司2012全年实现归属于上市公司股东的净利润2675.97万元，同比下滑14.83％。据记者测算，公司第四季度实现的净利润仅632.14万元，环比继续下滑。

　　值得一提的是，从半年报来看，公司所有产品的毛利率也无一例外的出现下滑，其中普通电感、磁珠类毛利30.85％，同比下滑6.77个百分点；功率电感毛利45.36％，同比下滑8.33个百分点；射频元器件毛利52.08％，同比下滑7.4个百分点。

　　对于业绩下滑的原因，公司方面的解释主要集中在三点，一是公司募投项目仍未形成产能，无法有效满足下游客户的需求，致使部分客户订单流失，导致公司全年经营业绩出现下降；二是2012年公司研发投入增加，当期研发费用上升，导致公司全年经营业绩出现下降；三是2012年工人工资同比出现较大幅度的上升，同时研发和销售人员增加，引起人工成本增加，导致公司全年经营业绩出现下降。

　　记者注意到，早在公司三季报出炉时，面对业绩下滑的局面，公司也将“募投项目未形成产能，无法有效满足下游客户对产品需求的快速增长，导致部分订单流失”等理由作为业绩下滑的主要原因，但是从公司披露的公开信息来看，其募投项目早已处于停滞的状态。

　　麦捷科技IPO募集资金净额1.76亿元，拟投资项目分别为片式电感系列产品扩产建设项目、片式LTCC射频元器件产业化建设项目、研发中心建设项目，以及其他与主营业务相关的营运资金项目。

　　公司2012年半年报显示，截至2012年上半年底，公司上述三个项目的投资进度分别为4.7％、2.07％和4.8％。而到了三季度末，上述三个项目的投资进度中除片式电感系列产品扩产建设项目的投资进度增加到7.28％外，其他两项的投资进度毫无变化，这意味着公司在这三个月内对这两个项目没有丝毫的投入。

　　一方面是“怪罪”于募投项目未形成产能从而影响到业绩下滑；另一方面又对募投项目不给予投入，麦捷科技看似矛盾的作法令人费解。

　　本刊记者欲就上述问题采访麦捷科技董秘王弢，在收到记者的采访提纲后，王弢表示，“公司已预约本月28日发布2012年年报，现在处于敏感时期，不能接受采访”。记者将对公司继续保持关注。

　　本刊记者 张婷