10亿存货压垮星期六

  • 来源:股市动态分析
  • 关键字:百丽,千百度,星期六
  • 发布时间:2013-05-27 12:56

  你能想象一家鞋企拥有10亿元的库存商品会是什么样?或许,星期六(002291)可以给我们这样一个现身说法。

  截至2012年底,星期六拥有10.46亿的存货,而且99%都为库存商品。按经我们测算的成本约200元一双鞋来想象下面这样一组画面:约500万双鞋子,将鞋子依次摆开,可以堆满205个篮球场!

  这就是星期六的存货!令人触目惊心。

  还有一组数据更让人觉得不可思议:截至去年底,星期六共有品牌连锁店2351个,这些店全年平均销售了约1820双女鞋,相当于每家店每天卖出不到5双鞋。按一家店拥有2至3名销售人员计算,每个员工每天竟然卖不出2双鞋,单店销售能力十分低下。

  自2009年上市以来,星期六业绩每况愈下,公司不仅离一线品牌百丽的差距越来越大,同时也被新的竞争者追上。星期六,已走到悬崖边上,10亿存货已将公司压得透不过气来。

  存货风险剧增 业内罕见

  “既生亮,何生瑜。”在女鞋市场,有百丽的地方,就有星期六。有星期六的地方,就有百丽。实体店,网店,两者如影随形。然而,在经过若干年的近身“肉搏”后,胜败似乎已经很分明。百丽通过资本+产业的整合,快速成长为行业的巨头,而星期六剩下的只有堆积如山的存货,并有可能成为压跨公司的最后一根稻草。

  公司年度报告显示,从2008年至2012年,公司的存货量增长了3.44倍。但公司方面却极力掩饰这一现象,往往将其解释为自营店数量增长、为拟开设的新店储备存货以及增加网络销售备货等。事实上,公司从2008年2012年这五年间,营业收入仅增加了2倍。

  Wind资讯数据显示,目前,在A股与H股上市的女鞋中,公司存货与主营业务收入之比已经远远超过了百丽国际与千百度,显得很不正常。业内分析人士称,从存货与营业收入之比来看,星期六这种情况显然是异常的,而且在上市之后就急剧攀升,不排除有借此虚增资产的可能,因为存货的盘点十分困难,外部人士通常难以确切算清楚,这在农业板块上市公司造假案例中屡见不鲜,还有一种情况就是销路极为不畅。

  数据显示,百丽与千百度的存货都比较稳定,与营业收入之比大致都在百分之二十多的水平,而星期六则很不一样,上市前存货与营业收入之比为39.53%,超出同行业平均水平。而上市之后,存货与营业收入之比开始激增,至2012年,这一数据已经是百丽的3倍、千百度的2.63倍。一方面,这反应了公司产品销路不畅,另一方面,存货增长速度的加快更放大了这种效应。

  与此同时,公司的存货周转率却每况愈下,数据显示,从2008年至2012年,公司存货周转率分别为1.77、1.24、1.18、0.94与0.91。换言之,存货周转率连续五年下降,且五年间差不多下降50%。

  3个店员每天只卖5双鞋

  数据显示,去年星期六的营业收入共15.69亿元,记者从公司商场标价及网络行情来看,平均标价在100左右,售价在400左右,若以400元每双计算,公司去年共卖出了392.25万双鞋,若平均分摊到每个连锁店上,则业绩惨不忍睹。

  数据显示,公司2012累计新增自营店555个,其中收购海普制鞋接收自营店196个,新开自营店359个,截至去年底,品牌连锁店总数为2351个。如果扣除海普制鞋增加的196个自营店,自有2155个品牌连锁店平均销售了1820双星期六女鞋,相当于平均每月售出152双,每天售出5双鞋。而据记者观察,每个星期六的专柜店至少有2至3位销售人员,换句话说,每个员工每天没卖出2双鞋,单店销售能力的低下可见一斑。若扣除商场租金、人员工资,净利润将非常微薄。不算帐不知道,一算帐吓一跳,公司女鞋46.76%的毛利率背后是这么的脆弱。

  分析人士指出,星期六的低效营销困境为其未来扩张埋下了炸弹,首先,单店销售能力的低下使得其扩张带来的规模效应很有限;其次,人员工资与商场租金上涨的不可逆性,使得公司在每双鞋上可赚取的利润将会越来越少。

  截止到目前,巨量存货有如公司背上的一座大山,并可能成为压垮公司的多米诺骨牌。在4月22日举行的2012年度业绩说明会上,公司董事长、总经理张泽民表示,公司2012年网络销售实现收入超过1亿元,比2011年同比增长291%,预计2013年将实现大幅增长。显然,公司将网络销售视为解围突困良方之一,而从去年天猫“双十一”女鞋销售情况来看,星期六竟然排在前十名以外。看来,“理想很美好,现实很骨感。”

  《股市动态分析》研究部

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