星期六：高价收购海普自食恶果 火速关店10家 存货上亿

　　年报是一面镜子，它可以照出你真实的样子，甚至连脸上的斑点都不放过。

　　星期六（002291）2012年年报就真实地呈现了公司以2.64亿元收购海普（天津）制鞋有限公司（以下简称“海普制鞋”）股权后的“恶果”——海普制鞋门店数量锐减十家，并且该公司还给星期六带来了1.02亿元的存货。在星期六存货爆仓的情形下，海普制鞋给公司又增加了新的负担和烦恼。

　　大胆的冒险

　　2012年7月，星期六与海普制鞋有限责任公司签署《股权购买协议》，以2.64亿元为收购价格，购买海普制鞋80％的股权。

　　2.64亿对于星期六是一个什么样的概念？公开披露的信息显示，2011年星期六实现归属于上市公司股东的净利润仅为9944.44万元，再往前推，2010年这一数据为1亿元。

　　掏出净利润的两倍多来收购一家公司，星期六的作法看上去更像是一种大胆的冒险。

　　究竟是怎样的一家公司，值得星期六做这样的一次冒险呢？相关资料显示，海普制鞋为外国法人独资企业，公司股东（发起人）为一家成立于2006年的、注册于英属维尔京群岛的公司。海普制鞋注册资本1725万美元，经营范围为设计、生产、加工、销售并提供相关售后服务。

　　据星期六当时披露的董事会决议透露，海普天津旗下主要品牌为d：fuse，于2006年进入中国，目前在国内门店数量达到206家。同时，经天健会计师事务所审计，海普制鞋2011年度和截止2012年3月31日分别实现主营业务收入1.53亿元和4214.45万元；实现净利润分别为1016.83万元和124万元。

　　星期六在收购海普制鞋时曾表示，海普制鞋的优势在于其运营能力、品牌塑造能力、产品设计开发能力、市场推广能力较强，但受文化背景的差异影响，在渠道拓展、柜位选择、零售终端管理上存在一些不足。收购完成后经过业务整合将形成巨大市场潜力。海普制鞋将纳入公司的合并报表范围，对公司的经营业绩将产生积极影响。

　　值得一提的是，星期六收购海普制鞋时，海普制鞋的净资产为1.04亿元，根据资产基础法评估出来的净资产为1.11亿元，增值率为7.21％；根据收益现值法评估出来，海普制鞋股东全部权益投资价值为3.33亿元，增值率高达2.2倍。最终星期六以选取后者作为评估结果，以2.64亿的价格收购了股权。

　　高价收购的海普制鞋究竟如何？星期六2012年年报给了我们一个客观的结果。

　　火速关店

　　星期六2012年年报显示，海普制鞋并表后2012年实现营业收入3982.99万元，营业利润168.43万元，净利润248.53万元。由于公司是在2012年11月起纳入合并财务报表范围，这意味着248.53万元的净利润是在11月和12月实现的，上述两月平均每月实现净利润124.27万元。

　　由于2012年一季度海普制鞋实现净利润124万元，按上述数据进行测算，公司全年的净利润可能不足1000万元，这较2011年全年实现1016.83万元的净利润出现下滑。按这一增长速度，星期六2.64亿投资要回本，可能需要超过26年。

　　年报同时显示，星期六报告期内收购海普制鞋接收自营店196个。值得一提的是，收购时海普制鞋的国内门店数量就达到206家，这意味着在短期内海普制鞋关闭了10家店。据记者实地走访调查了解到，位于广东省深圳市宝安区民治天虹商场一楼的d：fuse专柜就在短短一年多的时间内从开设专柜到撤柜。对于撤柜的原因，一位商场知情人士告诉记者，“卖得不好。商场都有严格的考核机制，几个月不达标，就无法再继续设专柜了。”

　　事实上，星期六在收购时曾指出了海普制鞋存在的种种不足，但这些不足却未能在收购之后加以改善。一位姓张的顾客对记者坦言，“d：fuse的品牌不出名，设计不突出，价格也不便宜，总体来说性价比不高，我没理由去选择买它。”据记者在深圳华强北茂业一楼d：fuse专柜观察，该专柜只有极少的顾客光临，连专柜导购都说，“比百丽他们家的生意差多了。”

　　此外，记者还注意到，按11月和12月平均每月实现124. 27万元的净利润来计算，海普制鞋196家店平均每月实现的净利润仅为6340元，还不如一个一线城市的白领收入高，少得有些可笑。

　　另一方面，其存货金额却不可小觑，2012年海普制鞋的存货就有1.02亿元。在星期六已有10亿存货的背景下，海普又增加了十分之一，未来存货消化将成一大问题。

　　本刊记者 赵琳

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