对市场常怀敬畏之心

　　本周市场再度显现了其残酷本色，“钱荒”传导效应大面积扩散至资本市场，银行股的集体暴跌，带动A股市场出现金融危机后罕见的大幅下挫。上证指数再次回到了“1”时代，仅周一沪深两市市值就蒸发了1.34万亿元，投资者也是损失惨重。“兵无常势，水无常形”，每个交易者，即使再出色的高手，也都是人，做为投资者，我们应对市场常怀敬畏之心。不要觉得成功了就无所不能，当然，也不要因为受点挫折就认为自己一无是处。

　　银行成为本轮暴跌的“元凶”，走势方面迄今并未见到任何企稳迹象，与此同时，人民银行公布了《人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函》。在此函件中，央行首次对银行间流动性紧张问题进行了正面回应。央行判断称，当前，我国银行体系流动性总体处于合理水平。态度很明确，今后的力度仍然会比较紧。央行此次货币紧缩的核心目标应是指向金融机构降杠杆，化解潜在金融风险。而“钱荒”对股市的影响在于：在10%的回购利率随时可见的情况下，必然会导致股市资金大量流向回购市场。

　　在宏观经济形势疲弱、紧张的货币市场得不到缓解的情况下，市场并不具备大幅反弹的基础。虽然在接下来几天，银行间市场隔夜利率保持稳定，其它各期限利率全线小幅回落。资金价格紧张局面连续趋缓，但总体来看，银行间市场各期限利率仍然处于历史较高位置。受资金外流影响，6月新增外汇占款不容乐观。再加上经历了此前流动性紧张教训后，市场对7月资金面难言乐观。7月资金价格中枢上移成定局。短期看，假如资金面紧张局面未得到有效解决，市场仍将承受压力。这种情况下管理层不出手则股指继续保持弱势成为必然，而寄希望于管理层“救市”并不现实。由于投资者担忧管理层将在“去杠杆”的路上越走越远，因此反应最为灵敏的股市首先遭遇资金的大规模抛售。

　　在流动性和经济基本面的双重压力下，周期股继续受到资金摒弃，即使在短期持续超跌过后，其走势也表现不佳。创业板则再度受到资金追捧，成为弱势的亮点，两市结构性特征持续彰显。从目前的情况来看，这是活跃资金在总体流动性偏紧下的理性选择，也是经济转型大背景下，成长股的魅力所在。主板跌出数年新低，而创业板却如同弹力十足的皮球，正酝酿突破前高。表面看是大盘股与小盘股的分化，其实是传统行业与转型新兴产业的较量，是老的生产力与新兴生产力的角力。

　　目前经济基本面未卜加上存量资金博弈的决定显示了，未来创业板仍旧将是相对活跃的板块，成长股、消费股的结构性机会更明显。偏周期类的电子股的业绩虽有望企稳回升，但大部分将低于市场预期；而偏消费类的电子个股由于受益智能手机、平板电脑、超级本、智能电视等重量级的产品热销，业绩有望保持高增速，但超预期也有较大难度。积极把握经济转型和改革的大方向以及相关受益产业高速成长的大趋势，胜于短期静态估值和股价涨幅。中期继续看好新能源、节能环保、消费电子、新文化、医疗保健、智慧城市等重点行业中的绩优公司。

　　金鼎

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