在笔者连续几周提示创业板见顶风险之后，本周创业板继续盘跌，周二创业板曾一度急跌探至1200点后当天因央行实施逆回购而出现反弹，但小幅反弹后随即继续下跌，并跌破中期趋势线60均线，见顶结论基本成立，虽然经过持续下跌，部分创业板个股风险得到一定释放，在1200点附近创业板有反弹可能，但是无论从空间、时间、估值、出货逻辑和量能来看都显示调整仍将持续，虽然不排除会出现技术性反弹，但参与创业板拉升的主力以出货为主的本质不变，所以现阶段暂不建议投资者大仓位介入创业板，仍需耐心等待创业板的充分调整完后，再选取估值合理的成长股介入。下面从多方面加以论述。
如果说今年的中国股市主角是创业板是不会有任何人反对的。创业板创业板从去年12月4日从585点开始一路上涨至10月10日的1423点，明显是市场主力精心策划实施的市场结构性炒作的结果，虽然市场主力利用创业板中部分主要板块的成长性和政策支持或国家产业转型等因素作为炒作支撑逻辑，向投资者勾勒出创业板可无限量的上涨蓝图，然而任何炒作都必须有基本面支撑才能持续上涨，主力利用题材炒作所形成的泡沫必然会破灭，这类的场景，当年的网络科技股炒作和08年底开始的黄金股炒作皆如此，所以只要我们认清了创业板是炒作而非投资价值推动的本质，那么就很容易得出炒作过后创业板将走向价值回归之路。从主力炒作的出货逻辑来看，十月份是最好的出货时间，因为一般人都会认为出于每年年底的基金业绩排名压力，基金在年底前不会大规模减持创业板。同时，在前段时间多数投资者普遍认为三中全会之前股市将继续上涨而会后股市才会出现调整；但是市场的走法或者主力的出货逻辑一定是出乎市场多数投资者意料以外的，所以在开会前出货即在多数投资者都认为市场还将上涨的预期最高时出货才能达到最好效果也是必然选择，这跟08年北京奥运前见顶有同工异曲之妙。道理很简单，因为市场是博弈市场。
创业板指数从585点上涨到1423点后，作为大级别的调整，1200点仍不能构成强大支撑，短期内在1200点附近创业板有反弹可能，但有可能反弹后继续下跌。技术上看涨幅的0.618附近将落在1100附近，而创业板的5月28日开始的调整平台也刚好在1100点附近，另一个重要支撑位即1000点附近即涨幅的0.5位置，由于笔者对未来中国股市的走向相对乐观，所以笔者认为调整到1100点附近获得支撑的可能性更大些。
从调整时间看创业板从585点开始上涨了十个月，如果本次中级调整成立，虽然调整速度大于上涨速度，则本次调整起码一个半月以上，如果调整过程中创业板出现一定幅度的反弹，则调整有望反复，时间有可能拉得更长。
另一制约创业板的因素是其估值问题，三季报355家创业板公司合计实现净利润185.86亿元，同比仅增长5.10%，明显落后于A股整体增速15.16%。同时，创业板公司在三季度实现的净利润，更是较二季度出现负增长，而创业板PE仍达五十多倍，远高于主板十几倍PE，价值回归仍需时间。
操作上建议创业板还是以规避为主，如想抢反弹，需适度控制仓位，对部分前期涨幅有限的估值成长股可分批逢低吸纳。总体上中小板的投资标的更多些，可逢低关注比亚迪、信立泰和山西证券等个股。
恒泰证券 黄翊
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