历史经验似乎再次发生了作用，每当重大会议召开的前夕，市场经常是以下跌作为一种应对的反应。然后在会议召开期间或者会议召开之后再发生触底反弹，不论基本面或者政策面的影响如何。这似乎已经成为了一个规律，只不过这次稍稍提前了一两个星期而已。
当影视传媒这最后的一杆大旗支撑不住的时候，其他的主题或板块没有一个能够成为其替代品。红旗倒下，其他各色杂旗，也就纷纷倒下。今年以来的分化行情，已经达到了极致，在创业板与大盘蓝筹股之间收益率甚至达到了100%的分化程度，创业板整体估值达到六十倍市盈率以上，这是很难出现的奇观了。历史告诉我们，一旦你偏离了常识，而且不管偏离多大，或者多久，总是要回归的。现在看起来，似乎这种回归已经开始了。到目前来看，调整仅仅一周左右，时间并不充分。空间上来看，也不足以表明调整结束。所以现在来看，即使市场在这个过程中会有一定程度的反弹，但应该可以认为是下跌过程中的反弹，而非调整结束。是否参与就看各自的选择了，但千万不能认为，新的一波牛市要来了。如果非要说出个时间，至少也要等会议召开再看罢。
这段时间笔者一直强调：相对而言，债市比股市更有吸引力。而伴随着十月底的资金面紧张，债券市场利率上升趋势进一步加强。债券的配置提供了进一步良好的时机。但现在的市场情绪就像是六月份钱荒之后，不可靠。当时很多的投资分析人乐观认为那只是偶然事件，特别在七八月份一个小小的回暖之后，更多人认为，调整已经结束了。但是笔者坚定的提出，六月份钱荒事件事实上已从根本上改变债券投资机构的行为方式，无节操放杠杆买高收益债的时代过去了。而现在大家的情绪终于扭转了过来，承认了债券的熊市，甚至觉得熊途漫漫，牛了三年也要熊三年才行。但是从债券的绝对收益水平看，已经很有吸引力了，未来几月，应该是为未来两三年进行配置的时间窗口。
要么等待，要么买债，耐得住寂寞，忍得了看起来不高的收益，在近期的市场，或许是必要的。
李文杰
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