石油股为何成了股神的头号重仓股

　　上千年的经营史表明，犹太人一直专注于银行、能源和消费行业的生意，因为这些行业的生意能够长久不衰。巴菲特自然也深谙此道。

　　2003年巴菲特买了中石油，2013年巴菲特加仓埃克森美孚。根据11月中旬披露的数据，埃克森美孚持仓已经高达34亿元，是巴菲特的头号重仓股。看看巴菲特买石油股的逻辑吧。这里既有能源行业的独特魅力，亦有能源公司的个性价值。现在来看，能源的过剩永远是相对，从历史及发展的眼光来看，能源的价格上涨是长期趋势。在每一次经济低谷期，能源价格相对便宜，把握了周期的每一次低点买入，在经济高潮期抛售，就够赚得盆满钵满。

　　从能源行业的发展来看，传统能源，尤其是石油行业在全球范围内仍将维持平稳增长。罗兰贝格咨询公司的一篇研究报告认为，全球石油需求不会长期不变，更不可能萎缩。过去十年，石油需求年增长率为1.3％，虽然经合组织国家经济增长缓慢，石油使用效率高，但非经合组织国家GDP飞速增长，未来对石油的需求份额将会越来越大。这一点尤其体现在非经合组织国家需求上。诸如印度、中国对石油的需求仍非常旺盛，这将导致油价的坚挺。

　　上个世纪30年代，美国也出现了石油过剩，当时美国人仍需要全球找原油，如果当时美国政府发行1500亿美元的超长期债券，则可以购得1500亿桶的原油作为储备。芒格认为，美国能源政策制定者一定会追溯过往，借鉴历史的经验。长期来看，油价一定会比现在高得多，尽管美国出现了页岩气热潮，但这只是市场大趋势下的一个意外。

　　中国是世界第二大石油消费国，欧佩克认为，中国将在明年取代美国，成为世界第一大原油进口国。但因雾霾的影响，中国加大了对可再生能源的投资。尽管如此，罗兰贝格认为，到2016年中国石油消费需求仍然增长15%。

　　油价的变化与一系列因素有关，这些因素可分为两个方面，供需平衡与边际生产成本。从供需层面而言，经合组织成员国由于可再生能源等其他能源的出现以及更高效的技术转型，石油需求将降低。但新兴经济体人均GDP的快速增长与人口增长，将推动其产业和经济快速发展，石油需求将提高。

　　从供给角度来看，未来石油生产将继续增长，但以三次采油与非常规石油生产为主，由于开采成本较高，提高了石油生产的边际成本。2012年石油的边际成本是90-95美元，2015年，对三次采油的应用将更为广泛，所有资源的生产成本将增加，边际成本和油价因而也会随之上升。

　　因此，从行业发展和经济周期的匹配度来看，在每一次经济低谷期，买入优秀的石油能源公司无疑是明智的。

　　旱则资舟，水则资车。经济低谷期，能源价格相对便宜，或许当下又到了投资石油股的时点，回顾目前全球市场最便宜的石油大亨无非在A股。不用我说明，大家都知道是谁了。

　　胡语文

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