农业：政策暖风催生跨年度行情

　　近期，农业行业频吹政策暖风，从农业部大力推进高毒农药定点经营示范、启动全国农业可持续发展规划到密集调研农业生态环境问题、加强农产品质量安全监管等。同时，12月下旬即将召开中央农村工作会议，中央一号文件也出台在即，诸多利好剌激了农业板块个股逆势上涨，为近期走势最抢眼的板块（参见图1）。包括申银万国在内的主流券商认为，2014年农业板块中拥有优势资源者、涉及农业生态的公司、龙头种业公司等存在投资机会，值得投资者密切关注。

　　政策暖风频吹 为历年罕见

　　中央政府对农业行业的扶持政策自11月4日开始陆续出台，农业部当天明确表示，将从2014年开始大力推进高毒农药定点经营示范和低毒低残留农药示范补贴工作；11月28日，农业部启动全国农业可持续发展规划编制工作；而国家发改委也正在编制《农业环境突出问题治理总体规划(2014年-2018年)》等。上周，乌克兰总统亚努科维奇在访华期间与中国达成协议，两国将在一系列领域优先开展和加强合作，在被提及的领域中第一条就是农业。11日，中国政府网发布《国务院办公厅关于加强农产品质量安全监管工作的通知》指出，我国农业生产经营分散，监管力量薄弱，农产品质量安全仍然存在较大隐患。为此，国家将强化属地管理责任，将农产品质量安全纳入县、乡级人民政府绩效考核范围，明确考核评价、督查督办等措施。

　　而对投资者而言，最值得期待的或许当属即将召开的中央农村工作会议，以及2014年一号文件。前者将提出来年农村工作会议的指导方针、政策安排，基本上可以作为农业板块的投资指南，后者则可能出台有关生态农业的政策文件。

　　农业最坏的时刻已经过去

　　2012年下半年以来，农业行业景气度持续在低位徘徊，相关企业的盈利水平大幅下降，数据显示，行业整体营业收入增长已经连续四个季度呈现个位数增长，2013年前三季度单季度营业收入增长率更是低于3%，营业利润已连续七个季度负增长，全年营业利润下滑已成定局。业内分析人士认为，2013年大部分农产品价格上涨乏力，而劳动力成本持续上升使农业企业的经营成本上行，这是导致整个板块经营业绩黯淡的根本原因。

　　但令人欣慰的是，当前的数据显示，营业利润与净资产收益率同比负增长都在收窄，企业经营态势有向好的趋势（参见图2）。

　　投资策略及精选个股

　　很明显，在政策的扶持与呵护下，农业行业个股存在投资机会。当台风时猪会飞，但当风停时，只有鸟会飞，猪还是会掉回地上。另外，有一个事实也需要注意，即随着行业盈利能力的下行，整个板块当前估值显得很高。Wind资讯显示，截止11月末，农业板块整体PE达到37倍，相对沪深300而言，相当PE已经达到4.15倍，远高于近5年来的平均值2.77，因此，精选个股的意义更为突出。

　　申银万国表示，2014年农业板块可关注四类投资机会：首先，农业自然资源拥有者：亚盛集团、福建金森、獐子岛等；其次，低毒生物农药、高效化肥、易降解农膜及节水灌溉设备生产商：芭田股份、金正大、大禹节水等；再次，农业生产中循环模式的实践者，农业废弃物循环利用的企业：民和股份、龙力生物；最后，开展生物育种研究的种业龙头公司：隆平高科、登海种业、大北农等。

　　西南证券认为，农业行业整体上将处于景气周期底部，部分行业有望在2014年率先复苏，呈现结构性行情机会，其中的企业盈利有望逐季改善，重点看好饲料、种业与畜禽养殖业。

　　饲料行业：饲料企业将会继续通过外延式扩张方式提升市场占有率，继续通过延伸产业链，增强服务能力来提升客户粘度，增加饲料销量，并且由于大豆与玉米的供给较为充裕，成本上涨压力较轻饲料行业整体景气度仍将维持，可关注海大集团(002311)、大北农(002385)和通威股份(600438)。

　　种业：政策继续扶持种业龙头企业通过兼并重组做大做强，改变种业“大而散”的现状；今年玉米与杂交水稻制种面积与产量同比减少，2014年玉米与杂交水稻的制种面积有望继续减少，但行业整体仍然处于去库存阶段，预计2014年四季度种业景气触底反弹，由于行业龙头企业具有种子品种优势与销售渠道优势，且又存在强有力的政策支持，有望在这波行业洗盘中充分受益，提前行业景气周期复苏，关注玉米育种龙头企业登海种业(002041)、隆平高科（000998）。

　　畜禽养殖业：生猪养殖类，龙头企业会继续扩大产能，养殖规模集中度将进一步提升，目前较高的生猪存栏量将压制明年猪肉价格走势，预计上半年猪肉价格震荡回落，下半年稳步回升，全年均价与今年持平或略好于今年，可关注在行业景气低降时逆市产能扩张与优化经营管理的生猪养殖龙头企业，雏鹰农牧（002477)和正邦科技(002157)。畜禽养殖类，可关注圣农发展(002299)和华英农业(002321)。

　　本刊研究员 张鹏飞