重新实行更灵活的汇率制度
- 来源:投资者报
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- 发布时间:2010-03-15 10:56
人民币没必要升值
可以看出，人民币兑美元汇率自2006年下半年汇改以来，即呈现单边上涨的走势，但中美贸易顺差增长却是大幅波动，并且，顺差的绝对值均仍在千亿美元左右。
众所周知，中美产业结构存在巨大差异，美国在高科技领域非常具有优势，但他们在这方面的出口实行严格管制。因此，如果美国不取消高科技技术出口限制，中美贸易顺差的局面不可能从根本上改变。
美国之所以又开始拿人民币汇率说事，是因为当前失业率仍是困扰美国政府得民心的难题之一，奥巴马政府为挽救民众支持率，就将国内的就业、赤字等压力转嫁给中国，这是他们最热衷选择的方式。
对于中国来讲，出口增长率在2009年12月和2010年1月才刚刚转为正增长，考虑到去年同期的负增长，加之进口增长更快，贸易顺差增速同比仍为大幅下降。因此我们认为，中国政府完全没有必要服从美国的意志来对人民币升值。
稳汇率根本在于调结构
对中国来讲，人民币汇率改革一定要与国内结构调整统筹结合。
从历史上来看，自2005年汇改以来，热钱确实大笔流向中国，贸易顺差、外资直投以及入华分享人民币渐进增值好处的热钱，让中国的货币流动性滔滔不绝。
有人说，热钱进入是由中美利息差造成的，当然，这是其中原因之一，但是一个反向例子是2007年中美息差为负，但这段时间热钱流入反而明显增多，原因是同期中国资本市场和房地产市场飞涨吸引了一大批海外热钱。
而2007年10月以后，中美息差转正，热钱流入又有增大的表现，但后来又大幅下降，其趋势与股票市场的趋势更接近。
从目前阶段来看，中美利息差在3%左右变动，再加上中国外汇管制的成本，使得息差对热钱的影响不如资产价格上涨来得猛烈。
现在我们知道，贸易顺差来自于产业结构、经济结构和国际分工定位，资本项目顺差来自于在中国投资的高回报率，热钱流入主要盯住资本市场和房地产市场，对资本项目顺差和热钱来讲，息差都不是重要因素，相应的国内缓解升值压力的根本途径在于调整国内经济结构和遏制资产泡沫。
怎样来讲都应是由后者到前者，即用调结构来抑制人民币升值，而不是由前者到后者。
最近的“民工荒”是一个积极的信号，不仅反映的是出口的前景良好，也反映出启动内需特别是消费、转外需为内需是可能的，产业结构正在自发地进行调整。因此，仍需继续稳定出口和汇率，并通过进口来缓解国际收支失衡，促进产业升级和减轻升值压力。
汇率短期波幅可能加大
日、德的本币升值经验表明，必须以国内货币政策为主，不能以汇率政策左右货币政策，特别是对于中国这样一个大国而言，对外经济目标任何时候都要让位于对内经济目标。
短期来看，贸易和资本双顺差造成外汇占款的快速增长，一方面带来了通胀的压力，另一方面也影响了货币政策的效果，也使得升值压力增大。为了缓解这种压力，除央票回笼外，加大人民币汇率波幅等一系列改革措施有望陆续出台。
在2010年政府宏观调控的篮子中，汇率调整不是着力点，鉴于外汇储备的持续增长长期面临贬值并没有找到更好的出路，因此汇率制度仍然有待完善，如给予企业和居民更多的自由结汇权，拓宽其外汇投资渠道等。这些措施一方面释放升值压力，一方面也减弱国内的通涨压力和货币泛滥。
如果我国上半年出口保持持续高增长，不排除在下半年有3%左右的小幅升值。
在不对出口构成很大影响的条件下，这种动作的意义在于，一方面在对外经济交往特别是中美关系中显示主动，另一方面，也重新实行更灵活的汇率制度，使汇率的长期升值进入企业和地方政府的预期之中，通过预期引导产业结构调整。
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